永安行1.67亿外延并购补强氢能产业链 激进布局净利连降研发投入6年止步不前

　　共享出行龙头永安行(603776.SH)外延式并购，强化产业链布局。

　　10月22日晚间，永安行公告称，公司拟出资约1.67亿元收购浙江凯博压力容器有限公司(简称“标的公司”或“浙江凯博”)88%股权。

　　永安行主要从事共享出行系统的研发、销售、运营，并提供共享出行服务。对于收购浙江凯博，公司称是为了增强公司的氢能产业链，填补在高压碳纤维缠绕气瓶方面的技术空缺。

　　永安行的经营承压。2017年至2022年，公司营业收入在8亿元左右徘徊。2022年及2023年上半年，公司实现的扣除非经常性损益的净利润(以下简称“扣非净利润”)连续亏损。

　　长江商报记者发现，永安行的研发投入止步不前，2017年至2022年，在0.4亿元左右波动。

　　溢价逾6倍收购强化产业链布局

　　为了强化产业链布局，永安行不惜高溢价收购资产。

　　根据公告，近日，永安行与浙江凯博及吴苗成、盛祖康、陆国安等8位浙江凯博的股东签署了《股权转让协议》，约定公司以自有资金16720万元(含税)的价格收购浙江凯博88%的股权，本次交易完成后，公司将实现对浙江凯博的管理控制及财务并表。

　　浙江凯博成立于2009年10月27日，注册资本1239.99万元。公告称，浙江凯博是一家专业研发、生产复合材料缠绕气瓶的企业，是国内领先的碳纤维全缠绕复合气瓶生产商之一，已研发出IV型碳纤维全缠绕高压气瓶。浙江凯博已获得“浙江省专精特新中小企业”称号和“浙江省高新技术企业”认定。

　　永安行的主要业务是基于物联网和数据云技术的共享出行系统的研发、销售、建设、运营服务，同时依托永安行平台通过永安行APP向消费者提供共享出行服务、智慧生活服务以及分布式氢能数据平台业务。主要代表产品包括公共自行车系统、共享电动车系统、共享氢能自行车系统等共享出行平台服务，微型太阳能(5.470,0.00,0.00%)制充氢一体机、氢能自行车、燃料电池等氢能产品以及酒店智能门锁系统等产品的销售和服务。

　　从上述主要业务介绍看，公司已经涉足氢能业务。

　　对于本次收购，永安行寄予了较高的期望。公司称，本次收购增强了公司的氢能产业链，填补公司在碳纤维缠绕储氢气瓶的技术空缺，促进公司的燃料电池等氢能系列产品未来在氢储能、氢能商用车、飞行器具等领域的发展。交易完成后，公司与浙江凯博将充分发挥各自优势，致力于研发更安全、更轻量、更高压的高压储氢瓶，扩展公司氢能系列产品的应用空间，提升公司氢能产业的综合竞争力。

　　对于本次收购，永安行付出的成本并不低。截至2023年9月末，浙江凯博总资产5371.32万元、净资产2680.79万元。本次收购标的公司88%股权，交易价格1.672亿元，以此计算，标的公司100%股权的估值为1.90亿元。1.90亿元的估值，较账面净资产增值约1.63亿元，增值率约为6.09倍。

　　永安行的此次收购采用自有资金进行。公司称，不存在使用募集资金的情况，不会影响公司正常生产经营。

　　长江商报记者也注意到，永安行资金充足。截至2023年6月末，公司货币资金4.14亿元，理财产品6.94亿元，合计约为11亿元。与之对应的是，包括6.22亿元可转债在内，公司债务合计为8.02亿元。考虑到可转债转股因素，公司流动性充足。

　　营收徘徊不前净利三连降

　　激进进行产业布局的永安行，经营压力较大，亟须改变。

　　永安行创立于2010年，曾经定位为城市绿色交通系统供应商及运营商，提供丰富多样的一体化共享出行服务，旗下有共享单车、共享助力自行车、共享汽车等共享出行业务。2017年，公司登陆A股市场。上市后，公司积极进行产业布局，顺应市场形势，进行产业升级。

　　在产业升级方面，永安行的主要动作是推进氢能产品的研发及营销转型。不过，公司在研发方面的投入并不突出。

　　2017年至2022年，上市以来的6年，公司的研发投入分别为0.41亿元、0.45亿元、0.44亿元、0.38亿元、0.41亿元、0.43亿元，基本是在原地踏步。2022年，公司的研发投入占营业收入的比重为6.34%。对其自身而言，处于相对较高水平。

　　永安行研发投入原地踏步，与其营业收入增长不力有关。上述同期，公司实现的营业收入分别为10.55亿元、8.45亿元、9.36亿元、8.73亿元、8.73亿元、6.78亿元，同比变动幅度为36.20%、-19.87%、6.56%、-6.69%、0.04%、-22.40%。整体而言，营业收入呈下降趋势，也可以说在8亿元左右徘徊。

　　与营业收入的萎靡不振相比，公司实现的归属于上市公司股东的净利润(以下简称“净利润”)大幅波动。

　　上市以来的6年，公司实现的净利润分别为5.16亿元、1.19亿元、5.01亿元、4.95亿元、0.44亿元、-0.68亿元，同比变动幅度为343.85%、-76.89%、306.13%、-1.20%、-91.13%、-254.69%，净利润连续三年下降。

　　而公司的净利润大幅波动，与非经常性损益有关。上市以来，公司实现的扣非净利润分别为1.22亿元、1.11亿元、1.12亿元、1.24亿元、0.38亿元、-1.27亿元，2017年至2020年，扣非净利润在1.2亿元左右徘徊，与上市公司之前2016年的1.12亿元相比，并无明显增长。2021年则大幅下降，2022年转为亏损。

　　2023年上半年，营业收入为2.76亿元、净利润为0.35亿元，同比分别下降26.17%、43.94%。不过，扣非净利润为亏损0.02亿元，同比盈转亏。

　　从上述经营业绩数据看，永安行的经营压力较大。

　　收购浙江凯博，可能有助于永安行业绩改善。2022年及2023年前9个月，浙江凯博实现的营业收入分别为6658.20万元、4595.18万元，扣非净利润为1199.77万元、1002.50万元，虽然数据不高，但较稳定。

　　交易对方承诺，2024年至2026年，标的公司扣非净利润分别达到1850万元、2000万元、2150万元。

　　收购浙江凯博最终能给永安行带来什么样的变化，还有待观察。需要警惕的是，溢价逾6倍收购会形成商誉，一旦标的变脸，会存在商誉减值风险。来源：长江商报