海康威视海外业务分化净利减40亿首降 “1+N”分拆上市持续或致母公司空心化

　　安防“一哥”海康威视(002415.SZ)迎来首次年度业绩下滑，同时其不断将公司投重金研发孵化的创新业务分拆上市之举被市场质疑或将致使公司空心化，二级市场投资者也以脚投票，其股价8个月接近腰斩。

　　2月17日晚间，海康威视发布2022年业绩快报，公司营业收入超过830亿元，同比增速大幅下降，归属于上市公司股东的净利润(简称“净利”)约为128亿元，同比减少约40亿元，幅度超过20%。

　　海康威视被市场称为“安防茅”，源于此前表现出稳健的成长性。2021年，公司的营业收入、净利润较2007年分别增长67倍、45倍。股价方面，后复权后，2021年7月26日为历史高点，较其发行价68元/股上涨了约18倍。

　　2022年，全球经济形势复杂多变，海康威视为何没有顶住压力?从公司披露的信息看，疫情波及、市场需求疲软，欧美市场下滑幅度较大，拉美、亚洲市场的快速增长，不能弥补海外市场下滑。此外，人员成本、研发费用增长等，也对净利润有所影响。

　　近年来，海康威视在八大创新业务方面持续发力，并推进实施“1+N”分拆上市计划。创新业务将成为公司突围的主力。不过，对此，市场质疑，持续分拆上市，或将导致公司空心化。

　　四季度营收净利双降

　　在海康威视的历史上，净利润同比下降，2022年，是第一次。

　　根据业绩快报，2022年度，海康威视实现营业收入831.74亿元，同比增长2.15%，净利润128.27亿元，同比减少39.73亿元，减少幅度为23.65%。扣除非经常性损益的净利润(简称“扣非净利”)为123.24亿元，同比减少41.21亿元，减少幅度为25.06%。

　　去年三季报显示，前三季度，公司实现的营业收入、净利润、扣非净利润分别为597.22亿元、88.40亿元、85.26亿元，同比变动7.36%、-19.38%、-20.28%。其中，三季度，净利润、扣非净利润同比下降幅度分别为31.29%、35.61%。

　　对比发现，四季度，公司实现的营业收入、净利润、扣非净利润分别为234.52亿元、39.87亿元、37.98亿元，上年同期分别为257.91亿元、58.35亿元、57.51亿元，同比分别下降9.07%、31.67%、33.96%。

　　四季度的营业收入也开始下降，三、四季度的净利润、扣非净利润同比下降幅度均超过30%。

　　这样的经营状况，海康威视此前没有过。

　　海康威视于2010年5月登陆A股市场，上市之前的2007年至2009年，公司的营业收入分别为11.85亿元、17.42亿元、21.02亿元，净利润分别为3.65亿元、5.49亿元、7.06亿元，营收净利连续三年双增。

　　上市后，2010年至2021年，营收净利也是持续双增，营业收入从36.05亿元增长至814.20亿元、净利润从10.52亿元增长至168亿元，累计分别增长2158.53%、1496.96%。

　　2022年全年，营业收入同比增速仅2.15%，为2007年公开经营业绩数据以来，首次为个位数。净利润则是2007年以来首次下降。

　　在业绩预告中，海康威视并未具体解释业绩下滑的原因。

　　从去年三季报披露的数据看，营业收入小幅增长，销售费用、管理费用、研发费用分别为71.05亿元、19.34亿元、73.56亿元，同比增长10.02%、26.24%、21.33%，增长幅度均高于营业收入。

　　长江商报记者发现，多家券商分析了海康威视全年业绩变化原因，共性的结论为四个方面因素。一是受疫情防控影响，需求端疲软，同时部分项目落地延迟。二是欧洲、北美市场下滑对海外整体业务影响较大，拉美、亚洲等地区继续保持较快增长。三是人数增加、成本上涨。四是创新业务增速放缓。

　　海康威视的经营业绩下滑的真正原因，有待公司2022年度报告官宣。市场期待，2023年，海康威视能够顶住压力，成功突围。

　　四年投近300亿研发

　　经营业绩下滑不改海康威视作为全球安防龙头地位，公司持续推进自主创新，保持其领先地位。

　　海康威视的研发投入持续增加。2010年，上市第一年，公司研发投入为2.44亿元，此后，每年的研发投入都在加码，2014年为13.01亿元，首次超过10亿元，2016年超过20亿元为24.33亿元，2017年至2021年分别为31.94亿元、44.83亿元、54.84亿元、63.79亿元、82.52亿元，2021年的研发投入较2010年增长3281.97%，增速均高于同期营业收入、净利润增速。2010年至2021年，公司研发投入合计约为354亿元。其中，2019年至2021年的三年，研发投入合计超过200亿元。2022年前三季度为73.56亿元，同比增长超过20%，预计全年研发投入在100亿元左右。那么，近四年，公司的研发投入合计将达300亿元。

　　在研发投入占比方面，2017 年到 2021 年，公司这一比重分别为7.62%、8.99%、9.51%、10.04%、10.13%，逐年上升。

　　研发投入持续加码，与海康威视的创新业务有关。

　　2015 年以来，海康威视鼓励内部员工创新创业，建立内部创新跟投制度，先后成立了8 个创新业务，即萤石网络(36.570,1.97,5.69%)、海康机器人(10.680,0.07,0.66%)、海康微影、海康汽车电子、海康存储、海康消防、海康睿影、海康慧影等。

　　根据海康威视2021年度报告，当年，公司有5个创新业务的收入超过10亿、净利润为正。

　　近年来，创新业务收入占海康威视收入的占比持续提升。2021年，创新业务收入为122.71亿元，同比增长98.93%，占比约15.07%、2022年上半年，创新业务收入为70.08亿元，同比增长25.62%，占公司营收比重达到18.81%。

　　市场人士认为，如机器人、汽车电子等属于高景气赛道，且尚处于行业发展初期，未来，这些创新业务有望成为海康威视重要的增长动力。

　　近年来，海康威视持续推进“1+N”分拆上市计划，将创新业务分拆上市。萤石网络已经通过IPO于2022年12月在科创板挂牌交易，海康机器人拟在创业板IPO，目前已经完成上市辅导。

　　近期，海康威视全资子公司石家庄森思泰克拟新增注册资本23.98亿元，其拟以公开挂牌方式引入一个或多个战略投资者，投资金额共计10.53亿元，获得石家庄森思泰克不超过43.9031%股权。海康威视在汽车电子板块创新业务上的这一最新动作也受到外界关注。

　　按照海康威视的构想，创新业务成熟之时，将其分拆独立上市，有利于其做大做强。

　　市场担忧的是，创新业务对海康威视的贡献越来越大，持续分拆后，海康威视作为母公司，其竞争力会被削弱，甚至是空心化。

　　对此，海康威视曾表示，智能物联是公司的业务定位，从基础的底层技术的储备、产品线的安排、产品业务的分布角度来讲，创新业务只是智能物联的一部分特殊的业务场景，绝大部分的业务场景都在主业这里。

　　二级市场上，海康威视的股价从2021年7月的高点不断下跌，到今年2月17日，收盘价为36.51元/股，跌幅接近50%。来源：长江商报