外资加速布局下的DaaS样本：透视凌雄科技增长双引擎

    随着中国资本市场对外开放进程的不断提速，外资对优质赛道与行业龙头企业的关注度持续攀升。中国证监会最新数据显示，截至7月底，合格境外投资者（QFII）数量已达900家，今年以来新增40家。外资对新经济领域的持仓规模稳步提升，“高成长、强确定”成为资本布局的核心偏好。
　　近年来，作为新经济领域的代表产业，国内DaaS（Device as a Service，设备即服务）行业正以30%以上的年复合增长率快速崛起，2025年市场规模有望突破千亿元。作为中国DaaS行业龙头的凌雄科技（02436.HK），凭借“行业增长红利+自身强核心竞争力”的双轮驱动模式，不仅在复杂市场环境中实现业绩持续增长，更成为资本市场关注的潜力标的。
　
　穿越周期的增长韧性，构筑资本关注基石
　　数据显示，2025年上半年凌雄科技实现营收11.17亿元，同比增长18.5%，再创同期历史新高；实现净利润约500万元，成功扭亏为盈；经调整利润达1864.5万元，经调整EBITDA同比大增38.5%至1.94亿元；上半年，设备回收业务营收同比增长24.4%至约8.48亿元；设备订阅服务营收同比增长4.5%至约1.92亿元，总设备订阅量同比增长11.7%至约347.5万台。DaaS模式在企业降本增效需求中的渗透率不断提升，持续保持行业领先地位。
　　回溯凌雄科技上市后的发展轨迹，增长质量清晰可辨。营收端，2022年至2024年，公司营收分别为16.64亿元、17.93亿元和23.72亿元，增速水平领先行业；利润端，盈利增长更为显著：2022年至2024年，公司经调整EBITDA从1.82亿元稳步增长至2.83亿元，年复合增长率约24.1%，清晰展现出“营收增长→效率提升→盈利释放”的传导路径；核心业务端，2022年至2024年，设备回收业务营收分别为8.28亿元、12.86亿元、18.36亿元，年复合增长率高达48.9%；设备订阅服务营收分别为1.92亿元、3.48亿元和3.8亿元，保持稳健增长态势；而总设备订阅量由近500万台跃升至约617.6万台。回收业务的高速扩张与订阅业务的稳步攀升形成合力，彰显了公司规模化发展的坚实步伐。
　　自上市以来，公司营收始终保持高质增长，连续多年稳居行业第一。在当前宏观经济承压的背景下，凌雄科技用一组贯穿长周期的成长数据，勾勒出清晰的从“规模扩张”转向“盈利兑现”进阶轨迹，有效突破了此前资本市场对DaaS行业“高增长但难盈利”的担忧，其穿越周期的韧性与价值，正成为资本关注的核心锚点。
　
　敏锐把握市场发展机遇，全链条布局精准承接市场需求
　　在吸引资本市场关注的基础上，凌雄科技始终坚持以服务好客户为中心，快速创新和丰富DaaS服务内涵，通过“IT设备回收-IT设备订阅-IT技术订阅服务-设备管理SaaS”的全链条布局，实现各业务协同发力，精准承接企业需求变化，为客户创造更多新价值的同时，持续将经济和市场运行中的积极因素转化为发展机遇，进而推动自身高质量发展。
　　当前市场的核心机遇，源于资本市场开放与企业发展需求的深度共振：一方面，外资企业在华加速布局，带来大量标准化、专业化的IT设备与运维服务需求；另一方面，国内企业进入设备更新周期，叠加降本增效诉求升级，既催生二手IT设备流转刚需，也推动“轻资产”办公模式成为主流选择。这一机遇既要求服务商具备全链条服务能力，更考验资源整合与快速响应效率，而凌雄科技的布局恰好与之契合。
　　其中，在设备回收业务上，随着资本市场开放加速，外资企业在华布局持续深化，国内企业也进入设备更新周期，二手IT设备流转需求大幅增加。凌雄科技凭借覆盖全国的回收网络，不仅实现客户数量的增长，更通过回收业务获取大量优质设备资源，并依托行业领先的翻新再制造技术，为设备订阅业务提供稳定供给，有效降低产业链整体成本，形成“回收-供给-服务”的良性循环。
　　在设备订阅业务方面则精准契合资本环境下企业“轻资产、降成本”的需求。凌雄研究院的数据显示，以凌雄科技为代表的DaaS服务商提供的DaaS解决方案，可帮助企业减少97.4%的设备首期投入，显著降低现金流压力，在宏观经济承压期更受企业青睐。值得注意的是，上半年凌雄科技该业务毛利同比提升约30%。同时，该业务通过与IT技术订阅服务的联动，进一步提升了客户黏性，进而完善盈利结构，实现“需求满足与盈利提升”的双重目标。
　　同时，在IT技术订阅服务上，随着外资企业与科技公司对IT运维专业化、精细化需求的提升，这一业务作为产业链“后端保障”，与设备订阅业务形成“硬件+服务”的组合优势，不仅强化了DaaS生态服务闭环，更提升了整体业务的抗风险能力，也拓宽了公司的收入来源。
　
　厚植强劲发展动能，多维核心优势构筑行业竞争护城河
　　近年来，随着中国DaaS行业以30%以上年复合增长率加速扩容，行业头部企业的竞争优势逐渐成为市场聚焦的核心。作为行业代表性企业的凌雄科技精准匹配市场对企业“抗周期、降成本、控风险、强扩张”的关注要点，打造行业竞争护城河。
　　其中，闭环DaaS服务生态是凌雄科技核心竞争力的根基所在，更是其实现业务协同与价值深化的关键支撑。自2004年创立以来，公司逐步构建起涵盖IT设备订阅、IT技术订阅、设备管理SaaS、IT设备回收在内的完整服务体系，以设备全生命周期管理服务为核心实现全链条布局。
　　同时，凌雄科技DaaS业务之间存在深度协同性且成效明显，由此为企业客户提供多元化服务的同时，也进一步增强了凌雄科技的发展韧性。长期和短期设备订阅服务的企业客户，根据不同阶段的不同需求和场景，相互转化。而细致周到的IT技术订阅服务极大提高企业客户的使用体验，拉近与客户距离，增强与企业客户的交互关系，帮助设备订阅和设备回收两大业务获客。此外，凌雄科技行业领先的回收和翻新能力，对设备订阅服务起到强大的支撑引流作用和协同效应，帮助其实现高效运营和高质服务，最终在提升客户体验，增强客户粘性的同时，也帮助客户优化设备使用成本。
　　凌雄科技各板块协同联动，既提升了设备利用率，更形成一站式全生命周期解决方案，覆盖中小企业从设备获取、设备维保、设备管理到设备淘汰回收的全生命周期管理需求，进而助力企业降本增效和高质量发展。
　　值得一提的是，凌雄科技自建专业的整备再制造基地，相较外购新设备，既提升了设备订阅业务的盈利空间，又通过“回收-翻新-再利用”的模式，有效延长百万台级IT设备的使用周期，推动社会绿色循环发展。其中，仅2024年，公司为社会贡献的净碳减排量就超8.3万吨，十分契合当前全球资本市场对ESG（环境、社会、治理）价值的关注。
　　此外，在B端业务风控上，作为行业领先的科技公司，凌雄科技积极发展AI、大数据、区块链等新技术，持续优化智能风控模型，常年保持很低的坏账率。这一优势不仅保障了盈利质量，更降低了业务扩张过程中的风险。
　　在市场拓展方面，依托自身20多年的高质量发展和战略股东在资金、资源端的优势，凌雄科技已经在北京、上海、广州、深圳、武汉、成都、南京、厦门、杭州等19大城市设立分公司和办事处，进一步完善全国服务网络布局。强大的资源整合与扩张能力，为未来市场份额提升奠定有利基础。
　　展望未来，凌雄科技的增长路径愈发清晰。凌雄研究院相关负责人表示，当前国内DaaS市场渗透率仅为5%，随着企业降本增效需求的持续释放，未来5年渗透率有望提升至10%，千亿市场空间下，行业头部企业将持续受益。资本市场开放浪潮下，诸多外资机构积极寻求在华投资机遇，愈发重视具备创新模式与增长潜力的企业。凌雄科技作为DaaS行业头部企业，创新的闭环DaaS服务模式、稳健的财务表现以及良好的市场口碑，契合外资机构投资偏好。特别是在长三角、珠三角等外资企业密集区域，凭借已建成的分公司、办事点，可精准对接外资企业需求，为其提供设备订阅、IT技术支持等服务，承接资本市场开放带来的客户增量。与此同时，持续升级的AI客服系统与智能风控模型，将持续提升公司运营效率。这些积极因素将推动公司进入持续、规模盈利阶段。
　　总的来说，随着DaaS模式的市场认可度不断提升和规模的持续增长，凌雄科技商业模式的内在价值逐步显现，伴随着其在ESG领域的突出表现，或将进一步吸引长期资本关注，有望形成“行业增长+企业盈利+资本认可”的正向循环，为公司长期发展打开更广阔空间。在资本市场开放的浪潮中，凌雄科技的成长故事，才刚刚开启新的篇章。文/陈霖