首都在线净利骤降504%毛利率创新低 股东浮亏过亿再推7亿定增逆势扩产

　    2020年上市后，首都在线盈利能力“变脸”，但依旧寄望融资扩大规模。

　　11月21日晚，首都在线（300846.SZ）公告称，公司拟募集资金7.16亿元，其中6.82亿元用于渲染一体化智算平台项目，3400万元用于补充流动资金。

　　长江商报记者发现，首都在线上市时和2022年2月进行了两轮定增，合计募资8.21亿元。

　　然而，大力新建并未给公司带来良好收益，首都在线2022年前三季度净利润亏损6976.94万元，同比下滑504.14%。

　　作为“东数西算”概念股，首都在线股价曾一度飞涨，但目前跌至每股11元/股，9个多月下跌约62%。

　　而且，在首都在线最近一次定增中，投资人已浮亏过亿元。

　　上市当年盈利能力变脸

　　首都在线2020年7月上市，公司是一家覆盖全球的云计算服务解决方案提供商，专注于为行业用户提供低延时、高算力、安全存储为核心竞争力的存算一体、云网融合、云边协同的云计算服务。

　　11月21日晚间，首都在线发布2022年度向特定对象发行A股股票预案，公告显示，公司拟募集资金7.16亿元，其中6.82亿元用于渲染一体化智算平台项目，3400万元用于补充流动资金。

　　首都在线表示，本次募集资金投资项目与公司现有主营业务联系紧密，助力公司纵向深耕渲染与算力等专业云服务领域、横向拓展丰富产品线，将有利于巩固和提高公司行业地位，扩大市场份额。

　　资料显示，上市时，首都在线发行价格为3.37元，募集资金1.22亿元，用于首都在线GIC平台技术升级项目、首都在线对象存储项目、首都在线云宽冰山存储项目。

　　1年半后，2022年2月15日，首都在线发布的2021年度向特定对象发行A股股票上市公告书显示，公司本次发行数量为5500万股，发行价格为13元/股，募集资金净额为6.99亿元，全部用于“一体化云服务平台升级项目”等项目。

　　然而，两次募资合计8.21亿元的情况下，首都在线业绩十分难看。

　　上市前，2017年至2019年，首都在线净利润分别为4050.14万元、5780.25万元和6651.70万元，同比分别增长26.86%、42.72%和15.08%。

　　然而，上市当年，首都在线业绩变脸，公司2020年实现营业收入10.09亿元，同比增长36.46%；净利润4008.17万元，同比减少39.74%。

　　2021年，首都在线依然没有缓过气来，公司实现营业收入12.20亿元，同比下滑21%；净利润2186.24万元，同比下滑45.46%。

　　进入到2022年，首都在线更是陷入亏损，公司前三季度实现营业收入达8.97亿元，同比下滑1.37%；净利润达-6976.94万元，同比下滑504.14%。

　　在2022年半年报预告中，首都在线表示，随着公司所在行业发展规模持续扩大，公司积极布局未来，在新的业务市场，新的行业领域进行开拓，加大面向新兴产业所需的边缘计算GES存算一体化平台的研发及边缘计算节点部署的投资力度。报告期内，公司固定资产采购有较大幅度增加，相应固定资产折旧费显著增长，公司前瞻性投资仍处于快速迭代升级阶段，业绩释放需要时间，毛利率较上年同期有所下降，导致净利润下滑。

　　10倍溢价收购商誉增至2.2亿

　　首都在线所谓“前瞻性投资”，还体现在收购上。

　　2022年6月，首都在线发布公告称，拟通过自有资金或自筹资金收购北京中嘉和信通信技术有限公司（简称“中嘉和信”）60%的股权。

　　2021年，中嘉和信实现营收8130.79万元，净利润2335.35万元。截至2022年4月30日评估基准日，中嘉和信经审计的账面净资产值为2352.64万元，评估价值为2.67亿元，较净资产账面价值增值2.44亿元，增值率为1036.84%。

　　因此，截至2022年三季度末，首都在线商誉达2.21亿元，同比激增172.88%。

　　对于高溢价，首都在线于公告中解释，中嘉和信的核心管理团队拥有丰富的数据中心服务经验，其运营的项目超过行业平均营利水平，在此背景下，中嘉和信未来有广阔的发展前景和盈利增长空间。

　　中嘉和信主营业务为以租赁机房模式为主的IDC业务。公告显示，该公司历史年度毛利率稳定在45%—50%之间，远高于同行。

　　然而，首都在线2018年至2020年IDC业务毛利率分别为22.23%、20.86%、15.10%，而同期IDC行业可比公司平均毛利率分别为28.34%、26.76%、28.96%。

　　实际上，由于机房租金会占据较大成本，通常租赁机房模式毛利率较自建机房低，中嘉和信的毛利率表现较为反常。

　　从整体上看，首都在线的毛利率也一直走低，2019年至2021年分别为31.55%、23.61%和21.81%，2022年前三季度更是降到17.75%的历史最低点，与上市前的超30%不可同日而语。

　　9月28日，首都在线公告称，公司为拓宽融资渠道，同时降低融资成本，向国家开发银行申请3000万元融资授信额度，公司以名下三项专利权对中关村(6.690, -0.15, -2.19%)担保为公司上述融资提供的担保进行反担保。

　　同日，首都在线还公告，拟向中国民生银行股份有限公司北京分行申请并购贷款，金额不超过9600万元，贷款期限5年。公司控股股东、实际控制人曲宁为本次贷款提供个人无限连带责任保证。同时，公司以持有的北京中嘉和信通信技术有限公司60%的股权进行质押担保。

　　二级市场上，首都在线作为“东数西算”概念股，股价2月份一度涨到每股28.7元，但随后逐渐归于平淡，截至11月22日收盘跌至每股11元，9个多月下跌约62%。

　　从首都在线最近的一次募资来看，参与定增的股东至今浮亏过亿元。