浙江恒威IPO：锌锰电池龙头来了！市占率稳步上行 2022年增长可期

　　2月18日，专业从事高性能环保锌锰电池研发、生产及销售的浙江恒威，在创业板开启了招股环节。公司此次IPO拟募资4.33亿元，其中2.96亿将投入高性能环保电池新建及智能化改造项目，3868万用于电池技术研发中心建设项目，3840万元投入智能工厂信息化管理平台建设项目，剩余6000万元用于补充流动资金。

　　目前浙江恒威三大募投项目均取得了项目备案批文，涉及环境污染等事的项目也通过了项目环评，只等资金落地。而且资料显示，公司经过20多年的深耕，已在行业内取得技术优势的领先和一定的市场地位，目前公司市场占有率也呈现明显提升态势，叠加锌锰电池市场规模增长有望超出市场普遍认知，此刻获得公开资本力量加持的浙江恒威，有望收获一波较为长期的业绩腾飞。

　　募资使用计划

　　图/浙江恒威招股书

　　01

　　深耕二十余年

　　打造技术、规模双护城河

　　专注锌锰电池的浙江恒威，在技术领域取得了较为全面的优势。

　　经过100多年发展的锌锰电池，已形成了成熟的标准体系。锌锰电池生产商浙江恒威，在这一领域深耕了近二十多年，拥有先进制造设备及核心生产技术，能生产具有安全性高、电性能佳及绿色环保等特点的全系列环保锌锰电池，综合实力位居行业前列。

　　目前公司主要产品包括LR03、LR6、LR14、LR20、6LR61系列碱性电池及R03、R6、R14、R20、6F22系列碳性电池。广泛应用于小型家用电器、新型消费类电器、无线安防设备、智能家居用品、户外电子设备、无线通讯设备、医疗电子仪器、电动玩具、数码产品、移动照明等民用、工业领域。

　　浙江恒威产品的部分应用领域

　　图/招股书

　　在电池性能方面，公司产品主要电性能指标均超过IEC标准及国家标准50%以上，获得了中国进入WTO推荐产品称号，领先国内外同行业。而在生产智能化方面，持续对电池生产工艺流程进行优化的浙江恒威，已打造出碱性电池智能化生产车间。目前公司碱性电池生产线最高生产能力可达到每分钟800支，同样处于领先位置。

　　同时，公司还是GB/T8897.2-2013原电池《外形尺寸和电性能要求》、GB24462-2009《民用原电池安全通用要求》以及GB/T20155-2018《电池中汞、镉、铅含量的测定》等多套国家标准的主要起草和制定单位。

　　图/浙江恒威招股书

　　技术优势支撑下，公司取得了可观的市场地位，并且市占率在持续提升。

　　公司产品以出口为主，主要销往欧洲、北美、日韩等发达国家和地区。公司与包括Dollar Tree、Strand、Bexel、Daiso、ICA、Migros等在内的多家国际商业连锁企业、知名品牌运营商及大型贸易商，建立起了长期稳定的合作关系。同时，公司还通过Li&Fung、Kanematsu、HW-USA等贸易商，将部分产品销售给7-Eleven、Lawson、Wegmans等终端渠道。

　　2019年度，公司碱性电池出口金额为0.37亿美元，占据行业出口总额的3.78%。据中国电池工业协会统计，2019年度公司碱性电池产量和出口量在全行业分别排名第八和第六。

　　并且，公司2018-2020年碱性电池出口金额占比分别为3.38%、3.78%、4.51%，碳性电池出口金额占比分别为0.33%、0.49%、2.02%，均呈现明显的上行态势，表明公司市场占有率在持续提升。

　　浙江恒威出口占比数据

　　图/招股书

　　02

　　多优势护航 业绩迎来增长期

　　得益于技术、规模等多重优势的支撑，浙江恒威2020年迎来业绩大幅增长。

　　数据显示，公司主营业务分别由碱性电池、碳性电池和其他电池三大产品组成，其中碱性电池以八成左右占比成为公司最重要的业务。2018-2020年，得益于全业务的稳步增长，公司分别实现总营收规模为3.16亿元、3.22亿元、4.86亿元，对应归母净利润分别为5939万元、6485万元、9584万元，2020年营收、归母净利分别同比大幅增长50.93%、47.79%。

　　图/浙江恒威招股书

　　多重短期因素干扰下，浙江恒威2021年业绩出现一些波动，不过2022年将恢复增长态势。

　　招股资料显示，公司是以外销业务为主的，2018-2020年公司外销占比分别为91.85%、90.26%、92.85%，且产品运输以海运为主。虽然公司不用承担持续上升的海运成本，但2021年下半年以来的海运价格飙升使得发货出现延迟，好在公司主要客户Dollar Tree销售收入增长叠加新客户开发，使得公司2021年总营收同比增长12.59%至5.47亿元。

　　但2021年以来包括锌、锰在内的大宗商品原材料价格涨幅较大，使得公司成本有明显提升。同时人民币兑美元处在高位，导致以外币结算的销售毛利率略有下降，再加上汇兑损失增加，使得公司归母净利润小幅下滑了6.43%至8967万元。

　　而值得注意的是，自2021年四季度起，浙江恒威已与主要客户就产品销售价格进行了重新谈判，适用新价格的订单对应产品会在一季度销售体现，不过由于存量订单规模较大，因此部分涨价订单尚未开始发货，因此一季度销售只能部分体现涨价后的趋势。

　　根据管理层初步测算，公司2022年1-3月营业收入预计为1.25亿元至1.40亿元，较上年同期增长13.99%至27.66%;归属于母公司股东的净利润为1950万元至2300万元，较去年同期增长7.73%至27.13%。随着新价格订单全面发货，公司之后的业绩增长态势或将更加明显。

　　除此之外，公司在行业规模稳步增长下的产能扩张，也将为公司长期业绩增长提供基础。

　　03

　　行业稳步增长 长期业绩基石稳固

　　超出市场普遍认知的是，成熟的锌锰电池行业仍在稳步增长。

　　历史已有百余年的锌锰电池，是日常生活中最为常见的电池，属于国际标准化产品。随着社会生活电子化程度的不断提高，可穿戴设备、电子门锁、无线鼠标、无线键盘、无线音响、电动美容仪、电子血压计、电子额温枪等新兴小型电子产品，都在给锌锰电池提供更多的是市场需求。

　　图/浙江恒威招股书

　　2015年度至2020年度，我国锌锰电池出口量分别为265.70亿支、259.59亿支、277.91亿支、281.95亿支、284.63亿支以及293.44亿支，总体上呈上升趋势。

　　而且可以看到的是，近年来电池技术日益进步，锂电池等新型电池会替代传统锌锰电池的质疑也不少。但得益于锌锰电池低成本、储存时间长、携带方便、受外界湿度/温度等环境影响较小、性能稳定，以及环保型无汞、无镉锌锰电池对环境友好等优势，2015年度至2020年度，我国锂一次电池出口量单年均未超过20亿支，镍氢电池出口量单年也均未超过6亿支，未对锌锰电池形成明显的替代。

　　行业规模的稳步增长，叠加浙江恒威的市占率不断上行，公司未来业绩增长仍有较大空间。2018-2020年及2021上半年，公司在手订单分别为9842.83万支、1.11亿支、2.32亿支、2.63亿支，呈现持续增长。

　　浙江恒威在手订单

　　图/招股书

　　目前看来，短期业绩有产品提价以及延迟订单兑现提振，长期业绩则有市占率提升和行业增长支撑，此刻登陆创业板的浙江恒威，有望迎来一波市场资金的强势关注。来源：全景财经