苏泊尔靠减费助扣非增3000万基金加速逃离 重营销轻研发黑猫1489条投诉直指“质量门”

　　曾以40%市占率扬名天下的苏泊尔(002032.SZ)深陷业绩增长瓶颈。

　　根据最新披露的业绩快报，2022年度，苏泊尔实现营业收入201.71亿元，同比由增转降，归属于上市公司股东的净利润(以下简称“净利”)20.68亿元，同比增长6.36%。

　　长江商报记者发现，2022年，苏泊尔的净利润增长，与压减费用有关。2022年前三季度，公司销售费用同比减少2.34亿元。

　　近年来，苏泊尔经营业绩整体上增长乏力，除了原材料涨价、行业竞争激烈外，公司线上布局滞后，重营销、轻研发，都是重要因素。

　　截至今年2月25日，黑猫投诉平台上，1489条投诉量直指苏泊尔的“质量门”。

　　机构投资者正在逃离苏泊尔。2022年底，基金持股占其流通股的比例仅为1.83%，创2015年底以来新低。

　　营收净利双双失速

　　29岁的苏泊尔步入中年，迎来了危机。

　　2月23日，苏泊尔发布2022年度业绩快报，公司实现营业收入201.71亿元，较上年减少14.14亿元，同比下降幅度为6.55%。公司实现的净利、扣除非经常性损益的净利润(以下简称“扣非净利”)分别为20.68亿元、18.88亿元，同比增加1.24亿元、0.30亿元，增长幅度为6.36%、1.63%。

　　苏泊尔的前身是浙江玉环县压力锅，贴牌生产“沈阳双喜压力锅”6年，1994年，浙江台州人苏增福、苏显泽父子创立了“苏泊尔”品牌。2002年，苏泊尔推出自家第一款电饭煲，2004年，苏泊尔登陆深交所，成为中国炊具行业首家上市公司。这一年，苏泊尔在大中城市压力锅市场占有率超过40%，“苏泊尔”品牌享誉内外。

　　2007年，对于苏泊尔而言，是一个重要转折点。法国炊具巨头SEB集团(赛博集团)布局中国市场，相中了苏泊尔，苏泊尔也希望借助SEB集团走出去。2007年，通过要约收购、定向增发、协议转让等方式，SEB集团获得苏泊尔52.74%的股份，成为控股股东。随后几年，SEB集团不断增持苏泊尔，目前，持股比为82.44%。

　　SEB集团入主后，每年都为苏泊尔带来不菲的出口订单，形成关联交易。2015年至2021年，苏泊尔与SEB集团的亚洲关联交易金额分别为30.68亿元、30.29亿元、35.24亿元、42.49亿元、45.75亿元、52.88亿元、66.79亿元，占其当期营收比重为28.12%、25.35%、24.84%、23.80%、23.04%、28.43%、30.94%，近几年逐年增长。

　　即便如此，2022年，苏泊尔的营业收入仍然出现下降。

　　2022年，苏泊尔实施降本增效措施。从前三季度的数据看，公司的销售费用、管理费用、研发费用分别为16.30亿元、2.81亿元、2.87亿元，合计为21.98亿元，上年同期分别为18.64亿元、2.96亿元、3.06亿元，合计为24.66亿元。2022年前三季度，三项费用合计减少2.68亿元。此外，财务费用-0.82亿元，同比减少0.74亿元。

　　此外，2022年，公司的政府补助有所增加、信用减值损失减少。仍然以前三季度数据为例，其政府补助为0.64亿元，同比增加0.26亿元。信用减值损失-0.25亿元，上年同期为0.29亿元，同比减少0.54亿元。

　　上述6项指标，2022年前三季度合计为20.27亿元，2021年前三季度为24.49亿元，同比减少4.22亿元。

　　然而，2022年前三季度，公司的净利润仅增加0.68亿元。

　　不只是2022年，近年来，苏泊尔的营业收入、净利润同比增速均明显放缓。

　　2017年至2019年，苏泊尔的营业收入、净利润同比增速均为两位数，2020年、2021年，营业收入分别为185.97亿元、215.85亿元，同比变动-6.33%、16.07%。与2018年的22.76%增速相比呈下降趋势。同期的净利润分别为18.46亿元、19.44亿元，同比变动-3.84%、5.29%，同样呈下降趋势。

　　公司的经营现金流表现也是如此，2018年的经营现金流净额为20.14亿元，同比增长82.88%，2021年为20.50亿元，同比下降1.30%。

　　综合毛利率方面，2018年、2019年超过30%，2021年为23%。

　　行业竞争激烈研发投入止步

　　苏泊尔经营业绩增长乏力，是多因素叠加的结果。公司在研发方面的投入止步不前，也是一个重要因素。

　　2018年，苏泊尔的研发投入为4.03亿元，2019年至2021年分别为4.53亿元、4.42亿元、4.50亿元，连续三年止步不前。2022年前三季度，公司的研发投入为2.87亿元，同比不仅没有增长反而减少0.19亿元，减少幅度为6.21%。

　　A股公司中，新宝股份正在紧追苏泊尔。2021年，其净利润为7.92亿元，同比下降29.15%，但其研发投入为4.42亿元，同比增长12.18%。2022年前三季度，其研发投入为3.40亿元，同比增长12.21%。前三季度的研发投入已经超过苏泊尔。

　　A股市场上，小熊电器、九阳股份、新宝股份等专业小家电企业正在发力，蚕食苏泊尔的市场份额。此外，传统家电企业格力电、美的电器、海尔电器等也纷纷布局小家电，还有小米等互联网企业也将触角延伸至小家电领域。小家电领域的玩家越来越多，竞争将更加激烈。

　　一般情况下，小家电更易受年轻消费群体接受，年轻消费者更偏向线上购物。在电商渠道，苏泊尔是落后的。

　　根据奥维云网数据，截至2021年上半年，国内市场的小家电线上销售比重已达80%。其中，小熊电器的线上销售占比高达95%，美的、九阳这一数值也均超过了70%。苏泊尔的线上渠道占比不足60%。

　　研发投入止步，一定程度上能反映苏泊尔的创新能力不足。而导致的直接后果，就是产品质量问题。

　　黑猫投诉平台上，苏泊尔的投诉有1489条，网友的投诉，主要涉及产品质量、售后服务、不发货及不退款等。

　　2月21日，网友投诉称，官方店购买的燃气灶，保修期内出现故障，点不着火，联系客服后，一直拖延不上门维修。家里有两个老人，半个月没法做饭。还有网友反映，电磁炉使用4个月面板开裂。

　　2月16日，有投诉称，在苏泊尔卫浴京东自营旗舰店买的商品出现问题，交给售后处理维修，等了半个多月还没处理好。

　　值得一提的是，苏泊尔的销售费用却不少。2020年、2021年，公司的销售费用分别为21.24亿元、19.10亿元，其中，广告、促销及赠品费分别为10.19亿元、13.61亿元，逐年增加，且均为研发投入的两倍多。

　　同行业可比公司新宝股份，2020年、2021年的销售费用分别为4.35亿元、4.40亿元，其中，广告宣传费分别为1.18亿元、1.41亿元，远远低于苏泊尔，且也低于公司自身的研发投入。

　　这两年，苏泊尔的广告、促销及赠品费占营业收入的比重分别为5.48%、6.31%。同期，新宝股份的这一指标占比为0.89%、0.95%。

　　综上所述，苏泊尔重营销、轻研发，经营业绩持续增长堪忧。来源：长江商报