四季度市场波动加大 新基金建仓侧重防风险

　　临近年底，考虑到整体市场波动可能会加大，部分新发权益基金在建仓上普遍采取比较审慎的态度，防风险或成为主要考量因素。

多数新发基金建仓谨慎

　　来自东吴证券的统计显示，今年新发基金的建仓期显示出规律性波动：4-7月市场上行期间，基金建仓期也对应延长，建仓速度趋缓，每周新发基金建仓期均值达到两个多月;8月以来市场震荡下调，建仓期则明显缩短，建仓速度加快，截至9月底每周新发基金建仓期均值已下降至一个月左右。

　　不过，临近年底，考虑到年内市场已有可观涨幅，不少基金经理预计接下来市场波动可能加大，因此建仓普遍采取审慎态度，防风险成主要考量因素。

　　实际上，从各基金近期净值表现也可以看出，多数新发主动权益基金成立后建仓谨慎。

　　具体来看，9月中旬以来成立的新基金中，除了部分指数基金和部分老基金新成立的C份额，多数基金新成立后的净值涨幅在-1%到1%，而同期A股各主要指数除了上证综指涨幅不到1%，深证成指和创业板指涨幅均超过5%。这说明在市场回报率整体可观的情况下，新基金建仓速度普遍缓慢。

　　不过，也有部分新基金成立后便选择积极建仓。

　　以10月30日成立的安信创新先锋为例，该基金成立两周时间，累计净值跌幅为1.65%，其中，截至11月13日当周，该基金净值跌幅为2.41%，而上周A股各主要指数跌幅在0.5%左右，说明该基金或已建立不小的仓位。

　　汇添富品牌驱动六个月持有成立于10月19日，该基金成立近一个月净值涨幅为2.36%，在截至11月6日当周净值涨幅2.67%，当周A股各主要指数涨幅在2.5%-4.5%，说明该基金已建立不小的仓位。

审慎建仓

防范风险成主要考量

　　正在发行的华商双擎领航混合拟任基金经理梁皓表示，在经济复苏过程中，国内权益市场还是会有比较好的投资机会。但考虑到过去几年，整个市场已经有了较大涨幅，未来市场波动或会加大。因此，在建仓上，会采取比较审慎的态度，如果市场出现调整，可能会有更好的建仓机会出现。

　　梁皓称，从现在往后看一年左右的时间，整个经济复苏趋势较为确定，特别到明年一二季度，由于低基数的原因，市场盈利增速的中枢会往上抬升，所以明年上半年还会有比较好的投资机会。明年下半年不确定性或稍微加大一些，从行业配置上，明年可能会采取更为均衡的态势，在顺周期行业上的布局或会稍微加大一些。“理性来看，若明年收益预期下降是特别正常的事情，我们在明年可能会更偏向保守的布局。任何时候风险和收益都需要均衡，明年会把防范风险比例调得更高一些。”

　　正在发行的方正富邦策略精选混合拟任基金经理崔建波表示，经济低速增长、利率趋势性下降是支撑这波行情的最大逻辑。站在现在往后看，支撑市场上行的逻辑还在。

　　“在经济、货币、估值、政策等影响市场的几大主要因素中，虽然估值出现部分高企，但其他因素还没有明显变化。如果明年一季度全球经济恢复正常，货币政策开始收紧，支撑市场上涨的逻辑可能就会生变。”崔建波提醒，2011年、2018年的经验要借鉴，这两年都经历了经济明显复苏之后的货币收紧，市场因此都出现了单边下跌。

　　在崔建波看来，目前行业和个股整体没有太大风险，但要回避系统性风险。判断市场是否会有风险，要知道哪些因素出现，可能会使市场发生转折、转变，可以通过各种手段与指标去判断。比如，行业占总市值的比例，会反映行业在经济当中的分量;市值水平占GDP的比重可以在一定程度上反映市场是否处于高位;此外，当市场中最重要的龙头标的已经涨不动时，也是判断市场风险的一个经验。

　　“风险比较大的情况下，基本上没有别的方法，唯一选择就是控制仓位，甚至空仓。”善于仓位择时的崔建波同时表示，基金建仓从来不是问题，不看好就不买。

　　此外，也有业内人士表示，虽然明年收益预期可能会下降，但由于公募持仓集中度在不断上升，年内表现很好的个股只有少部分，整个市场涨幅有限。从现在往明年看，如果看长的话，整个市场投资机会依然很好。

　　(文章来源：证券时报)