柳工 成行业唯一破净股引投资者质疑 公司上一轮增持和回购股份已被套

　　近期，柳工与投资者互动频繁，公司的市值管理动作成投资者关注的焦点。一方面是投资者对公司在工程机械行业中唯一破净股的尖锐质问，另一方面是公司推出股东回报规划等市值管理组合拳受到好评。然而，公司上一轮回购、控股股东增持已被套近20%，而公司2025年以来的净利润增速也回落明显。

柳工成行业唯一破净股引投资者质疑

　　7月21日，有投资者在互动平台上向柳工发出犀利提问：“22家工程机械整机上市公司里面，柳工成了唯一的破净股而且市盈率最低，为什么会出现这么矛盾的情况?到底是哪里出了问题?公司怎么评论当下的股价?是市值管理出了问题吗?”

　　这一问句直击柳工当前的市场困境。同花顺数据显示，柳工属于工程机械行业，该行业目前有36家上市公司。而截至7月23日收盘，柳工市净率为0.96，是36家工程机械行业上市公司中唯一破净的一家。截至7月23日收盘，柳工市盈率(TTM)为11.38倍，除了两家亏损公司，柳工的市盈率(TTM)是工程机械板块中第三低的上市公司。

　　面对投资者的质疑，柳工在互动平台回应称：“股价走势受市场资金偏好、经营环境变化等多重因素影响，短期可能出现一定波动，相信公司长期投资价值将会得到市场的关注和认可”。公司同时表示，正积极通过业务落地推动业绩稳定增长，并结合实际经营和现金流情况，统筹运用股份回购、高比例现金分红及投资者关系管理等市值管理举措，努力推动估值合理回归。

公司上一轮增持、回购被套近20%

　　值得关注的是，柳工7月14日发布了一份受到投资者好评的《未来三年(2027~2029年)股东回报规划》。7月23日，有投资者在互动平台表示，“公司近期仿照徐工机械发布的投资者三年回报计划非常好，建议加大回购力度”。

　　该规划明确提出，若无重大并购、海外基地建设、大额技改等刚性大额现金支出，2027至2029年公司每年度累计现金分红总额(含股份回购注销金额)不低于当年合并报表可供分配利润的40%。

　　除了明确分红底线外，公司表示将常态化股份回购与控股股东价值增持配套。公司控股股东柳工集团在未来三年每年将以不低于自身从上市公司获取分红20%的资金增持公司股票，以稳固国有控股地位，提振市场信心。

　　在人才绑定层面，柳工计划持续扩大中长期激励覆盖范围，持续推出股权激励和限制性股票计划，将高管、技术骨干、海外业务负责人的利益与公司市值、股东回报紧密挂钩。

　　实际上，柳工股份当前正在实施新一轮回购计划，其在7月1日公告称，拟回购2亿至4亿元公司股份，预计回购比例为0.77%至1.54%。

　　从市场反应来看，这份回报规划获得了市场的认可。自7月14日该计划发布以来，公司股价累计上涨了9.7%，同期上证指数下跌了2.54%，深证成指下跌了5.15%，同花顺工程机械行业指数下跌了2.9%。

　　不过，柳工此前的回购和增持已然“被套”。柳工在2025年已经实施完毕一轮注销式回购计划，其在2024年12月至2025年10月期间共回购了3591.05万股，占其当时总股本1.77%，共耗资4亿元，回购均价约为11.14元。同时，其控股股东在2025年4月至2025年9月累计增持公司股份2290.33万股，占其当时总股本1.13%，共耗资2.5亿元，增持均价约为10.93元。以7月24日公司的收盘价8.49元计算，其上一轮回购股份被套约23.8%，其控股股东增持股份也被套近20%。

2025年以来净利润增速回落明显

　　不过，虽然公司制定的《未来三年(2027~2029年)股东回报规划》受到投资者好评，但最终公司对市场的回报还是要落实到业绩上。

　　虽然公司的归母净利润在2023年至2025年持续上行，但其增速却在2025年以来回落明显。2023年~2025年，公司分别实现归母净利润8.68亿元、13.27亿元、16.09亿元，同比增速分别为44.80%、52.92%、21.26%;2026年第一季度，公司归母净利润为6.06亿元，同比增速为-7.78%。

　　而从更长周期来看，公司的净利润曾表现出明显的周期波动性，而公司所在的工程机械行业也是一个周期性行业。

　　那么，在公司当前归母净利润增速趋于下降的背景下，公司对未来行业周期的判断是如何的呢?当前处于行业周期哪个阶段?公司又是如何看待上一期回购被套超20%的情况?对此，《每日经济新闻》记者向公司发送了采访邮件，但截至发稿尚未收到回复。

　　文章来源：每日经济新闻