康龙化成净利高增42%新兴业务暂亏 拟溢价488%关联收购优化供应体系

　　全球领先的临床前CRO企业康龙化成(114.780,-0.62,-0.54%)(300759.SZ、3759.HK)延续高速增长趋势。

　　3月27日晚间，康龙化成披露年报，2021年康龙化成营业收入及净利润双双实现超40%的增长。

　　深耕创新药研发多年，康龙化成在实现成熟业务板块精耕细作的同时快速拓宽服务边界，向具有多疗法的药物研发服务全球领军企业快速迈进。

　　2021年，康龙化成将大分子和细胞与基因治疗服务作为独立板块管理，当期该板块实现营业收入1.51亿元，同比增长超466%，增长势头强劲。但由于前期运营成本较高，该业务毛利率为-13.84%，处于亏损状态。

　　值得一提的是，康龙化成同时披露对外收购方案，公司拟作价8360万元收购安凯毅博100%股权，以优化实验动物供应体系。本次交易中，安凯毅博整体估值溢价率超488%，其最大股东陈静为康龙化成实控人之亲属。

　　连续七年营收净利双增

　　公开资料显示，康龙化成成立于2005年，是一家领先的全流程一体化医药研发服务平台，业务遍及全球。2019年年初，康龙化成顺利在深交所创业板上市，同年11月，公司再次登陆港交所，成为CRO行业A+H上市公司。

　　近年来，康龙化成发展迅速。上市前四年，2015年至2018年公司实现的营业收入分别为11.28亿元、16.34亿元、22.94亿元、29.08亿元，同比增长42.71%、44.87%、40.38%、26.76%。对应的净利润为0.74亿元、1.77亿元、2.31亿元、3.39亿元，同比分别增长251.73%、139.57%、30.49%、46.94%。

　　上市后，2019年和2020年，康龙化成营业收入分别为37.57亿元、51.34亿元，同比增长29.20%、36.63%;净利润为5.47亿元、11.72亿元，同比增长64.30%、114.25%。

　　延续这一趋势，2021年康龙化成实现营业收入74.44亿元，同比增长45%;净利润为16.61亿元，同比增长41.68%，连续七年经营业绩高速增长。

　　长江商报记者注意到，由于相当一部分的业务在海外，汇率波动对于康龙化成的业绩存在一定影响。2021年，康龙化成主营业务毛利率达到36.02%，同比下降1.38个百分点，但若按照上年同期汇率计算则主营业务毛利率为38.76%，同比增长1.36个百分点。

　　截至2021年末，康龙化成员工总人数达到1.49万人，其中研发、生产技术和临床服务人员1.35万人，占公司总人数90.16%，并较2020年末增加3628人。

　　随着国际化战略的推进，康龙化成已在英国和美国共有10个运营实体，超过1100名员工。2021年，其海外子公司营业收入占比达13.7%。

　　新兴业务营收增超466%毛利率为负

　　当前，康龙化成的业务主要分为实验室服务、CMC(小分子CDMO)服务、临床研究服务、大分子和细胞与基因治疗服务四大服务模块。

　　年报显示，2021年康龙化成实验室服务实现营业收入45.66亿元，同比增长41.09%，毛利率提高0.7个百分点至43.47%;CMC(小分子CDMO)服务实现营业收入17.46亿元，同比增长42.90%，毛利率提高2.2个百分点至34.92%;临床研究服务实现营业收入9.56亿元，同比增长51.96%，但毛利率降低8.48个百分点至10.31%。康龙化成称毛利率降低主要系公司为满足业务发展需要，在人员方面超前投入所致。

　　长江商报记者注意到，上述三大板块作为康龙化成的成熟板块，一直在持续发力。2021年开始公司将大分子和细胞与基因治疗服务作为独立板块管理，相较于成熟板块而言，大分子和细胞与基因治疗服务这一新兴业务的发展虽然势头强劲，但依旧处于亏损状态。

　　2021年，康龙化成的大分子和细胞与基因治疗服务实现营业收入1.51亿元，同比增长超466%，但毛利率为-13.84%。公司称该板块的亏损主要是由于公司的大分子和基因治疗CDMO业务均处于投入阶段和新收购的基因治疗药物开发与生产服务(CDMO)运营成本较高所致。

　　值得关注的是，除了内部建设之外，对外并购也是康龙化成提升产能，打造全流程、一体化服务平台的主要方式。2021年，康龙化成收购了肇庆创药生物、康瑞泰，保障对实验动物的质量控制和供应体系的稳定，并收购恩远医药和德泰迈及其子公司加码临床研究服务，以及英国利物浦的PharmaronBiologicsUK，布局新兴业务板块。

　　3月27日，康龙化成披露新一笔对外收购方案，公司拟以自有资金收购安凯毅博100%股权，进一步加强对实验动物的质量控制，优化实验动物供应体系，提升公司在药物安全性评价等生物科学方面的能力。

　　值得关注的是，本次交易标的安凯毅博的最大股东陈静，是康龙化成实控人BoliangLou、楼小强之兄弟楼国强的配偶，是上市公司的关联方，其直接持有安凯毅博75%股权。

　　本次交易中，安凯毅博整体估值为8360万元，较其账面值1420.83万元增值6939.18万元，增值率高达488.39%，其100%股权整体交易价格确定为8360万元。

　　财务数据显示，2020年和2021年安凯毅博分别实现营业收入1353.83万元、1252.64万元，净利润分别为643.14万元、481.28万元。其中，2021年安凯毅博的营业收入和净利润同比分别减少7.5%、25.2%。长江商报