招商蛇口重组5年净利增长128亿 派发红利171亿为融资总额1.4倍

　　2019年，世界经济增长趋缓，大型央企招商局集团的地产平台招商蛇口(001979.SZ)，成立40周年之际，实现了健康稳定发展。

　　4月13日晚，招商蛇口发布2019年度业绩快报。2019年，公司实现营业收入976.72亿元，归属于上市公司股东的净利润(以下简称净利润)为160.33亿元，营业收入和净利润均创了历史新高。

　　2015年，是招商蛇口经历重大转折的一年。这一年，招商蛇口与招商地产进行重大资产重组，招商局集团旗下地产同业竞争问题由此得以解决。重组之后，招商蛇口的经营业绩持续快速增长。2019年，招商蛇口实现的营业收入、净利润均较2014年至少翻了一倍多。

　　重组之后，招商蛇口坚持年年派发现金红利。截至目前，公司已经实施四次现金分红，合计派发红利170.90亿元。

　　总体而言，招商蛇口的财务运营较为稳健。截至去年9月底，公司资产负债率为75.62%，较年初略有上升。但从其资产周转速度、现有货币资金及短期债务对比，财务压力并不大。

　　近5年净利增长四倍

　　重组之后的招商蛇口，实现了经营业绩快速增长。

　　根据业绩快报，2019年，招商蛇口实现营业收入976.72亿元，上年为882.78亿元，同比增长93.94亿元，增幅为10.64%。其实现的净利润为160.33亿元，较上年的152.40亿元增长7.93亿元，增幅为5.20%，基本每股收益1.99元，同比增长5.29%。

　　截至去年底，公司总资产达6176.88亿元，同比增长45.95%，主要系公司规模增长所致。其中，公司完成前海土地整备及合资合作，增加总资产约729亿元。归属于上市公司股东的所有者权益948.45亿元，同比增长24.95%，每股净资产9.81元，同比增长12.50%。

　　2019年，既是招商蛇口成立40周年，也是其重组招商地产后的第五个完整年度，公司积极推进转型升级，实现了稳步发展。

　　此前公告显示，2015年的最后一天，招商蛇口高达700亿元的重大资产重组完成，以吸收合并招商地产方式解决同一控制下的同业竞争。重组之后，从经营业绩看，招商蛇口实现了健康发展。

　　重组前一年，即2014年，公司实现的营业收入、净利润为454.86亿元、32.05亿元。重组之后的2015年至2018年，其实现的营业收入分别为492.22亿元、635.73亿元、754.55亿元、882.78亿元，同比增长8.21%、29.15%、18.69%、16.25%。同期净利润为48.50亿元、98.51亿元、122.20亿元、152.40亿元，同比分别增长51.36%、97.54%、27.54%、20.42%。加上2019年，招商蛇口的净利润连续5年保持了两位数增长。同期，扣除非经常性损益的净利润与净利相差不大，变动幅度大体相当。

　　以重组之前2014年的营业收入、净利润为基数，2019年的营业收入、净利润分别增长了521.86亿元、128.28亿元，增幅为114.73%、400.25%。

　　众所周知，今年一季度，受疫情影响，房地产市场交易明显缩量，而招商蛇口依旧挺住了。

　　4月13日晚，招商蛇口披露的一季度业绩预告显示，公司实现净利润4亿元至6亿元，同比下降77.16%—84.77%。大幅下降的原因在于，去年同期，公司子公司深圳市乐艺置业有限公司、深圳市商启置业有限公司增资扩股，转让51%股权扣税后产生净收益22.26亿元。剔除这一因素，今年一季度的净利润与去年同期相比预计增长0-50%。

　　经营现金流转正增长255%

　　重组之后，招商蛇口不仅实现了经营业绩稳步增长，且其财务运营较为稳健。

　　截至2019年9月30日，招商蛇口资产负债率为75.62%，2015年至2018年分别为70.52%、68.96%、72.11%、74.28%。表面上看，去年三季度末，资产负债率攀升重组之后的最高位，财务压力大增。实则不然。2018年三季度末，其资产负债率为77.17%，高于2019年三季度末。

　　截至2019年三季度末，招商蛇口的货币资金为678.14亿元，短期借款、一年内到期的非流动负债、长期借款、应付债券等债务合计为1481.147亿元，其中短期债务为532.63亿元。货币资金可以覆盖短期债务。上年同期，货币资金511.11亿元，债务为1223.69亿元，其中短期债务为435.13亿元。对比发现，去年三季度，公司的财务压力并没有明显增加。

　　此外，截至去年三季度末，公司预收款项(含合同负债)为1347.32亿元，上年同期为753.49亿元。预收款项增长近600亿元，一方面说明公司房产销售较好，另一方面，房产出租较为理想。

　　上述同期，公司存货为2776.34亿元，上年同期为2312.90亿元。存货资产增加400多亿元，表明公司在继续增加土地储备。

　　财务压力并不大的另一个现象是，去年前三季度，公司经营现金流净额为90.88亿元，同比增长255.80%，上年同期净流出58.34亿元。此前，从2016年一季度开始，经营现金流持续净流出，2018年底首次转正，去年明显改善。

　　从今年一季度的销售数据看，招商蛇口财务压力并没有增大。据4月10日公司发布的《2020年3月销售及近期购得土地使用权情况简报》显示，前三月，公司累计实现签约销售面积148.55万平方米，同比减少21.37%，累计实现签约销售金额361.13亿元，同比减少4.70%。其中，今年3月，实现签约销售面积93.28万平方米，同比减少0.10%，签约销售金额216.84亿元，同比增加21.79%。

　　基于稳定提升的盈利能力和稳健的财务状况，招商蛇口持续进行现金分红。2015年至2018年，公司年年实施现金分红，分别为每10股派发2.6元、5元、6.2元、7.90元(均含税)，分红力度逐年加大，合计派发170.90亿元。

　　重组之后的2016年，招商蛇口实施过一次定增，募资118.54亿元。以此计算，重组以来，公司累计现金分红金额是股权融资金额的1.44倍。

　　来源：长江商报