泸州老窖前三季度净利率48.31%行业第二，保持稳健良性增长

　　聚焦“双品牌、三品系、大单品”，泸州老窖(000568.SZ)实施“积极的进攻性策略”已显成效。

　　10月30日晚间，泸州老窖发布2023年第三季度报告显示，公司前三季度营业收入和净利润增幅均超过25%，全年有望完成营收增长15%的目标。

　　需要提及的是，泸州老窖前三季度营业收入增幅在“百亿酒企”中位列第一，净利润进入白酒上市公司“前三甲”。

而且，泸州老窖前三季度净利率达48.31%，在上市白酒企业中位列第二。

　　泸州老窖业绩稳健增长，得益于公司聚焦“双品牌、三品系、大单品”。其中，国窖1573牢牢站稳中国“三大高端白酒”阵营，泸州老窖品牌系列产品呈现良好发展势头。

　　在回馈股东方面，泸州老窖自上市以来累计分红29次，累计分红金额为353.53亿元。公司上市后累计增发、配股获得融资39.41亿元，分红金额为融资的近8倍。

　　营收增幅“百亿酒企”列第一

　　2022年，泸州老窖实现营业收入251.24亿元，同比增长21.71%;实现归属于上市公司股东的净利润(以下简称“净利润”)103.65亿元，同比增长30.29%，圆满地完成了董事会于2022年年初提出的“实现营业收入同比增长不低于15%”的目标。

2022年年报中，泸州老窖发布的2023年经营计划显示，根据董事会审议通过的《2023年生产经营大纲》，公司将紧紧围绕“促改革、强协同、重聚焦、齐跨越”的发展主题，力争实现营业收入同比增长不低于15%。

　　2023年10月30日晚间，泸州老窖发布2023年三季度报告显示，公司前三季度实现营业收入219.43亿元，同比增长25.21%;净利润105.66亿元，同比增长28.58%。全年营收、净利润均有望实现超20%的增长。

　　泸州老窖前三季度净利润已超过2022年全年，并且进入白酒上市公司“前三甲”;营业收入增幅超过经营计划，而且增速在“百亿酒企”中位列第一。

　　“三费”中，泸州老窖2023年前三季度销售费用24.06亿元，同比增长19.59%;管理费用8.43亿元，同比增长1.42%;财务费用-2.49亿元，上年同期为-2.09亿元，增速均低于营收涨幅。

　　值得一提的是，泸州老窖2023年前三季度净利率达48.31%，较上年同期的47.19%提高1.12个百分点，在上市白酒企业中位列第二。

　　此外，今年1-9月，泸州老窖经营活动产生的现金流量净额为90.53亿元，同比增长43.41%。同期，公司货币资金较年初增加90.09亿元，增幅超50%。泸州老窖表示，主要系经营活动收到的现金及取得银行借款增加共同影响所致。

　　战略聚焦保障业绩增长

　　泸州老窖业绩持续、稳健增长，得益于公司聚焦“双品牌、三品系、大单品”。

其中，国窖1573牢牢站稳中国“三大高端白酒”阵营，泸州老窖品牌系列产品呈现良好发展势头。同时，公司的养生酒、中式果酿酒等创新产品持续培育，成为推动公司迈向年轻化、时尚化、健康化和国际化的生力军。

　　2023年以来，泸州老窖积极创新营销策略，“百城计划”稳步推进，公司市场攻坚和拼抢能力大幅提高。同时，全力推进重大项目建设，助力公司智能酿造、供应链体系保障水平再上台阶。

　　从半年报数据来看，2023年上半年，泸州老窖中高档酒收入继续增长，营收达129.9亿元，同比增长25.24%，占总营收比例高达89.02%;其他酒类实现营收15.21亿元，同比增长29.23%，占总营收比例10.42%。

　　国信证券(9.560,0.03,0.31%)在研报中表示，今年在需求分化下，泸州老窖没有淡旺季之分，一季度进行春节动销、二季度开展春雷行动、三季度推进秋收计划，动员业务人员“淡季做市场、旺季做动销”。

　　不仅如此，截至2023年三季度末，泸州老窖合同负债为29.6亿元，同比增长55.9%，表明公司订单量充足、后续营收增长势头强劲。

　　此外，泸州老窖持续增强品牌影响力，进一步提高品牌美誉度。

　　在2023中国上市公司品牌价值榜上，泸州老窖以858.4亿元的品牌价值跃升至54位，同比增长近20%，涨幅在上榜酒企中居首位。

　　众多券商维持“买入”投资评级

需要注意的一个背景是，近日，国家统计局数据显示，2023年1-9月，中国规模以上企业白酒产量306.6万千升，同比下降9.0%。而且，2016年至2023年前三季度，国内规模以上白酒企业产量已出现七连降。

　　在此之下，泸州老窖稳定的发展势头更为难得，也迎来了众多券商的追捧。

　　国信证券在研报中指出，泸州老窖营销体系进化到6.0阶段，二季度抢回款、市场动作抢跑为全年任务达成留有战略空间。目前，公司三季度“秋收”计划顺利进行，预计能顺利完成全年营销计划。

　　华鑫证券发布研报认为，泸州老窖业绩符合预期，收入利润双高增，看好国窖1573大单品稳价盘提份额，战略长远规划，充分发挥品牌优势。预计公司2023-2025年EPS分别为8.90/10.89/13.15元，当前股价对应PE分别为24/19/16倍，维持“买入”投资评级。

　　国盛证券在研报中表示，泸州老窖业绩超市场预期，势能持续提升。报告显示，泸州老窖经销商拿货热情高，库存批价表现良性。根据三季度以来的渠道和终端草根调研反馈，三季度以来泸州老窖经销商回款节奏加速，大单品国窖1573动销情况良好，当前经销商库存整体在2个月以内。

　　由此，国盛证券维持此前预测，预计泸州老窖2023-2025年实现营收309亿元、365亿元和420亿元，分别同比增长23%、18%和15%，实现归母净利润131亿元、157亿元和184亿元，同比分别增长26%、20%和17%，当前股价对应2023-2025年市盈率分别为24倍、20倍和17倍，维持“买入”评级。

　　细雪翻沙下，寒风战鼓鸣。2023年股东大会上，泸州老窖公开表示“将实施积极的进攻性策略”。依照目前的形势来看，泸州老窖的“进攻号角”已吹响。来源：长江商报