骑士乳业转板北交所，公司名叫“乳业”营收最大头实为糖业

　　近日，内蒙古骑士乳业集团股份有限公司(以下简称“骑士乳业”)收到了北交所发出的审核问询函。今年1月，已在新三板挂牌的骑士乳业正式宣布转板北交所。6月30日，骑士乳业披露了招股书，公司拟募资2.61亿元，将用于骑士乳业奶牛养殖项目。

　　资料显示，骑士乳业注册地在内蒙古自治区，成立于2007年5月。不过，骑士乳业的前身包头奶酪厂成立于1992年，其实控人党涌涛曾在奶酪厂就职。目前，骑士乳业的控股股东、实际控制人为党涌涛，直接持股34.7%，为公司第一大股东。此外，公司股东党晓超为党涌涛之女，黄立刚、杜旭林分别为党涌涛之妹党春艳、党丽的配偶，基于上述亲属关系，党晓超、黄立刚、杜旭林与党涌涛存在法定一致行动关系。通过上述一致行动关系，党涌涛合计控制骑士乳业41.82%股份的表决权。

实际上，骑士乳业并非只生产牛奶，其主营业务为牧草、玉米和甜菜种植、奶牛集约化养殖和有机生鲜乳供销、乳制品及含乳饮料的生产与销售以及白砂糖及其副产品的生产与销售。2021年末，公司牧业板块、乳业板块、糖业板块和农业板块的销售收入占比分别为30.83%、24.99%、43.62%和0.55%。可以看出，虽然打着“乳业”的名称，但糖业板块才是骑士乳业的营收支柱。

　　众所周知，白砂糖作为大宗商品，市场价格波动较大，白糖生产企业普遍采用期货套期保值等措施对冲风险。2019年，骑士乳业子公司敕勒川糖业便开始从事期货投资，然而由于期货投资经验不足，期货投资操作存在投机交易，该年度期货投资亏损1247.23万元。

值得一提的是，骑士乳业的区域性非常明显，主营业务收入主要来自内蒙古自治区，2019-2021年，该区域主营业务收入占公司全部主营业务收入的比例分别为57.75%、64.37%、69.44%，公司的生鲜乳及乳制品产品较少涉足较发达的中、东部地区。

　　财务方面，2019-2021年，骑士乳业的营业收入分别为6.36亿元、7.07亿元、8.76亿元，归母净利润分别为3741.18万元、2288.15万元、5572.72万元，同期公司毛利率分别为25.66%、15.38%、20.46%。可以看出，骑士乳业的业绩在2020年出现了明显的波动。

　　虽然骑士乳业业绩呈上升趋势，但是公司对政府补贴较为依赖。报告期内，公司接受了各种政府财政补贴资金，分别为1013.64万元、1149.36万元和745.94万元，占当期净利润的比例分别为27.09%、50.23%和13.39%。其中2020年，财政补贴收入就超过了当期净利润的一半。

需要指出的是，骑士乳业还存在大客户依赖的问题。2019-2021年，骑士乳业牧业板块来自中国蒙牛乳业有限公司所属公司的收入占公司牧业板块收入的87.34%、94.26%、93.31%，销售金额分别为1.5亿元、1.8亿元、2.5亿元，主要销售产品为生鲜乳。同时，公司糖业板块报告期内对浙江杭实善成实业有限公司销售额占糖业板块总收入的40.76%、36.91%、44.39%。对于前述情况，北交所要求骑士乳业说明公司与蒙牛乳业合作的稳定性，是否存在被替代的风险以及与杭实善成交易的真实性。(蓝鲸上市公司 王晓楠 wangxiaonan@lanjinger.com)

　　来源：蓝鲸财经