谁能成为“商业航天第一股”？细则四大看点 年内7家密集辅导备案

　　商业航天IPO细则落地，相关行业有望迎来显著催化。在多家机构看来，在资本市场加持下，商业航天将迎来黄金时代。

　　上交所发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第9号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》，旨在支持尚未形成一定收入规模的优质商业火箭企业在科创板发行上市。其中，第五条中有关可重复使用火箭技术及阶段性转化成果的相关表述备受市场关注，该如何理解这一条例重要性?开源证券研究指出，可重复使用火箭技术的革命性意义在于通过显著降低发射成本、缩短任务周期，从而大幅提升运力供给，其中低成本是推动航天产业实现“商业化”的核心驱动力。

　　此次指引出台迅速迎来市场多方关注，记者在与投行人士沟通梳理发现，从行业视角来看，此次文件制定不仅加快推进商业航天创新发展、主动服务航天强国战略，也对中介机构适配能力提出了更高要求。另一方面，政策利好下，商业航天板块已被机构视为2026年重点关注的行情主线之一，相关板块指数近日持续走高，进一步凸显了市场对该领域的热度。

　　业内观点进一步解读，当前政策共振叠加长征、朱雀、天兵等可回收火箭等技术突破，相关板块有望将迎来基本面向上、技术突破、政策加码等多维度催化的局面。

　　企业端的IPO竞速也已同步升温。Wind数据显示，截至目前，年内已有7家商业航天IPO密集进入辅导备案，其中，蓝箭航天因率先完成辅导备案，成为当前冲刺“商业航天第一股”进程中最快的企业，中金公司为保荐机构。

　　值得关注的是，全球及国内头部商业航天企业均已将IPO提上日程，包括SpaceX、蓝箭航天、天兵科技等头部企业均计划于2026年推进IPO进程，机构分析认为，商业航天领域有望形成产业与资本加速共振的新格局。

四大观点值得关注，中介机构集中度将提升

　　财联社记者就上交所发布有关商业航天IPO文件与投行人士展开沟通，得到的核心观点即，此次细则落地背后，不仅是国家战略驱动与资本市场服务实体经济的深度协同，同时也对中介机构的专业能力提出了全新要求。从政策导向到中介机构践行服务实体经济使命，具体可从以下四点形成梳理。

　　其一，政策端精准对接国家战略，资本赋能硬科技突破。在当前国际科技竞争加剧的背景下，航天领域作为科技实力的关键彰显方向，已被纳入“十五五”规划战略性新兴产业集群布局。资本市场作为资源配置的核心平台，向商业航天企业开放IPO通道，本质是践行金融服务国家战略的导向，通过资本赋能推动硬科技产业突破，助力实体经济在关键科技领域构建竞争优势。

　　其二，市场端行情率先响应，板块热度或与AI行情逻辑相通。商业航天相关概念股近期表现强势。Wind数据显示，截至12月26日收盘，万得商业航天指数涨幅为3.27%，共45只相关标的实现上涨，涨幅居前的包括盟升电子(13.03%)、广联航空(12.37%)、通宇通讯(10%)、航天发展(10%)。

　　有业内人士认为，这一趋势与今年AI领域的行情逻辑有所相似。2025年初，DeepSeek等AI技术突破引发板块行情，包括下半年摩尔线程、沐曦股份等GPU企业获得资本市场的支持推进上市，核心逻辑或均在于突破关键核心技术的国际竞争需求。年内政策端陆续推动商业航天企业相关细则，正是延续了从战略导向到技术突破的资本支持逻辑，通过资本市场助力行业攻克可重复使用火箭、大推力发动机等核心技术壁垒。

　　其三，中介机构集中度将提升。聚焦中介机构服务层面，有投行人士判断，商业航天IPO项目或将主要集中于具备深厚行业积累或是头部券商。公开信息显示，当前蓝箭航天、星河动力、中科宇航、天兵科技等商业航天企业已密集推进IPO辅导，对应的保荐机构均为中金公司、华泰联合证券等头部机构，这与头部券商在硬科技领域的研究储备、项目经验及风险把控能力相匹配。

　　其四，中介机构面临专业能力双重考验。本次上交所文件第十一条明确要求，保荐机构、证券服务机构应当对发行人相关事项进行审慎核查，关注相关认定依据是否真实、客观、合理，相关信息披露是否真实、准确、完整，并发表明确意见。

　　同时对相关中介服务机构也提出了相应要求，对于保荐机构及保代的专业能力，受访投行人士强调，商业航天行业具有高投入、高风险、长周期的特性，且涉及复杂的技术指标要求，保代团队需完成双重能力适配。一方面，要主动强化行业知识储备，深入理解商业火箭关键技术里程碑指标;另一方面需依托券商内部协同，借助研究力量构建对商业航天产业链上下游的深度认知，精准把握行业发展规律与企业核心价值，保障履职质量与项目审核效率。

　　值得关注的是，结合机构研报与业内人士观点来看，市场普遍看好商业航天作为主题投资的机遇，有望成为岁末年初的跨年主题。在此背景下，商业航天及卫星产业链相关标的值得重点关注。

商业航天IPO竞速白热化，蓝箭航天率先完成辅导冲刺

　　政策密集催化下，谁将摘得“商业航天第一股”头衔已然成为IPO行业的一大焦点。据Wind数据显示，2025年以来，已有7家商业航天企业提交辅导备案材料。其中，国泰海通证券以辅导2家的数量领跑券商阵营。

　　实际上，早在今年6月，证监会扩大科创板第五套上市标准适用范围，将商业航天与人工智能、低空经济等一同纳入支持名单时，4家集中递交辅导备案的商业航天IPO动态便引发关注。

　　时间线上看，6月16日，爱思达在天津证监局启动辅导备案，辅导机构为中金公司;7月29日，蓝箭航天在北京证监局启动辅导备案，拟在科创板上市，由中金公司担任辅导机构;8月1日，屹信航天在江苏证监局完成辅导备案登记，辅导机构为国联民生证券;8月13日，中科宇航在广东证监局完成辅导备案登记，辅导机构为国泰海通证券。

　　在这场IPO竞速中，蓝箭航天成为当前的领跑者。据证监会官网显示，蓝箭航天已于2025年12月23日完成IPO辅导验收，成为国内首家通过科创板IPO辅导验收的民营火箭企业。从7月启动辅导，蓝箭航天仅用5个月即完成全部流程，核心优势在于成功实现朱雀二号液氧甲烷火箭入轨及朱雀三号可重复使用火箭技术突破，目前估值已达200亿元。

　　除蓝箭航天外，剩余6家IPO辅导备案进展均处于被受理状态，分别为星河动力、天兵科技、微纳星空、中科宇航、屹信航天、爱思达，均在2025年下半年陆续完成IPO辅导备案，集体冲刺资本市场。

　　业内观点认为，当前商业航天的资本化进程已进入全面提速阶段。科创板第五套标准扩围至商业航天，与蓝箭航天等企业IPO加速推进，标志着中国商业航天产业已进入“资本赋能+技术突破+规模扩张”的黄金发展期，将推动中国从航天大国向航天强国迈进，为全球商业航天发展贡献“中国方案”。

机构解读：商业航天将迎来黄金时代

　　继上交所有关商业火箭企业适用科创板第五套上市标准文件落地后，多家机构密集发布细则解读，普遍看好商业航天行业发展前景，并认为相关企业上市进程有望借此加速。

　　国联民生证券研究团队认为，此次细化规定目的在于更好支持相关优质商业火箭企业上市。

　　细化规则制定指引下，民营企业中大型运载火箭首飞进程有望加速。当前多家商业火箭公司已启动或推进IPO辅导，政策鼓励下商业火箭企业其上市进程有望加速。上交所《指引》的落地，将进一步规范商业航天企业上市流程，助力行业龙头加速登陆资本市场;同时驱动技术迭代提速与产业规模化发展，有望催化商业航天板块迎来价值重估。

　　中泰证券国防军工行业报告核心观点表明，技术跃迁与制度红利共振，商业航天景气度加速上行。

　　一是未来两年，全球有望进入商业航天产业爆发期，技术迭代与工程化节奏持续加快，发射服务、卫星组网等航天任务需求有望进一步加速释放。

　　二是设立专职监管机构“商业航天司”，允许商业火箭企业适用科创板第五套上市标准，制度支持与资本支持持续加码，商业航天政策红利加速释放。上交所发布《商业火箭企业适用科创板第五套上市标准审核指引》，有望进一步畅通商业火箭企业融资与产业化能力提升之间的传导机制，强化资本市场层面的制度化支持。

　　三是“太空算力”由概念转为商业现实，驱动商业航天产业增长。当前，中国商业航天正从“探索验证”阶段向“成长爆发”期过渡，行业迎来关键发展拐点。预计在“十五五”期间，随着政策体系持续完善、产业生态日益成熟、资本市场精准赋能，我国商业航天将实现火箭高频发射能力与卫星规模化批量生产能力的双重突破。供给能力的提升将与市场需求形成共振，推动行业进入快速扩张期，板块中长期投资价值有望进一步显现。

　　开源证券认为，国家支持优质商业火箭企业上市，商业航天将迎来黄金时代。

　　中大型可重复使用火箭是商业航天领域的核心发展方向，成功发射载荷是火箭具备运载能力和商业化价值的有力验证。

　　此外，结合商业航天产业链特征与传统企业资源禀赋，传统行业转型商业航天主要可分为技术同源延伸型与资本战略布局型两大核心类型。

　　文章来源：财联社