Marvell收购Lumentum 光通信供应链格局生变？

　　11月2日因千亿美元收购消息双双重挫的Marvell与Lumentum，11月3日美股盘前出现反弹，截至记者发稿均上涨3%。

　　在前一交易日，两家公司股价分别大跌12.7%和18.6%。尽管有所回升，盘前涨幅仍远不足以弥补前一日的跌幅。

　　引发股价剧烈波动的，是Marvell宣布以隐含企业价值1150亿美元的全股票交易收购Lumentum。这是2026年全球规模最大的科技并购交易之一。

　　这笔交易也将一个问题推到台前：当高速光模块的两大关键环节——DSP芯片与激光器进一步整合，现有光通信供应链格局是否会改变，独立光模块厂商又将受到怎样的影响?

　　Marvell是800G/1.6T光模块厂商的主要DSP(数字信号处理器)供应商，重心集中于AI数据中心。Lumentum的核心资产是高速EML激光器，其200G EML的全球市占率超过50%，与Coherent形成双寡头格局。

　　根据TrendForce集邦咨询估算，交易完成之后，两家在有线通信半导体市场的市占率将上升至近7%，仅次于英伟达和博通。

　　从更长的时间来看，Marvell买到的是一张在CPO(共封装光学)时代留在光互连核心牌桌上的入场券。“CPO会替代部分模块内独立DSP，但信号处理的需求不消失;收购Lumentum是抢激光器入场券，对冲未来CPO时代独立DSP业务下降的风险，并非完全否定DSP的中枢地位。” CINNO Research首席分析师周华今日对第一财经记者表示。

　　不过，Marvell作为主要DSP供应商，其垂直整合也可能促使部分模块厂商转向竞争对手。合并是否会影响其他光模块厂商的生存空间，预计将会是相关监管机构审查重点。

　　周华对记者表示：“这种既是裁判又是选手的身份造成客户防备是真实会发生的，但DSP验证周期长、博通/Credo承接有限，预计未来两年Marvell份额会逐步下降，不会出现短期断崖下降。”

　　对于中国光模块厂商而言，这笔交易带来的潜在影响同样值得关注。作为Marvell高速DSP最大采购方之一的中际旭创在最近的投资者活动中表示，DSP是光模块的关键物料，随着行业需求提升，供给偏紧张;公司作为客户的重要供应商，能够获得与份额相匹配的所需DSP，整体供应保障情况较好。

　　本次交易预计将于2028年上半年完成，取决于股东及监管机构的必要批准。双方预计交易完成后可实现超过10亿美元的年度经常性成本协同效益。“超10亿美元协同包含明显缺货涨价红利，等到2027~2028年供需常态后，其利润率与高溢价估值将面临重估风险。”周华说。

　　文章来源：第一财经