毕得药业未盈利先套现 毛利率核心产品及研发投入多重下滑竞争实力堪忧

       毕得药业是一家聚焦于新药研发产业链前端，依托药物分子砌块的研发设计、生产及销售等核心业务，能够为新药研发机构提供结构新颖、功能多样的药物分子砌块及科学试剂等产品的高新技术企业。
       毕得药业自此IPO共募集资金4.34亿元，其中8000万元将用来资金补流。
       值得注意的是2018年现金分红4262.20万元，当期公司还处于亏损状态，而且当期负债率达到了88.69%。公司着急套现，而后又募资补流。
       毕得药业成立于2007年据招股书披露2018年和2019年还处于亏损状态分别亏损1883.13万元和110.25万元。
       公司实际控制人为戴岚和戴龙姐弟二人。戴岚直接持有发行人 43.30%股份间接持股比例1.48%、戴龙直接持有发行人 19.23%股份间接持股比例0.64。
 
境外销售未许可产品实控人被判缓刑
 
       毕得药业曾应在未取得许可证境况下在境外销售被罚，2019年境外经销商 Ark Pharm 在对相关产品受管制不知情的情况下，在美国销售了微量、需持有许可证才能销售的受管制化学品，其实际控制人 Liangfu Huang 于 2019 年 8 月被伊利诺伊州北区法院判处缓刑一年、社区服务 120 小时、罚金 9500 美元。
       Liangfu Huang 系本公司实际控制人之一戴岚之配偶。
       另外报告期还存在其他处罚2020 年 8 月 7 日上海市浦东新区卫生健康委员会出具行政处罚，由于发行人未在位于上海市浦东新区祖冲之路 1505 弄 80 号 13 幢 2-3F 储存实验室的废液等化学品的危化品储存间设置应急冲淋设备，处以罚款 8 万元。
       2019 年 3 月 14 日上海浦东国际机场海关出具行政处罚决，由于毕路得在海关报关时存在申报货物商品编号与实际货物商品编号不一致的情况，分别处以罚款 0.1 万元， 合计罚款 0.4 万元。
       2019 年5月23日深圳市宝安区应急管理局出具行政处罚，由于煦丰科技未建立生产安全事故隐患排查治理制度，处以罚款人民币 0.09 万元。
 
毛利率核心产品及研发投入多重下滑  

       2018年至2021年9月毕得药业营业收入金额分别为 16,297.57 万元、24,859.86 万元、39,146.50 万元和 42,661.46 万元，虽然在营收方面公司保持良好的持续增长，但是在毛利率却出现了不小的下滑。
       同期综合毛利率分别 为 60.88%、59.66%、54.38%和 49.26%，综合毛利率持续下降。
       而同期可比同行毛利率跑平均值为60.70%、59.85%、54.41%和56.11%虽然也出现一定下滑，但比毕得药业还要好很多。
                                
       核心产品平均销售价格也出现大幅度下滑，2018年至2021年9月药物分子砌块平均销售价格每克12.53元、9.30元、6.85元和5.31元。科学试剂平均销售价格每克9.74元、8.59、6.20元和4.17元。
       药物分子砌块以及科学试剂为公司核心技术产品收入。2018年至2021年9月毕得药业核心技术产品收入分别为1.63亿元 、2.48亿元、3.91亿元和4.26亿元占比营业收入为99.89%、99.90%、99.93%和99.96%。
 
另外毕得药业销售费用为同行最高但是研发费用为同行最低 竞争实力堪忧
 
       2018年至2021年9月毕得药业研发费用分别为 1382.73 万元、2368.27 万元、2149.37 万元和 2554.35 万元，  分别占营收比例为 8.48%、9.53%、5.49%和 5.99%。
值得一提的是2018年度和2019年度职工薪酬和股份支付占据研发费用的 65.89%和80.27%。
       另外根据公司披露2021年9月公司研发技术人员数量人数为136人，当期研发职工薪酬为1503.41万元，计算得出研发人员月薪为1.23万元左右。公司作为一家新药研发产业链前端高新技术型企业，本科及以上学历达到55.44%。然而研发人员月薪近1万出头显然不符合常理，那么是不是可能研发费用职工薪酬占比比披露占比还高的可能呢？
       2018年至2021年9月可比同行业研发费用平均水平为9.55%、10.16%、8.60%和8.83%。其中占比最低的为阿拉丁为7.59%、7.05%、6.70%和7.56%，保持交稳定的研发投入，而毕得药业去出现大幅度下滑。
 
                
       2018年至2021年9月毕得药业销售费用分别为3,835.11万元、5,909.47万元、5,071.82万元和5,392.61万元。分别占营收比为23.53%、23.77%、12.96%和12.64%。
而同期同行业销售费用占营收比为8.66%、8.45%、4.97%和5.43%。其中占比最高的皓元医药为10.74%、11.53%、7.72%和6.84%。
       根据披露2021年9月公司销售人员236人，当期销售职工薪酬总和为2978.17万元，计算得出销售人员平均月薪为1.4万元左右。这比研发人员薪酬还是高出不少。
 
                               
       上述毕得药业研发投入为同行业最低水平，而销售投入却高于同行业销售投入一半值。看的出毕得药业是一家重销售而轻研发的企业，后续在同行业竞争中公司在创新性和先进性是否会存在于劣势地位呢？
 
存货风险被3问 营运能力不及同行业
 
 
       2018年至2021年9月毕得药业存货的账面价值分别为 7,525.85 万元、13,052.66 万元、21,884.30 万元、36,508.34 万元（2021 年末为47,654.55 万元）。占同期末公司资产总额的比例分别为 46.39%、49.16%、43.11%和 45.16%。2018 年末至 2021 年末的复合增长率为 85.00%，存货增长幅度较大。
       公司存货跌价准备计提金额分别为 974.80 万元、1,403.39 万元、1,466.25 万元、1,463.31 万元和 1,537.33 万元，对应实际计提比例为 11.47%、9.71%、 6.28%、3.85%、3.13%。
公司存货库龄方面  1 年以内存货占比分别为 48.55%、 64.56%、66.69%、72.27%，占比逐渐提升。
       值得一提的是关于毕得药业公司存货问题在3次问询函中都被提到。而且第三轮问询被单独提到。
        营运能力不及同行业，2018年至2021年9月毕得药业存货周转率为1.03、0.97、1.02和0.74。应收账款周转率为5.60、5.90、5.70和4.20。
同期同行存货周转率为为1.20、1.27、1.51和1.01。应收账款周转率为11.40、11.08、10.24和10.36。
                              
 
报告期批量注销关联公司
    
      2018年至2021年期间公司实控人戴凤、戴龙以及配偶注销大量拥有关联公司。据显示报告期间注销就控制人关联公司多达20多家，境外占9家。其中2020年最为集中。
注销公司里包括报告期与毕得药业参与过关联交易上海书亚公司和上述提到境外销售被罚实控人被判刑Ark Pharm公司一并注销，报告期批量注销关联公司不得不让人有怀疑其相关合理性。
 
       2018年和2019年毕得药业向Ark Pharm销售产品4,132.45万元和447.60万元。2018年向Ark Pharm销售占营收比例为25.36%为当期第一大客户。
      同时向Ark Pharm服务采购以及房租94.99万元和295.92万元。Ark Pharm为戴岚配偶 Liangfu Huang 控制的企业，于 2020 年 9 月完成注销。
      2018年向上海书亚产品采购611.63万元，为当期第一大供应商占比7.88%。受托销售372.33万元。以及2019年车辆购置19.42万元。2018 年度将上海书亚2017年末的剩余存货全部转让至发行人，并于 2019 年完成注销。在第一轮问询中要求公司披露对于上海书亚转让公司存货具体情况、定价方式、定价公允性等等。
       2019年向3860Ventura, LLC购买房产849.20万元为戴岚配偶 Liangfu Huang控制的企业，于2020 年10月完成注销。