2300亿果链龙头业绩大曝光！

　　8月16日晚，舜宇光学(02382)公布了中期业绩。上半年实现收入约198.33亿元，同比增长5.1%，净利润约27.07亿元，同比增长52.4%。

　　业绩虽不算差，但市场显然对其财务表现有着更高的期待，8月16日，舜宇光学股价由升转跌，216.6港元，下跌2.43%，南向资金净卖出约2962万元。

智能手机市场拉低产品单价

　　业绩发布前，不少投行对舜宇光学上半年的业绩都有较高的预期，摩根大通预计其上半年收入可达223亿元，瑞信则预计净利润同比增幅可达58%。但舜宇光学公布的数据显示，智能手机市场格局变化对其业绩的影响超出预期。

　　舜宇光学的产品主要分为三类：光学零部件、光电产品和光学仪器。上半年增幅最大的是收入贡献最小的光学仪器事业板块，由于应用于国内工业领域的光学仪器市场及整体海外市场需求恢复，带该板块收入同比增长43.7%至约1.817亿元。

　　受手机镜头和车载镜头的出货量增加的影响，上半年光学零件事业的收入约43.4亿元，同比增长约12.4%。光学零部件的三大主要产品——手机镜头、车载镜头和手机摄像模组的出货量同比均有所增长，但受智能手机市场格局变化及高端机型销量不佳的影响，手机摄像模组的平均销售单价较去年同期下降幅度较大，部分抵销了出货量增加所带来的收入增长。

　　智能手机市场格局变化导致单价下滑，也影响到光电产品事业的收入增长，上半年该业务板块收入约153.08亿元，同比微增约2.9%。

7月数据仍疲弱

　　过去三个月，舜宇光学是港股市场上毫无争议的热门股，涨幅达35%，而同期恒生指数则下跌5%。

　　但近期，市场开始有所动摇。先是大股东摩根大通在7月9日，以每股均价约230港元减持了202.48万股，涉资约4.66亿港元，好仓持股比例从6.05%下降至5.86%。

　　上周，舜宇光学公布7月出货量数据后，市场看法进一步分化。7月，舜宇光学手机镜头出货量同比下降22.9%，手机摄像模组(CCM)出货量同比增长0.8%，再度反映了智能手机需求疲软对其业务的影响。受上游芯片短缺的影响，车载镜头增长也有所放缓，7月出货量同比增长8.0%，而6月同比增幅则高达34.6%。

　　高盛随后表示维持“出售”评级，目标价92港元。高盛在报告中指出，舜宇光学7月出货量低于2019年7月水平，以及2016年至2020年间7月份的平均同比增幅，认为数据可能反映出公司的产品组合调整较慢，关注市场竞争加剧的影响，以及舜宇光学在手机镜头方面的优势是否消散。

　　瑞信则认为，舜宇光学7月数据大体反映了市场季节性补货的因素，预计8月的表现会更好，车载镜头受芯片问题影响，预计9月起会有改善。

投行看法分歧

　　对于半年业绩，投行的看法依然不一。

　　小摩发布研究报告称，维持舜宇光学“中性”评级，目标价200港元。考虑到手机相关产品仍存在不确定性，同时竞争忧虑也增加，而新产品(如VR/AR等)还需要时间才能带来显著盈利贡献，预计下半年盈利可能比上半年微跌，同比去年也可能小幅下跌。

　　美银证券将舜宇光学的评级从“跑赢大市”上调至“买入”，目标价由165港元上调至300港元，预测上半年每股盈利将同比增长42%至2.3元人民币，收入增长13%至213亿元人民币。

　　美银证券指出，虽然近期智能手机市场需求较弱，但预期手机相关业务在2022-2023年复苏，另一方面，在新能源汽车的高级辅助驾驶系统发展下，车载镜头市场至2023年将复合增长19%。

　　美银预计公司市场份额逐步增长，预期未来2-3年可提升至40%以上，并看好汽车模组业务的发展，预期汽车相关产品在2023年将为公司贡献20%净利润。

　　招银国际则将舜宇光学的评级降至“持有”，目标价下调至215.2港元。招银国际指出，今年下半年，舜宇光学的手机摄像模组及手机镜头业务将面对多重阻力，包括手机镜头规格及数量下降，受iPhone13周期、三星Galaxy系列取消等因素所影响，安卓手机高端镜头需求减少，以及疫情拖累智能手机销量。

　　文章来源：中国基金报