华富基金张娅：挖掘“可持续消费”投资机会

　　近段时间，消费板块走强。在华富基金总经理助理、华富消费成长拟任基金经理张娅看来，随着复工复产持续推进，居民生活逐步回归正常，各地促消费政策落地，消费行业逐步企稳复苏，迎来较好的配置区间。而可持续性消费领域中的白酒、医美、游戏等细分行业，消费者复购率更高，有望给创造长期稳定超额收益。

　　挖掘“可持续消费”投资机会

　　行业有望迎来盈利拐点

　　大消费板块一直被视为“长坡厚雪”的黄金赛道，也是公募基金多年以来重兵布局的板块之一。正在发行的华富消费成长基金致力于挖掘“可持续消费”概念的投资机会。

　　张娅介绍，所谓的“可持续性消费”，或是“粘性消费”，此前市场上并没有给出明确的定义。新基金聚焦可持续性消费领域，是基于对消费行业深入研究的基础上，选择能给消费者带来生理可持续性或是心理可持续性的上市公司。其中，生理可持续主要源自人类多巴胺、内啡肽分泌，产生的快感和依赖感。心理可持续则主要源自人精神的满足感。能给消费者带来这类体验的公司，往往是品牌忠诚度高、消费者复购率高、能够创造长期稳定超额收益的企业。

　　“国内常见的消费品上市公司，生理可持续类公司覆盖面广，比如白酒、烟、重口味餐饮、休闲食品等;心理可持续类公司在国内也渐成潮流，如医美、游戏、博彩、IP潮玩、化妆品、顶流互联网等。从海外可持续消费公司的股价表现来看，显著优于其它消费公司。2009年12月底至2021年4月底，美股具有可持续消费属性的公司平均上涨9.7倍，是消费行业涨幅的2倍多。国内可持续消费公司股价也具有相同的特点，较全部消费公司具有明显优势，赚钱效应更为显著(数据来源：Wind)。”

　　消费行业有望迎来盈利拐点

　　在国内疫情逐渐缓解以及稳增长、宽货币等政策因素综合作用下，4月以来，A股市场展开绝地反击，上证指数表现在全球市场中处于前列。

　　在张娅看来，几个月调整下来，市场有反弹的需求，叠加疫情好转，防控政策放宽，上市公司三季度盈利预期环比有望提升，地产基建等政府宽信用政策接连发力，推动了市场反弹。

　　“最近三年，每年年初市场都要经历一波比较剧烈的调整，而事实证明每次调整都是一个较好的投资时点。目前市场整体还处于估值低位，从发行时点上看，当下也是一个适合布局的底部区间。消费作为成长行业中与总量经济关联度特别高的一个行业，将受益于总量经济的宽松政策，盈利有望迎来趋势好转。”

　　不过，张娅强调，市场并非没有潜在风险点。“受局部地区疫情爆发影响，上市公司二季报业绩堪忧。加上市场已反弹到3400点附近，部分资金存在止盈需求。若二季报业绩数据不理想，市场短期也会出现小幅调整，但整体风险不会特别大。”

　　基于此，张娅的新基金将保持稳中求进原则，根据二季报披露情况，在震荡市中灵活把握建仓节奏。在白酒、医美、游戏等粘性消费占比较大的子行业建仓步骤上，会逐一观察其盈利趋势，再考虑建仓配置权重。

　　资料显示，张娅证券从业年限达17年，12年投资管理经验。目前担任华富5年恒定久期国开债基金、华富中证人工智能产业ETF、华富中证人工智能产业ETF联接基金、华富新能源等基金的基金经理。

　　(文章来源：中国基金报)