掌门教育赴美IPO 投资机构为何频频加码K12赛道？

　　据彭博社消息，一对一在线教育龙头企业掌门教育计划赴美上市，公司已经选定两家承销商，分别为摩根士丹利和瑞信，募资金额将超3亿美金。这是继一起教育之后上市的又一家在线教育公司，同期另一家在线教育公司火花思维也有冲击美国IPO的消息传出。

　　据数据，2020年以来美股市场多家在线教育公司表现都非常亮眼，截至2021年1月22日，跟谁学股价大涨283.33%，新东方上涨了21.37%，好未来股价上涨51.27%，总市值分别为219.35亿、287.77亿和456.29亿。

　　美股市场众多在线教育公司集中上市潮即将到来，这是否意味着在线教育行业迎来了黄金时代?

在线教育行业增长迅速

　　受益于移动互联网的快速发展和移动应用终端的快速普及，在线教育近年来加速发展。根据CNNIC发布的数据显示，2019年下半年至2020年上半年期间，我国在线教育行业用户迎来快速增长，2020年6月用户规模增长率达到了63.7%，用户规模十分可观。受疫情影响，在线教育行业受到推动，用户增长幅度大幅领先于其它互联网应用，行业增长趋势明显。

　　图表一：2016年-2020年在线教育用户规模

　　数据来源：CNNIC，格隆汇整理

　　而在线教育细分领域领域中，K12在线教育领域以42%的使用率大幅领先其它品类，中小学用户是目前在线教育行业最大的受众群体。

　　图表二：2020年在线教育领域用户占比

　　数据来源：CNNIC，格隆汇整理

　　自2015年起，我国K12在线学生数以2.2%的增长率持续增加，K12相关公司也在近年来迎来爆发式增长，该行业成为了最被市场看好的行业之一。目前我国K12在线教育在目标人群中渗透率仅为17%，，预计K12在线教育市场未来很长一段时间内仍将处于快速增长阶段。

标准化+平台，掌握核心资源

　　掌门教育旗下主要品牌为掌门1对1，主要业务是为全国中小学生提供的定制化学习辅导，所处赛道正是前景广阔的K12。公司课程目前对小学、初中、高中三个年龄段全部覆盖，包含学科辅导和素质教育等多个品类，在全国600个省市县累计注册用户超4000万人。

　　同时今年世界人工智能大会上，掌门教育推出智能+教育，包含大数据、精准推送、人脸识别以及VR/AR，将人工智能、大数据与云计算三大热门高端技术都全面融入掌门教育的学习链中。据掌门教育创始人张翼表示，通过智能+教育有望将学生的学习效率提升10倍。

　　图表三：掌门教育产品类别

　　数据来源：公司官网，格隆汇整理

　　从产业链来看，在线教育行业服务链条长，涉及家长、学生、老师、助教、校长、教育部、地方教育局等多方主体。掌门教育采取的一对一模式具有独特的优点。

1、弱化教师个体，平台掌握核心资源

　　在一对一模式中，咨询师介于学生和老师之间，进行前端的销售与客户的对接。通过咨询师将老师与学生进行匹配，使得老师在主要发挥教育的作用，专注于课程本身，不需要打造名师，平台掌握核心资源为学生找到合适的老师来进行辅导。

2、议价空间大，服务体验更好

　　并且，一对一模式使得个人受到服务的体验感得到加强，需要老师具有良好的亲和力和沟通力。一对一模式下学生，通常具有较高的支付能力，公司能够获得较高的溢价空间使毛利率高于其他教育模式。

3、标准化模式，利于复制

　　在线教育市场空间足够大，一对一辅导是刚性需求，小规模一对一补习容易匹配学生与老师，公司通过平台优势以及标准化模式使得公司扩张不依赖于明星讲师，更利于公司扩张，提高行业渗透率。

　　图表四：一对一教育机构对比

　　数据来源：兴业证券，格隆汇整理

国际投资者纷纷加码

　　目前，掌门教育已经获得了青松资本、顺为资本、达晨创投、华晟资本、StarVC 、华平投资、元生资本 、CMC资本 、中金甲子基金、中投公司、世界银行旗下国际金融公司、Sofina、海通国际、软银集团、加拿大养老基金等资本的投资。

　　图表五：掌门教育历史融资

　　数据来源：企查查，格隆汇整理

　　最新一轮融资中，掌门教育获得了超过4亿美元的融资，但具体估值尚未披露。可是，投资方中软银愿景基金、加拿大养老基金投资公司、世界银行旗下国际金融公司等均为国际著名的投资机构在此时纷纷加入且均为首次投资，足以体现国际资本对中概股K12教育的认可。

小结

　　经历了8轮融资，掌门教育已经发展为行业中举足轻重的K12一对一在线教育公司，国际资本的进入也使得公司顺理成章发展至登陆资本市场的节点。虽然此次彭博社消息并未得到公司回应，但是掌门教育踏上上市之路也只是时间问题。

　　目前来看，美股市场的K12可选标的并不多，掌门教育以一对一为标签必然会是中概股教育板块值得期待的玩家。未来，掌门教育会给投资者带来什么样的惊喜，值得市场期待。

　　(文章来源：格隆汇)