拆解中微半导科创板IPO：进军大家电和车规级芯片技术成色如何？

　　中微半导所持有的芯亿达49%的股份将以9916.99万元的价格，转让给国有控股上市公司电能股份(600877.SH)。

　　近日，中微半导体(深圳)股份有限公司(下称“中微半导”)科创板IPO回复了第一轮问询。这家和已登陆科创板的中微公司[688012.SH，中微半导体设备(上海)股份有限公司]名字颇为相似，引发了市场关注。

　　本次中微半导科创板IPO拟募集资金7.29亿元，投向大家电和工业控制MCU(微控制器，又称作单片机)芯片研发及产业化项目、物联网SoC及模拟芯片研发及产业化项目、车规级芯片研发项目以及补充流动资金，均是当下芯片领域的热门应用场景，在“缺芯潮”的背景下，中微半导的IPO进程备受关注。

　　随着回复函的披露，更多的信息也呈现给了市场。21世纪经济报道记者注意到，首轮问询中，监管尤其关注公司的营业收入、核心技术及关联方客户等问题，对其是否具备进行技术研发、市场开拓、产品销售的能力等发出问询。

　　9月28日，中微半导董秘办人士接受了21世纪经济报道记者采访，解答了公司本次科创板IPO和业务布局的更多细节。

　　进军大家电和车规级芯片

　　谈到中微半导，乍一看或会误以为和刻蚀龙头中微公司有所关联，后者于2019年登陆科创板，目前总市值近1000亿元，是国产半导体设备的龙头。

　　虽然名称相差无几，且同属于半导体产业链，但二者确实完全没有关联关系。

　　与中微公司不同的是，中微半导是集成电路(IC)设计企业，主营业务为数模混合信号芯片、模拟芯片的研发、设计与销售。主要产品包括家电控制芯片、消费电子芯片、电机与电池芯片、传感器信号处理芯片及功率器件等，主要应用于家用电器、消费电子、电机电池、医疗健康、工业控制、汽车电子和物联网等领域。

　　二者体量也相差甚远。2018-2020年，中微半导分别实现营收1.75亿元、2.45亿元、3.78亿元，分别实现归母净利润3236.50万元、2499.14万元、9369.00万元。而中微公司在2020年营收规模已经达到20亿元以上。

　　从产品构成来看，家电控制芯片是中微半导的主要营收来源，已连续3年占到总营收的一半以上;消费电子芯片营收占比逐年提高，由2018年14.80%升至2020年的33.80%;其余产品为电机与电池芯片、传感器信号处理芯片，占比较少，合计不超过10%。

　　中微半导目前家电控制芯片产品主要应用在热水器、电磁炉、微波炉等小家电，消费电子芯片则应用于电动牙刷、电子烟和无线充电器等电子产品。

　　结合此次募投项目，不难看出，其意在拓宽芯片应用场景，比如进入空调、冰箱、洗衣机等大家电领域;智能水表、烟雾传感器、无线传输等应用场景的物联网芯片以及适用于电机控制、电池管理、车身和娱乐控制系统等一系列的车规级芯片。

　　中微半导也表示，公司部分产品已经进入大家电、工业控制和汽车领域，被美的、格力、九阳、苏泊尔、小米、ATL(新能源科技有限公司)、TTI(创科集团)、Nidec(日本电产)等国内外品牌客户采用。

　　需要指出的是，中微半导将要进入的大家电、工业控制、物联网、汽车电子领域竞争激烈，且存在寡头垄断的情况。据其披露，目前白色家电MCU市场仍然由海外半导体龙头公司主导;物联网Wi-Fi MCU通信芯片行业竞争较为充分;欧美日厂商处于车规级MCU市场的第一梯队，国产渗透率极低。

　　为何要在这三个领域抢占一席之地?中微半导看中的是芯片国产化的广阔空间。

　　“以前这些领域国产芯片很难进入。在整个电子控制器中，主控芯片是核心的核心，但它的价格并不高，在能够购买国外芯片的情况下，即便稍微贵点，很多人都愿意买。但现在企业家都有了很强的自主品牌意识，所以这里市场空间很大，中微也要进入大家电、工控、汽车这些领域。”前述中微半导相关人士称。

　　至于布局三大领域的进程，该人士介绍，“大家电领域在各方面已经进入了。至于汽车领域，其实没有3-5年的拓展是不可能的。中微公司有北京团队，有具有瑞萨电子工作背景的员工，其实已经拥有多年车规级量产经验的团队，这块我们正在加速。”

　　拷问硬科技含量

　　要想闯关科创板，避不开监管和市场对公司科创属性的关注。

　　中微半导在招股书中表示，致力于成为以MCU为核心的平台型芯片设计企业，其在MCU方面积累了大量成熟的数字和模拟IP，核心技术包括高可靠性MCU技术、高性能触摸技术、高精度模拟技术、电机驱动芯片技术及底层算法、低功耗技术等。

　　21世纪经济报道记者从产业链了解到，自2020年起全球陷入了芯片缺货危机，MCU作为最紧缺的芯片之一，从2020下半年开始经历了一轮又一轮的涨价，这也更激活了国产MCU市场。在此时点，中微半导作为以MCU为核心的企业，并决定加大MCU领域的投资，无疑具有可期的发展前景。

　　但是，进一步研究中微半导MCU产品发现，其收入构成以8位MCU为主，在2020年创造了3.26亿元的营收，占总营收的86.24%;而32位MCU创造3104.07万元的营收，占比不到10%。

　　从市场格局来看，对于中国企业而言，目前占据的主流市场还停留在8位MCU，应用领域多集中在低端电子产品。但越来越多的厂商均在扩大32位市场。随着物联网终端需求推进，物联网时代任务的复杂化对计算能力的要求将使MCU往16或32位设计。

　　这是否意味着中微半导的MCU产品仍相对低端?

　　中微半导相关人士解释称，公司布局8位MCU多年，发展已很成熟，32位MCU布局较晚，所以营收占比较低，但32位MCU收入占比呈逐年上升趋势。“这是必然的一个趋势，32位的MCU资源更大，速度更快。中微半导目前虽然是以8位为主，但32位已经量产很多。”

　　上交所也对中微半导的相关技术储备提出疑问：以中微半导目前的发展状况，进入大家电、工业控制、物联网、汽车电子领域是否可行?是否具备进行技术研发、市场开拓、产品销售的能力?

　　这也是市场长期关注的问题。与同业相比，中微半导在技术研发上的投入并不高，研发费用率、研发人员人均薪酬和研发人员数量占比均低于同行业可比公司。

　　数据显示，2018-2020年，中微半导研发费用金额分别为2498.52万元、2898.28万元和3303.42万元，研发费用率分别为14.26%、11.84%和8.75%，与行业均值的17.57%、16.94%、16.23%相差较大。

　　对此，前述中微半导相关人士解释称，不能只看研发比例，也看绝对值的增长。“因为整个销售收入增加了很多，所以研发比例有所减少，但绝对数的增加表明公司在研发上是加大投入的。”

　　最大客户也是供应商

　　中微半导与其大客户的关系也在问询函中被反复提及。

　　中微半导2020年第一大客户是重庆中科芯亿达电子有限公司(下称“芯亿达”)，公司持有芯亿达49.00%的股权。不仅如此，二者还存在151家重叠客户，19家重叠供应商。

　　类似的事情还发生在佛山市顺德区拓芯微电器有限公司(下称“拓芯微”)上。拓芯微是中微半导2019年第一大客户、2018年第二大客户，同时二者存在81家重叠客户。

　　对于高度重合的客户及供应商关系，中微半导解释称，公司与芯亿达向下游销售的产品存在区别，与前者存在相同的直销客户和经销商“符合行业惯例”，存在重叠供应商则是因为晶圆制造、芯片加工行业市场集中度较高;由于拓芯微代理销售芯亿达及中微半导的部分产品，存在下游客户重叠的情形，但销售的产品并不相同。

　　但令人感到费解的是，芯亿达同时又是中微半导和拓芯微的供应商。

　　对此，中微半导在回复函中解释称：“公司采购芯亿达芯片主要用于与自研MCU芯片套片对外出售，拓芯微作为经销商采购芯亿达芯片后直接对外出售，二者采购芯亿达芯片后用途不同。”

　　21世纪经济报道记者也就此事询问中微半导，对方表示“任何一个智能控制器上面需要的芯片是多种类的，相互之间有互补的地方，厂商也会相互之间采购”。据其表述，中微半导会向芯亿达购进产品，并与自产芯片组装成性能更稳定的产品。

　　不过，为了减少关联交易，中微半导已于2020年终止与拓芯微的合作。当被问及终止合作对后续业绩影响时，中微半导相关人士在电话中表示“它只是一个经销商而已，对公司的终端客户没有任何影响”。

　　与此同时，中微半导所持有的芯亿达49%的股份也将以9916.99万元的价格转让给国有控股上市公司电能股份(600877.SH)，电能股份将以发行股份方式支付。关于该股权转让对业务合作的影响，中微半导表示“短时期内不存在对双方交易的重大变更安排”。

　　文章来源：21世纪经济报道