阳光城“至暗时刻”： 基本面情况断崖式下降 可动用资金不足账面资金1%

　　延期一周后，闽系房企阳光城(2.660,-0.03,-1.12%)(000671.SZ)终于对深交所关注函进行了回复，而这则回函，将其面临的多重困境如实地摆上了台面。

　　阳光城在最新发布的回复深交所关注函的公告中，对为何产生几十亿元预亏、短期内到期及逾期债务情况等进行了说明。该公司于1月28日晚间在业绩预告中披露，预计2021年全年净亏损45亿-58亿元，同比下滑185%-210%。次日该公司即收到深交所关注函。

　　阳光城在回函中表示，因2021 年整体市场环境及公司自身基本面情况呈现断崖式下降，为加快销售回款，公司不得不采取了降价措施。根据项目情况，基于谨慎性原则阳光城做出计提相应存货跌价准备，涉及京津冀、大福建、长三角、珠三角等区域。因多数项目存在减值迹象，因此报告期内存货跌价准备计提金额较上年出现大幅增加;另一方面，因阳光城2021 年度竣工备案项目数量减少，房地产业务结算规模下降，将导致公司营业利润减少。

　　截至2021年9月末，阳光城的货币资金271.80亿元，但截至2021年12月末，其在手货币资金较年初大幅下降，致使实操中可灵活动用资金占账面资金比例不足1%，回笼至集团层面难度极大，可自由动用货币资金基本枯竭。

　　“2021年下半年市场情绪明显回落，购房者置业情绪偏弱，房企的投资意愿和动力明显不足。在如此消极的市场环境下，公司全年完成 2021年销售额目标不足八成。销售规模的下降直接导致了公司的回款规模不及预期，从源头端影响了公司现金回流，但公司仍然竭尽全力提升回款情况。”阳光城在公告中称。

　　可动用资金枯竭同时，阳光城还面临债务交叉违约的风险，而一旦发生债务交叉违约，阳光城的偿债压力将陡增。

　　2月17日晚间，阳光城披露，未能在30日豁免期内，即2022年2月15日前，支付两笔境外债券XS2100664544、XS2203986927的利息，分别为1387.5万美元、1338.7万美元，合计2726.25万美元。

　　在回复深交所关注函的公告中，阳光城称，公司流动性枯竭，未能在宽限期内偿付两笔境外债利息，将面临大批量存续境内债触发交叉违约的严重情况。

　　阳光城亦表示，其仍在努力化解全面触发交叉违约的极端压力，积极沟通持有人豁免交叉违约条款，旨在稳定公司的正常经营秩序，赢得更多的时间来筹措资金，化解流动性风险。

　　“考虑到当前市场信心较为脆弱，加之该公司销售大幅下滑、现金流持续承压，债务违约事件可能会触发一些债券条款，引发交叉违约。如果不能及时回笼足够的现金并妥协解决债券到期问题，一旦触发交叉违约，企业将陷入更加被动的局面。”汇生国际融资总裁黄立冲说。

　　数据显示，截至2021年9月末，阳光城1年内到期的有息债务为247.98亿元，占比为 29.20%;1-2年内到期的有息债务为365.67亿元，占比为43.05%;2-3年到期的有息债务为171.48亿元，占比为20.19%;3年以上到期的有息债务为 64.25亿元，占比为7.56%。 阳光城有息债务在1年以内及1-2年到期的占比较高。

　　阳光城最终能否避免债务交叉违约仍存悬念，但其在公告中将其“家底”，即主要资产及可变现能力情况做了详细的披露，而这也是其未来偿债的重要支撑。

　　截至2021年9月末，该公司除有271.80亿元的货币资金外，其他应收款536.04 亿元，存货账面价值2013.88亿元，长期股权投资账面价值290.72亿元。

　　其中，截至2021年6月末，阳光城受限资产账面价值合计为1215.20亿元，占公司资产总额的比例为33.92%，占比相对较高;未受限存货为950.72亿元，可变现能力相对良好。不过，阳光城称，“随着市场的持续下行，变现能力同比大幅下降，叠加公司可自由动用货币资金基本枯竭的因素，短期及长期偿债压力比较大。”

　　阳光城方面表示，公司已通过积极转让资产展开了自救。自阳光城及母公司阳光控股遭遇流动性危机以来，已处置了兴业银行(22.630,-0.26,-1.14%)股份、正心谷旗舰基金等股权，转让了包括浙江永康、四川宜宾、上海梓光、上海臻百利、希尔顿酒店等20余项资产，所得款项均用于偿还债务，累计已偿还债务超450亿元。

　　“公司自救决心很大，不过虽然积极瘦身减债，但因市场疲软依然面临严峻的偿债形势。”阳光城方面说。财联社