聚威新材夫妻店报告期大笔分红市场占有率不足1% 研发费用真实性遭二度问询

      上海聚威新材料股份有限公司（下称“聚威新材”），公司主要从事高性能改性塑料材料的研发、生产和销售。主要产品为生产汽车零配件及电子电器所用的高性能改性塑料。
聚威新材是为张天荣和王晶夫妇间接控制公司100%股份对应的表决权报告期内2020年大笔分红近一年净利润。
      公司拟冲刺科创板IPO上市，预计发行不超过1850万股公司股份，不低于发行后公司总股本的25%。公司预计募资3.6亿元，其中铺底流动资金和补充流动资金近1亿元。
 
 毛利大幅下滑 市场占有率不足1%
 
      2019年至2022年1-6月，聚威新材营业收入分别为2.22亿元、2.64亿元、3.65亿元和2.07亿元 ，归属于母公司所有者净利润分别为2079.15万元、4652.37 万元、4802.67万元和2836.56万元。
      与同行业上市公司相比，报告期内聚威新材营业收入、净资产和盈利能力总体较小。同行业部分企业的改性塑料产品已在下游汽车、家电等应用领域实现广泛应用，并且产业链已延伸至基础树脂聚合、助剂生产等上游环节。相比之下，聚威新材存在经营规模较小、产品应用领域集中、抗风险能力较弱的风险。
      根据银河证券的研究报告显示，改性塑料行业竞争非常激烈，就国内市场而言，国内的改性塑料企业超过3000家，但规模普遍偏小，年产能超过3000吨的企业较少，行业集中度较低。国外或合资企业大多是集上游原料、改性加工、产品销售为一体的大型化工企业，其中在国内建有改性塑料生产基地的有沙特基础工业公司、杜邦、巴斯夫、塞拉尼斯、朗盛等。
       根据华经产业研究院整理统计。2019年至2021年改性塑料产品的营业收入为2443亿元、2935亿元和3041亿元，如此计算聚威新材报告期内市场占有率仅为0.09%、0.09%和0.12%，为例举可比公司中垫底水平。
                            
      报告期内，聚威新材主营业毛利率分别为 31.45%、36.06%、27.57%和 25.75%， 存在一定波动，公司解释称主要受原材料价格波动等因素的影响。
      尽管聚威新材毛利率呈现大幅下滑，但根据显示公司整体毛利率还是远高于同行公司毛利均值，21.32%、26.09%、16.57%和15.33%。而国内改性塑料龙头企业金发科技2021年毛利率也只有16.52%，要知道行业龙头一般情况之下业务模式较为成熟，相比毛利率会呈现一定优势，那么聚威新材毛利率是不是还存在较大的下滑空间呢？
      其中，公司改性通用塑料主要用于汽车通用部件，报告期内收入占比分别 22.75%、26.74%、23.49%和18.41%，毛利率分别为22.85%、27.66%（不考虑熔喷料的影响后为20.86%）、19.39%和16.32%。
       报告期内聚威新材主营业务成本中直接材料成本占比约为90%，主要原材料包括未经改性的聚酰胺 6（PA6）、聚酰胺 66（PA66）、聚对苯二甲酸丁二醇酯（PBT）、聚碳酸酯（PC）、聚甲醛（POM）、聚丙烯（PP）、 聚苯硫醚（PPS）等合成树脂以及各类助剂等。
      大部分属于石油加工行业的下游产品，受国际原油价格的波动影响较大。报告期内，公司主要原材料聚酰胺 66（PA66）和聚苯硫醚（PPS）的采购单价从 2019 年的 2.10 万元/吨和 4.85 万元/吨上升到 2022 年 1-6 月的 2.57 万元/吨和 5.42 万元/吨。
      除此之外聚威新材的主要供应商为新和成、台塑集团等大型企业，采购端的议价能力较弱，生产成本受主要原材料价格波动的影响较大。
      2022年 1-6月财务数据，经过敏感性测算，公司原材料采购价格上升 15%、30%时，将导致主营业务毛利率分别下降10.23、20.45个百分点。
                   
 
夫妻店报告期大笔分红 违法用工缴纳社保人数存差异
 
      聚威新材实际控制人为张天荣和王晶夫妇。本次发行前，张天荣和王晶间接控制公司100%股份对应的表决权，张天荣担任公司董事长，王晶担任公司董事及总经理。本次发行后，实际控制人未发生变化。
     报告期内2020年聚威新材大笔分红4000万元，要知道当期公司扣非母公司净利润仅为4517.47万元，分红占比高达88.55%。
事实上聚威新材财务上并不是很宽裕，报告期内公司负债率一路走高，公司合并负债率为34.01%、37.09%、41.13%和41.48%。报告期内，资产负债率呈上升趋势，主要系公司为扩大生产建设，增加长期借款满足资金需求。
      2022年6月30日长期借款11,241.77万元，占比非流动负债88.53%。尽管如此聚威新材依然选择公司上市前套现一年利润。
       套现完后聚威新材又伸手向资本市场拟募资5000万元资金补充流动资金。除此之外，次募而本次集资金2.10亿元的生产基地扩建项目其中也存有4897.64万元铺底流动资金。合计补流资金近1亿元。
     对于分红情形，监管层在问询时也关注，并且要求对现金分红款、报告期内归还实控人款项的具体用途和资金流向、是否存在流向发行人客户、供应商及其关联方的情形出具专项核查说明。
       此外报告期内聚威新材子公司昆山聚威还存在大量违法用工情形，2020 年末及 2021 年末，子公司昆山聚威劳务派遣员工占比达13.33%和30.16%，占用总用工人数的比例较高，超过了10%，不符合《劳务派遣暂行规定》第 4 条关于控制劳务派遣用工比例的规定。
                  
     大量派遣劳务用工，除存在产品质量等风险外，同时企业存在逃避缴纳社保情形，而根据招股书披露缴纳社保与企信网显示公司缴纳社保存在一定差异，数据真实性存疑。
     聚威新材招股书显示报告期内，公司纳入合并报表范围的子公司为 1 家，2019年至2021年公司及子公司共122人、132人和145人，缴纳社保人数为115人、123人和134人。
     而企信网显示母公司聚威新材缴纳社保人数为81人、85人和90人，子公司昆山聚威缴纳社保人数为27人、29人和34人。合计缴纳社保人数为108人、114人和124人，与招股书披露人数相差14人、18人和21人，差异超10个百分点。
                        
                       
 
研发费用真实性遭二度问询
 
   根据招股书披露显示2019年至2022年上半年聚威新材研发费用为1532.19万元、1473.57万元、1858.06万元和1195.72万元，占比营业收入分别为6.89%、5.58%、5.09%和5.78%。
      报告期聚威新材研发投入占比高于同行公司研发投入占比均值的4.03%、3.90%、3.89%和3.62%。为同行最高值。
      上述提到聚威新材在营收方面在处于同行垫底水平，而研发投入却正好相反，同时在上市问询中监管层重点关注公司研发费用情形并且进行二度问询。
 
                 
  
     在一轮问询中监管层要求说明发行人研发费用率高于同行业可比上市公司平均值的原因及合理性，研发部门、研发人员和研发活动的界定标准，是否存在研发人员同时从事非研发工作的情形，是否存在董监高薪酬计入研发费用的情形，职工薪酬在研发费用与生产成本、其他期间费用间归集的依据及合理性；
       在监管层提问是聚威新材也透露公司的研发人员主要包括从事研究开发项目的专职研发人员以及参与研究开发活动的研发辅助人员，专职研发人员的主要工作内容包括新产品的调研、产品配方的研发、研发产品的检测等；研发辅助人员的主要 工作内容除日常参与研究开发活动外，还需要辅助参与部分销售或生产等非研发活动。
       如此说来公司研发费用中或存在研发以外的费用计入。监管层二度问询要求说明报告期各期研发人员所属部门、职责及其数量构成，是否存在将后勤人员认定为研发人员的情形，研发人员的认定是否准确，公司对此给予了否定，但是技术部主管以及两名质量检验员薪酬同时计入了研发费用和销售费用。
     值得一提的是聚威新材研发费用主要用于职工薪酬以及材料费用。虽然聚威新材材料费用占比研发费用较高，但是与同行公司相比还处于较低水平，如此一来整体研发投入率高于同行公司或不成立。