明泰铝业穿越周期上市累计盈利68亿 铝资源高效利用跻身中国制造业500强

　　中国制造业500强出炉，明泰铝业（601677.SH）上榜。

　　近日，中国企业联合会、中国企业家协会在北京举办新闻发布会，发布了“2022中国制造业企业500强”榜单，明泰铝业排名第392位，较上一年提升28位。

　　2021年，明泰铝业实现营业收入246.13亿元，较其上市之前的2010年增长近200亿元。

　　明泰铝业主要从事铝板带箔的生产与销售。铝业具有较为明显的周期性，低景气周期，绝大部分铝企出现亏损。明泰铝业穿越了铝业周期，虽然在过去10年也曾出现过一次业绩大幅下滑，但仍然保持了盈利状态。

　　wind数据显示，上市11年，公司累计盈利约68亿元。

　　明泰铝业的一个突出优势是，公司不断完善研发体系，生产技术国内领先。与此同时，公司持续进行产业升级，进军行业发展前沿，积极革新成本管控，致力于循环利用、资源节约、环境保护等，这些因素，共同构筑了公司较大的市场竞争力。

　　11年扣非年复合增长率45%

　　经营业绩持续增长，明泰铝业表现出较强的盈利能力。

　　半年报显示，今年上半年，明泰铝业实现营业收入154.79亿元，较去年同期的107.59亿元增加47.20亿元，同比增长幅度为43.87%。公司实现的归属于上市公司股东的净利润（简称净利润）为10.91亿元，较去年同期的8.44亿元增加2.47亿元，增长幅度为29.19%。扣除非经常性损益的净利润（简称扣非净利润）为9.33亿元，同比增长28.85%。

　　与同行业可比公司相比，今年上半年，明泰铝业的经营业绩并没有突出亮点。今年上半年，云铝股份(11.550, -0.11, -0.94%)、南山铝业(3.670, -0.02, -0.54%)、天山铝业(8.840, -0.06, -0.67%)、中国铝业(5.000, -0.01, -0.20%)等，营业收入和净利润均实现了两位数增长。

　　但是，历史地看，明泰铝业的优势就很明显，那就是，持续稳健增长。

　　明泰铝业前身为河南明泰铝业有限公司，成立于1997年4月18日，为国内首家民营铝加工企业，主要从事铝板带箔的生产与销售。2011年9月19日，明泰铝业登陆上海证券交易所。

　　据披露，上市以来，明泰铝业的铝板带箔销量年复合增长率超15%。

　　正因为如此，明泰铝业的经营业绩总体而言表现为稳增长。2011年，公司实现的营业收入为65.73亿元，2011年至2021年的11年，除了2012年、2015年分别下降19.93%、3.40%外，其余年度的营业收入均为增长。2021年，公司实现的营业收入为246.13亿元，较公司上市前一年即2010年的49.90亿元增加196.23亿元，增长约3倍。

　　在这11年，明泰铝业的净利润整体上表现也不错。除了2012年，受市场萎靡产品价格下降幅度较大，导致当年净利润出现大幅度下降外，其余年度，基本上处于增长通道上，尤其是2016年至2021年，其实现的净利润分别为2.69亿元、3.52亿元、4.96亿元、9.17亿元、10.70亿元、18.52亿元，同比增长55.62%、30.76%、40.82%、85.02%、16.69%、73.08%，表现不俗。

　　上市以来，公司的扣非净利润表现同样出色。除了2012年出现较大幅度下降外，其余年度基本上都在增长。11年间，公司的扣非净利润年均复合增长率约达45%。

　　扣非净利润年均复合增长率约达45%，这样的增长率，在A股市场上，这样的公司并不算很多。

　　铝业具有较为明显的周期性。以行业龙头中国铝业来看，曾于2012年、2014年两年巨亏，合计亏损 约245亿元，而其扣非净利润在2011年至2016年连亏6年。南山铝业的扣非净利润在2012年、2015年、2016年、2018年同比出现下降，云铝股份在2012年至2015年、2018年均为亏损。

　　上市11年来，明泰铝业没有出现亏损，扣非净利润增长更为明显，整体上穿越了行业周期。

　　wind数据显示，上市以来，明泰铝业实现的净利润累计数为67.76亿元。

　　累投31亿研发构筑护城河

　　能够穿越周期，源于明泰铝业具有较强的市场竞争力。

　　明泰铝业专注主业，历经25年发展，已成为中国铝压延加工及再生铝保级应用的龙头企业。公司主要开展铝板带箔、铝型材、再生资源综合利用业务，产品广泛应用于新能源、新材料、5G 通讯、医药包装、食品包装、交通运输、特高压输电、轨道车体、军工等众多领域。

　　延长产业链往往是抵御风险、提升竞争力的一种途径。多年来，明泰铝业坚持专业深化，提前布局再生资源产业链。目前，公司已经拥有年处理废铝规模68万余吨、12万吨铝灰渣综合利用产能，在建70万吨再生铝保级应用产能，达到国际先进水平。

　　在铝板带箔业务方面，公司生产的软包电池铝箔、电子箔、花纹板、商用车轻量化材料、食药品包装箔等多种铝板带箔产品在国内市场份额稳居前列，新能源、新材料用铝、交通运输用铝、汽车轻量化用铝等高附加值产品占比逐步提高。铝型材业务方面，明泰交通新材料运行稳定，轨道车体型材实现自给自足，铝合金轨道车体批量供应，并对外销售新能源电池托盘、汽车型材、特高压输电设备 GIL 用挤压铝管材、轨道车辆内装件等产品，不断拓展业务范围。

　　需要指出的是，铝资源是一种国家战略物资，具有稀缺性特点。再生铝是由废旧铝和废铝合金材料或含铝的废料，经重新熔化提炼而得到的铝合金或铝金属。生产再生铝与生产等量的原铝相比，1 吨再生铝可节省3—4吨标煤，节水14立方米，减少固体废物排放20 吨，能耗仅为电解铝能耗的 3%—5%。

　　毫无疑问，在再生铝业务方面，明泰铝业具有明显的竞争力。公司称，在建义瑞新材项目，新增 70 万吨再生铝及绿色新型铝合金材料产能。

　　在今年半年报中，明泰铝业表示，公司不断转型升级，已进军行业发展前沿新能源、新材料用铝、交通运输用铝、汽车轻量化用铝等高技术、高附加值领域。目前，其产品已直接或间接供应于比亚迪、蔚来、宇通客车)、中集车辆(等一线车企，电子及新能源领域产品主要供应于富士胶片、博罗冠业等企业。

　　低碳环保发展、不断革新成本管控是明泰铝业的成本优势。原材料方面，公司年处理废铝规模可达 68 万余吨，新建 70 万吨再生铝项目，成为国内目前在变形铝保级利用领域规模和工艺遥遥领先的企业。在生产与管理方面，公司前期通过收购巩电热力、燃气改造工程项目有效降低了铝加工过程中主要的电力和燃气成本，后期通过厂房屋顶架设光伏板，综合利用太阳能(8.020, -0.04, -0.50%)，余热回收系统，提升能源利用率。

　　研发创新是明泰铝业产业升级的重要支撑。上市以来，公司研发投入累计已达31.59亿元。其中，今年上半年，公司研发投入达5.90亿元，同比增长28.54%。

　　综上所述，通过研发、技术支撑，不断进行产业升级、产业链延伸，明泰铝业逐渐构筑了产业护城河，从而使得公司经营业绩稳步增长。