这些资本市场提法首次写入十五五规划 至少八处要重点关注

　　“十五五”规划全文发布，首次写入十五五规划的资本市场提法有哪些?其中有哪些新提法、新看点?资本市场将迎来哪些新机遇?财联社进行了一番梳理。

　　可以明确的是，不少新提法已在过去几年的中央政治局会议、中央经济工作会议、中央金融工作会议中首次提出，这些新提法将成为未来五年的重要抓手。具体来看，至少十个首提、首次值得关注，记者也梳理了从资金端到产品端，科技金融、首次明确加快建设上海国际金融中心建设等八个新角度的新变化。

　　1. 健全投资和融资相协调的资本市场功能

　　2. 建立增强资本市场内在稳定性长效机制

　　3. 培育一流投资银行和投资机构

　　4. 提高资本市场制度包容性、适应性

　　5. 壮大耐心资本

　　6. 高质量建设债券市场“科技板”

　　7. 长期资本：投早、投小、投长期、投硬科技

　　8. 加快建设上海国际金融中心

　　9. 发展多元化股权融资

　　10. 探索与科技创新和高水平开放相适应的新型监管方式

核心定位：首提投融资相协调

　　对比“十四五”规划仅强调“增强多层次资本市场融资功能”，“十五五”规划明确提出“持续深化资本市场投融资综合改革，增强资本市场制度包容性、适应性，提高直接融资比重”，也体现了改革的延续性和深化要求，强调从发行、交易、退市到投资者保护的全链条改革。其中，这也是首次将“包容性、适应性”作为资本市场制度核心特征明确提出。

　　记者向多位投行人士了解到，这一提法将体现在多层次资本市场上各板块定位的变化：

　　科创板：十四五：硬科技;十五五：坚守硬科技，优化第五套标准。

　　创业板：十四五：三创四新;十五五：新增更包容上市标准。

　　北交所：十四五：打造主阵地;十五五：做强专精特新主阵地。

机构定位：首提“培育一流投资银行和投资机构”

　　该表述源自2023年10月中央金融工作会议首次提出的“培育一流投资银行”，写入“十五五”规划标志着从政策倡议进入战略实施阶段，是金融强国建设的核心抓手之一。

　　受访人士认为，写入“十五五”规划与深化资本市场改革、提升金融服务实体经济质效的政策导向一脉相承，成为我国金融强国建设、资本市场高质量发展进程中的标志性政策部署，释放出做强做优资本市场中介机构、提升金融核心竞争力的强烈信号。

资金端：首次写入耐心资本

　　“壮大耐心资本，完善支持中长期资金入市政策体系”首次被写入五年规划。这一表述比“十四五”时期大力推动中长期资金入市“的提法更具体、更系统，强调通过制度建设，构建长期资金”愿意来、留得住、长得大的制度环境。

　　“耐心资本”核心是引导保险资金、社保基金、企业年金、国家队资金等长线资金以更稳定的方式参与市场，改变A股市场长期存在的一些结构性痼疾。从资金面看，着力推动相关机构尤其中长期资金为市场提供相对稳定的增量资金，全方位为A股市场长期、稳进提供动能。

基础制度：首提资本市场内在稳定性建设的系统性要求

　　“十五五”规划提到“建立增强内在稳定性长效机制”，这一表述与“中国特色稳市机制”建设相呼应，强调通过完善制度设计而非短期干预，提升市场自身抗风险能力，实现跨周期和逆周期调节。

投资者保护：首次将“交易监管”与“投资者保护”概念放大

　　这作为监管重点明确提出。“十五五”规划提到加强交易监管和投资者保护，而“十四五”规划仅是“完善投资者保护制度”“强化股东股权和关联交易监管”，足见“十五五”强调全链条监管，特别是增强穿透式交易管理能力，提升不同类型投资者交易服务公平性，切实保护中小投资者合法权益。

产品端：首提建设高质量债券市场“科技板”

　　“十五五”规划明确要完善长期资本投早、投小、投长期、投硬科技支持政策，支持优质科技型企业上市融资、发行债券，高质量建设债券市场“科技板”被首次写入，大力发展创业投资，多渠道拓宽中长期创业投资资金来源，发挥国家创业投资引导基金、国家级并购基金作用。

　　其中，“十五五”规划首次明确提出高质量建设债券市场科技板的具体任务，这一表述将2025年5月推出的债市“科技板”政策上升为国家战略，强调通过差异化制度安排支持科技型企业、金融机构和股权投资机构发行科技创新债券，形成“投早、投小、投长、投硬科技”的金融支持生态。

　　此外，稳步发展期货、衍生品和资产证券化，也被首次系统写入五年规划。

科创金融：首提投早、投小、投硬科技支持政策

　　十五五提出要构建同科技创新相适应的科技金融体制。同时也提出要完善长期资本投早、投小、投硬科技支持政策。

　　值得一提的是，全文5万多字，“十五五规划”其中30次提到“人工智能”，相关内容篇幅超千字，这也为资本市场带来了深远的影响。这不仅凸显人工智能作为新质生产力核心内容为产业发展划定清晰方向，进而对资本市场中长期投资主线、资金布局、赛道估值乃至资本市场参与主体的发展带来长远影响。

　　也有至少20处提到强化算力算法，强化算力算法数据高效供给。

　　整体来看，随着“十五五规划”全文发布，不少机构观点认为，数字科技、空间经济、高端制造、新型消费、生物科技等结构性机会值得中长期关注。历次五年规划着重发展部署的领域在资本市场也多有较为出色表现。规划所突出的重点，如建设现代化产业体系、发展新质生产力、扩内需、促消费、惠民生、绿色低碳等政策方向及相关受益产业值得重点关注。

开放与监管：加快建设上海国际金融中心首次纳入五年规划

　　加快建设上海国际金融中心被首次纳入五年规划;此外，提高外资在华开展股权投资、风险投资便利性，也是首次写入;探索与科技创新和高水平开放相适应的新型监管方式同样是首次写入。

三个底层逻辑的变化

　　财联社注意到，首提“金融强国”概念，这是“十五五规划”最大的变化所在，定调明确，是一系列提法新颖的前提。尽管较“十四五”规划，“金融”关键词减少12次，但是更加讲究质量与制度建设，尤其是资本市场寓于其中。聚焦细节，投融资平衡、壮大耐心资本、服务新质生产力、追求有回报的资本市场反馈机制的趋势更加突出。

　　三个底层逻辑的变化也逐渐清晰。

　　一是总定位变化。“十四五”规划旨在提高直接融资比重，完善基础制度，服务实体经济，而“十五五”健全投资和融资相协调的资本市场功能，定位升级为服务现代化产业体系、科技自立自强的核心平台。

　　“十五五”规划提出，“持续深化资本市场投融资综合改革，增强资本市场制度包容性、适应性，提高直接融资比重”“加强交易监管和投资者保护”等，从资金来源、市场结构到投资者生态，这表明推动资本市场从“融资市”向“投融资并重市”转型，已具备了顶层设计依据。

　　二是市场内在稳定性的变化。“十五五”规划明确提出建立增强资本市场内在稳定性的长效机制，通过完善中国特色稳市机制、健全“长钱长投”生态、丰富跨周期和逆周期调节工具、强化风险防控与预期管理等系统性安排，推动市场稳定从被动应对转向主动塑造，从根子上夯实市场稳健运行基础，提升市场韧性与抗风险能力，为资本市场长期健康发展提供坚实制度保障。

　　三是良性循环的变化。五年规划“坚持一张蓝图绘到底”，引导资源要素跨周期合理有效配置。面对科技革命和产业变革的时代机遇，规划强调支持科技创新与新质生产力发展，持续加大相关领域投入;面对外部风险加剧，规划突出建设现代化产业体系、科技自立自强、扩大高水平对外开放、加强国家安全能力建设的重要性;面对国内周期性与结构性问题，规划提出建设强大国内市场、扩内需、促消费、惠民生等问题的应对方案。对于资本市场而言，这有助于促进“政策方向→资本配置→市场生态”的良性循环，从而推动资本市场高质量发展。

　　监管层面的动作已经明确。证监会主席吴清在经济主题记者会上表示，“十五五”时期证监会将着力推动资本市场实现质的有效提升和量的合理增长，努力实现五个方面新提升：让市场更具韧性、更加稳健;制度更加包容、更加适配;上市公司质量更高、结构更优;监管执法和投资者保护更加有力、更加有效;对外开放迈向更深层次、更高水平。

　　不少机构观点认为，“十五五规划”对资本市场带来积极影响，近期中国资产在全球波动中显现韧性。近期中东地缘局势引发全球关注，主要市场尤其亚太地区股市剧烈波动，但中国资产尤其A股市场显现较强韧性。整体来看，规划站位高、立足长远，明晰的发展规划有助于提振投资者信心，对资本市场带来积极影响。

　　文章来源：财联社