方大特钢连续两年高比例分红：“大红包”能否持续投资者心生疑虑？

　　“公司年度利润分配预案将综合考虑公司所处行业特点、发展阶段、自身经营模式、盈利水平以及是否有重大资金支出安排等因素提出。”4月25日，方大特钢(600507.SH)董事长徐志新在业绩说明会上向投资者阐述公司的分红制度。

　　根据方大特钢2021年年报显示，公司拟向全体股东每10股派发现金红利11.10元(含税)，这是继2020年“每10派11元(含税) ”之后，该公司再次的高比例分红。

　　东吴证券(6.810,-0.27,-3.81%)研报认为，方大特钢多年维持着高度的分红频率以及高额的股息率，给投资者带来了高度的投资回报。“2020-2021年方大特钢公司股利支付率高达110%、88%，股息率分别为15.9%、14.2%，如此高的股息率也属行业罕见。”

　　一季度生产经营基本稳定

　　2021年，方大特钢实现营业收入216.79亿元，同比增长30.59%;实现归母净利润27.32亿元，同比增长27.65%;实现扣非归母净利26.53亿元，同比增长29.15%。

　　分季度看，2021年第四季度，方大特钢实现归母净利润5.9亿元，环比第三季度减少11.1%。

　　在2021年第四季度成本上升、同行大多亏损的环境下，方大特钢为何仍旧可以取得正收益呢?

　　对此，方大特钢解释称：“一是公司生产经营所处的区域去年四季度受限产限电等影响较小;二是得益于公司优秀的成本管控能力;三是公司关注到部分钢铁企业去年四季度计提减值较多。”

　　在4月25日的业绩说明会上，徐志新表示，降成本永远在路上，“公司将积极快速应对市场变化，从经济技术指标、节能降耗、费用控制等方面努力降低生产成本。目前铁矿石价格高位震荡，长期来看将回归合理价位，公司将积极应对铁矿石价格波动对公司经营的影响。公司的弹簧扁钢适用于部分新能源汽车，公司将积极抓住新能源汽车市场的发展机遇，努力拓展市场。”

　　国泰君安(14.710,-0.52,-3.41%)证券研报指出，通过纵向、横向对标，方大特钢强化自身成本效益过程管控，坚持做好降本增效。“2021年公司吨钢期间费用(不含研发费用)为123元/吨，同比降5.88%，创近5年最低水平。其中吨钢销售费用为11.31元/吨，同比降58.75%;吨钢财务费用为-38.96元/吨，同比降16.81%，同创近5年最低水平，公司精细化管理能力不断提升。”

　　对于2022年一季度的业绩情况，徐志新在业绩说明会上透露，公司一季度生产经营基本稳定，“随着房地产行业逐步释放利好消息、基建建设政策的逐步落地，预计钢材消费会陆续好转，需求恢复有一定的预期。”

　　高分红可持续性疑虑

　　按照方大特钢2021年分红预案，“每10股派发现金红利11.10元”，合计拟派发现金红利23.93亿元(含税)，现金分红比例达到87.60%。

　　截至2021年末，方大特钢的货币资金为102.46亿元，应对23.93亿元现金分红应该不是问题。

　　以方大特钢的控股股东江西方大钢铁集团有限公司(下称江西方大集团(3.940,-0.24,-5.74%))所持有的33.76%股权推算， 江西方大集团至少要从本次分红中获得约8.08亿元(含税)的红利，显然是最大的受益者。

　　21世纪经济报道记者注意到，在2020年，方大特钢也是高比例分红，“每10股派发现金红利11元(含税)”，合计派发现金红利23.7亿元(含税)，现金分红比例达到110.8%。

　　但是，市场对于方大特钢能否在未来几年持续保持高现金分红，略有疑虑。

　　徐志新在4月25日的业绩说明会上表示，作为一家积极履行社会责任的公司，本着积极回报股东的原则，“未来公司将继续从有利于维护股东权益特别是中小股东权益的角度出发，根据公司发展需要等各方面因素综合考虑，具体确定利润分配方案。”

　　在今年3月下旬的调研中，方大特钢曾向投资者表示，公司自2009年加入辽宁方大集团以来，持续保持较高的现金分红比例。“每年度的分红方案主要依据当年的业绩实现情况、下一年度的开支计划等具体确定。”

　　对于江西方大集团曾做出的承诺：“自符合注入条件之日起五年内，将江西萍钢实业股份有限公司及子公司注入上市公司”。

　　徐志新在4月25日的业绩说明会上表示，目前萍钢在稳步推动相关工作，待符合披露条件时公司将及时披露。

　　东吴证券研报预测，方大特钢2022-2024年收入分别为239/240/243亿元，同比增速分别为10%/1%/1%;归母净利润分别为31/32/33亿元，同比分别为14%/4%/3%;“尽管公司估值较可比公司均值略高，但公司ROE、股息率明显高于同行，故首次覆盖给予公司‘买入’评级。”

　　4月25日，方大特钢以下跌3.46%报收8.10元，今年以来股价上涨了3.85%。21世纪经济报道