现代汽车供应商天有为冲刺上市，三大风险值得关注

　近日，黑龙江天有为电子股份有限公司（简称：天有为）提交上市申请，拟募资30.04亿元。公司主要从事汽车仪表的研发设计、生产、销售和服务，并逐步向智能座舱领域拓展。公司主要产品包括电子式组合仪表、全液晶组合仪表、双联屏仪表及其他汽车电子产品与服务。

　　2020年-2022年（报告期内），公司的营业收入分别为9.3亿元、11.7亿元和19.7亿元，净利润分别为3677.03 万元、1.14亿元和3.95亿元。

　　公司本次募集资金用于汽车电子智能工厂建设项目、智能座舱生产基地建设项目、汽车电子研发中心建设项目、信息化系统建设项目以及补充流动资金。

　　放心“依赖”现代？

　　根据中国汽车工业协会《2020汽车电子研究报告》，全球汽车电子市场中，德、日、美企业垄断超 70%，博世、电装、大陆合计市场份额超50%。国内的汽车电子市场70%左右的份额被外国企业所占有。

　　随着国内汽车电子产业技术的逐渐成熟，在国家政策导向引领下，一批具备头部汽车品牌配套能力的本土优质汽车电子企业，逐渐进入国内外主要汽车整车生产企业的供应链体系。

　　报告期内，天有为向前五大客户销售金额占营业收入的比例分别为76.02%、72.87%和 84.42%，向现代汽车集团的销售金额占营业收入的比例分别为10.31%、23.21%和53.03%，公司客户集中度相对较高，特别是2022年度向现代汽车集团的销售占比超过50%，公司对现代汽车集团存在重大依赖。

　　但是，界面新闻发现现代汽车集团不仅是天有为销售的第一大客户，还是其应收账款的主要客户。

　　报告期各期末，公司应收账款余额前五名合计分别为1.73亿元、1.58亿元和5.02亿元，占应收账款期末余额的比例分别为66.98%、62.67%和80.98%。报告期内，现代汽车集团应收账款余额占天有为应收账款期末余额比例分别为12.25%、30.04%及41.65%。

　　报告期内，公司应收账款账面余额分别为2.58亿元、2.52亿元和6.2亿元，2022年末较2021 年末增长146.34%，金额和增长幅度较大。公司应收账款坏账准备金额分别为1586.36万元、1766.99万元和4764.34万元，占净利润的比例分别为43.14%、15.45%和12.07%。

　　随着公司经营规模持续扩大，未来如果公司不能相应提高应收账款管理水平，将可能出现应收账款回款不及时甚至出现坏账风险。

　　境外销售变动因素多

　　报告期内，公司境外销售收入占主营业务收入的比例分别为5.36%、13.96%和47.06%，境外收入占比逐步提升，公司境外客户主要分布在韩国、美国、斯洛伐克、印度、马来西亚等国家和地区。

　　除通过 IATF16949 等行业通用认证及满足客户对供应商的要求外，公司境外销售无需履行许可、备案等程序。但由于国际形势的不断变化，各国间贸易摩擦时有发生，若未来公司产品主要出口国家和地区的贸易政策、政治经济环境等发生重大变化，将对公司的业务拓展及经营业绩增长产生不利影响。

　　报告期内，公司境外销售主要以美元结算。受人民币对外币汇率波动的影响，报告期内，公司汇兑收益分别为9.33万元、-215.30万元和1058.32万元。若未来人民币对外币汇率持续波动，且公司对汇率风险未采取及时、有效的应对措施，将对公司经营业绩产生一定不利影响。

　　研发投入低于行业平均值

　　截至2022年年末，同行业领域中，德赛西威(165.450, 5.49, 3.43%)研发人员占员工数量的44.49%，华阳集团(37.020, 1.24, 3.47%)研发人员占员工数量的34.19%，航天科技(10.700, 0.01, 0.09%)研发人员占员工数量的18.90%，天有为的研发人员仅占员工数量的16.22%。

　　对比2022年度研发费用，德赛西威研发费用占收入比重的10.80%，华阳集团研发费用占收入比重的8.35%，航天科技研发费用占收入比重的5.16%，而天有为2022年度研发费用仅占收入比重的4.29%。

　　从表中不难看出，天有为2020-2022年年度研发费用率均低于行业平均值。