十年净利对赌泰康 告别激进的阳光城用规模对抗低利润率

　　2020年阳光城引入泰康成为战略投资人，成为房地产行业下半场唯一一家成功引入险资战投的房企，入股比例高达13%。而在这场合作的背后，是阳光城许下的未来10年的业绩承诺。

　　进入白银时代，房地产行业的利润率一直在下行，而阳光城的利润率向来不高。从刚刚发布的业绩报中可以看到，2020年阳光城的利润率为6.68%，和上一年的7%相比，又下降了0.32个百分点。毛利率为18.88%，同比下跌了6.66%。

　　阳光城向泰康许下的业绩承诺要求：“以2019年业绩为基数，前5年公司归母净利润每年年均复合增长率不低于15%;后5年内，如出现任一会计年度的实际归母净利润小于承诺归母净利润，阳光集团应对上市公司进行现金补偿。”如今，2020年已经顺利过关，但在利润率走低的情况下，在接下来的9年里，阳光城该怎么走?

　　“我们的利润率有可能还会下降，但在利润率低的情况下，也可以实现利润总额的增长。”在4月15日下午举行的业绩会上，阳光城集团执行董事长、总裁朱荣斌表示，未来将在确保利润安全的基础上，扩大经营规模。

　　利润率和人均创利均在走低

　　经历了一场疫情，阳光城拿出的年终成绩单，在行业里，已经算是非常亮眼。2020年，阳光城实现销售金额2180亿，销售面积1529万平方米，销售稳固在双千亿的规模，完成了销售目标的109%。

　　业绩方面，公司实现营业收入822亿元，同比增长34.60%;归母净利润52亿，同比增长29.85%;净利润54.91亿元，同比增长27.07%。

　　得益于公司业绩的稳步增长，2020年公司加权平均净资产收益率(ROE)达到20.76%，平均每股收益1.20元，创历史新高。继2019年度将分红比例首次提高至20%后，今年公司进一步将分红比例提高至30%，实现每10股派发现金红利3.81元(含税)，较2019年增加了一倍。

　　但由于净利增幅小于营收增幅，使得利润率有所下滑，从去年本来就不高的7%下降到6.68%。

　　不过对于这种情况，朱荣斌表示：“利润率低不可怕，怕的是产生亏损。”他谈到，与泰康合作定下的业绩承诺，对企业来说是一个很大的考验，但在利润率低的情况下，也可以实现利润总额的增长。而这就要求阳光城必须要持续扩大经营规模，同时将公司的管理导向、激励机制都调整为以确保利润安全地实为主，以利润稳步增长为主。另外他还透露，与泰康的合作，是在阳光城自身已经有了比较充实的基础后才进行的：“在第一个五年中，我们在手项目的货值，预期可以覆盖对泰康承诺的业绩。”

　　值得关注的是，根据财报的披露，过去一年，阳光城员人数量出现了较大幅度的增长，从2019年的9676人，增长至21319人。

　　2019年员工数量：

　　2020年员工数量：

　　这使得阳光城的人均创收和创利在去年出现了大幅下滑。其中，人均创收为385.44万元，和去年同期相比下降了38.9%;人均创利为25.76万元，同比下降42.33%。

　　净负债率下降43%，仍未成“绿档”企业

　　曾经“激进”的阳光城自2017年起便开始了控负债、调结构的财务指标优化之路，如今已经有所成效。

　　截止去年底，阳光城的有息负债总额为1060亿元，实现了“三道红线”由橙档降至黄档。其中，净负债率于2020年末降至94.90%，同比下降43个百分点;现金短债比1.53，高于1;剔除预收款后的资产负债率为79%，踩中红线。

　　能否在今年年内转成绿档?按照年报的说辞以及朱荣斌透露的发展计划来看，比较难。

　　财报显示，2021年，阳光城将保持“三道红线”在黄档不降档，为全面实现绿档夯实基础。

　　朱荣斌则给出了一个五年计划：在2020年-2024年，阳光城要成为安全经营、有竞争力的骨干房企，利润规模持续稳健增长，三道红线全部达标率。即全部转绿的最后的期限在2024年。

　　预计：2021年一线市场迎来丰收

　　一季度已经过去，阳光城在今年的表现又如何呢?

　　“对阳光城来说，2021年，将会迎来在一线市场上的丰收年。”阳光城助理总裁兼营销中心总经理陈友锦在业绩会上透露，今年一季度以来，一二线市场表现火热，“即便是近期出现一二线热点城市当中有些政策上的加持和加压，对整个市场有一定的影响，但是并没有影响到整体去化的节奏。”

　　这也使得阳光城在一线市场表现优秀。陈友锦表示，2021年，阳光城在北京、广州、上海这三个区域的销售预计会比2020年有很大的提升，“比如目前我们在上海，一季度几个在售的项目，销售流速明显快于去年。而在北京公司，月均流速基本上是去年的3倍到5倍左右。”

　　他透露，目前阳光城正处于积极补货的阶段。根据今年的发展目标，阳光城努力实现2200+亿元销售目标，实现1100亿元营收目标，以及69亿元的归母净利润。

　　(文章来源：南方都市报)