撤材料 毙项目重现IPO发审会 侥幸心理闯关者遭棒喝

　　从证监会获悉，在6月3日至6月7日一周内四家上会企业中，出现了1家企业因撤回材料取消审核、1家企业被否的情形，导致当周的过会率降至了罕见的50%。

　　事实上，自IPO发审效率进一步提升后，此前近两个月以来尚未出现1家上会企业闯关失败的情形，而过会率的降低也引起了业内关注。

　　在业内人士看来，虽然二季度以来伴随科创板和注册制改革，主板、创业板的核准制审核效率也在进一步加速，但无论从此前的部分已过会企业批文迟迟未能下发，还是如今发审会上对部分企业的拦路，仍然体现出IPO从严审核的状态并未因流程提速或效率提升而改变。

　　有分析人士指出，4月份以来IPO过会率较高，亦导致部分拟IPO企业对于闯关抱有侥幸心理，而否决、撤材料等现象的重新出现，将进一步明确从严审核的市场预期，对于一些低质项目形成出清效果。

　　年内过会率新低

　　连续长达7周、多达12次发审会创下的100%的全过会纪录，终于被打破。

　　6月6日的第十八届发审委第50次会议上，三家上会企业中的“西安瑞联新材料股份有限公司(下称‘瑞联新材’)”未能通过审核。

　　无独有偶，当天本将同期上会的“浙江才府玻璃股份有限公司(下称‘才府玻璃’)”因上会前夕撤回材料而取消审核。

　　相比于此前连续7周100%过会的明显反差，两家公司未能实现如期过会，让市场大跌眼镜

　　“之前因为配合注册制改革精神，主板、创业板的IPO发审效率都在提升，而侧重信息披露、合规等角度的审核方向，也让过会率创出了近期新高。”北京一家券商投行人士透露，“但即便在这种背景下，仍然有企业上会被否，原因足以引起重视。”

　　“近期IPO审核的政策预期比较透明，如果不是存在难以说明的问题，应该不至于撤材料。”一位接近才府玻璃的投行人士则表示。

　　上述现象的发生，也让当周过会率直接跌至50%，这不但低于上一届发审委执剑下1月份的62.50%平均过会率，更让6月3日至7日的一周成为今年以来IPO过会率最低的一周。

　　作为近两个月首家被否的企业，瑞联新材是一家从事液晶、有机电致发光显示等材料的技术企业;其2015年至2017年三年中的营业总收入分别为4.99亿元、5.58亿元和7.19亿元，归母公司净利润分别为0.23亿元、0.56亿元和0.78亿元。

　　关联交易和商业模式问题可能成为绊倒瑞联新材的原因。记者了解到，该公司曾在发审会上面临多项提问，例如其曾向江苏某房地产企业拆借资金，并通过供应商向控股股东的关联方拆出资金，这一动作的合理性遭到了发审委的质疑。此外，瑞联新材还存在供应商资质不足、股份代持、毛利率水平高于同行业可比公司等情形。

　　值得一提的是，瑞联新材的闯关失败或亦间接影响到其背后卓世投资、上海国富、上海支点等多家创投股东的投资。

　　“如果企业在较多异常关联交易、股权关系上存在一定的不清晰，同时公司又是多名创投股东共同发起设立或持有的，导致无实控人，往往会受到更加审慎的审核。”一位接近监管层的投行人士指出。

　　事实上，临门“撤材料”的才府玻璃也是一家此前备受质疑的公司。例如其在上会前夕，被质疑营业收入存在“注水”且安全生产方面存在问题。资料显示，才府玻璃2016年至2018年上半年末的三期营业总收入分别为2.11亿元、3.09亿元和1.98亿元。

　　遏制侥幸心理

　　对于上一周创下的过会率新低，有业内人士认为将进一步对当下IPO申报企业的一些侥幸心理起到遏制作用。

　　“连续7周的IPO全过会，容易引发市场的一些误读，认为这一阶段IPO审核有所放松，因此抓紧进行申报，所谓‘抓住这个窗口闯关’。”上海一家大型投行保代表示，“这种误判的形成，容易诱使部分存在一定瑕疵、财务质量较低的发行人抱着试一试的心态来闯关，本身也会陡增监管和审核成本，给正常的IPO审核工作带来干扰。”

　　事实上，在过会率今年不断高企之后，新受理的IPO申报企业数量的确出现了增加。

　　21世纪经济报道记者统计Wind数据发现在目前审核状态处于“已受理”的拟IPO企业中，仅有“深圳中天精装股份有限公司”1家的变更受理公告时间在今年一季度。

　　而进入过会率几乎为100%的今年二季度后，多达81家拟上市公司的排队状态在这一时间由“辅导备案登记受理”变更为“已受理”，其中还有一家名为“北京流金岁月文化传播股份有限公司”的发行人，其状态由“终止审查”变更为“已受理”。

　　“IPO申报的密集受理和监管层优化IPO审核流程的努力有关，但也不乏存有拟上市企业看到当下过会率较低，进而滋生侥幸心理，并产生‘趁当下时机抓紧申报’的考虑。”上述保代表示。

　　数据似乎也体现出这一征兆，记者统计发现，今年4月、5月的IPO排队企业受理家数分别为4家和55家，而仅在6月份的第一周，IPO排队企业受理家数就达到了23家。

　　“按照这一速度，主板、创业板的IPO申报受理家数可能还会加速增加，届时会出现不少抱有侥幸心理来闯关的公司。”上述接近监管层的投行人士指出，“此时出现的上会被否和撤材料等情形，无疑也给这些拟上市公司传达了一个更加明确的政策预期，那就是IPO审核效率的提速并不等同于放松审核尺度，从严审核仍然是IPO发审工作的重要原则。”

　　来源：21世纪经济报道