安井食品成本攀升3季度扣非降28% 大幅扩产23亿存货高企靠涨价减压

　　继海天味业(120.000,0.00,0.00%)、洽洽食品(57.990,0.00,0.00%)之后，“速冻食品第一股”安井食品(603345.SH)宣布涨价，公司对部分速冻鱼糜制品、速冻菜肴及速冻米面制品的促销政策进行缩减或对经销价进行上调，调价幅度为3%-10%不等，新价格自2021年11月1日起按各产品调价通知执行。

　　此次调价的原因就在于成本端的上涨。今年前三季度，安井食品实现营业收入60.96亿元，同比增长36.92%;净利润4.94亿元，同比增长30.25%。其中，第二季度和第三季度安井食品连续两个季度扣除非经常性损益后的净利润(扣非净利润，下同)下降3.99%、28.36%。

　　前三季度，安井食品销售毛利率和销售净利率分别为21.98%、8.14%，同比下降5.78、0.31个百分点。

　　除了成本价格上涨之外，安井食品同时还面临着大规模存货的消化问题。截至今年9月末，安井食品存货较上季度末增加5.17亿至23亿元，增幅29%，较上年末增加36%，为总资产增速两倍多。

　　另一方面，安井食品上市后不断通过募集资金进行产能扩张，日前57.4亿元规模的定增过会。利润端压缩的同时，安井食品快速扩充的产能能否顺利消化，产品涨价能否实现量与利的共同提升，安井食品仍将面对不小的挑战。

　　成本上行扣非连续两个季度下降

　　为应对成本上涨压力，近期多家A股食品饮料行业公司宣布产品提价。

　　11月1日盘后，安井食品发布部分产品价格调整公告，鉴于各原材料、人工、运输、能源等成本持续上涨，为更好地向经销商、消费者提供优质产品和服务，促进市场及行业可持续发展，经公司研究决定，对部分速冻鱼糜制品、速冻菜肴及速冻米面制品的促销政策进行缩减或对经销价进行上调，调价幅度为3%-10%不等，新价格自2021年11月1日起按各产品调价通知执行。

　　长江商报记者注意到，在此之前，海天味业、洽洽食品等先后宣布涨价。其中，海天味业对酱油、蚝油、酱料等部分产品的出厂价格进行3%-7%不等的调整。洽洽食品则对葵花子系列产品以及南瓜子、小而香西瓜子产品的出厂价格上调8%至18%，提价幅度相比三年前更高。

　　非食品饮料板块中，东鹏控股(11.830,0.00,0.00%)和帝欧家居(13.770,0.00,0.00%)也在近期相继对主要的瓷砖产品价格进行上调，以应对原材料和能源价格上涨。

　　作为“速冻食品第一股”，安井食品目前主要从事速冻火锅料制品(以速冻鱼糜制品、速冻肉制品为主)和速冻面米制品、速冻菜肴制品等速冻食品的研发、生产和销售，是行业内产品线较为丰富的企业之一。

　　长江商报记者注意到，此次提价之前，安井食品已经出现了业绩增长承压的现象。今年前三季度，安井食品实现营业收入60.96亿元，同比增长35.92%;净利润4.94亿元，同比增长30.25%。

　　从单季度业绩来看，今年前三个季度，安井食品分别实现营业收入18.84亿元、20.1亿元、22.03亿元，同比增长47.35%、27.68%、34.92%;净利润1.74亿元、1.74亿元、1.46亿元，同比增长97.83%、1.19%、22.44%;扣非后净利润1.56亿元、1.48亿元、7747.76万元，同比增长101.29%、-3.99%、-28.36%，连续两个季度下降。

　　同花顺(113.200,0.00,0.00%)数据显示，今年前三季度，安井食品销售毛利率和销售净利率分别为21.98%、8.14%，同比下降5.78、0.31个百分点。其中，第三季度公司销售毛利率和销售净利率18.32%、8.14%，同比下降8.14、0.31个百分点。

　　存货三个月增29%仍不断募资扩产

　　对于安井食品此次提价，市场似乎早有预期。除了去年受疫情影响业绩基数较高之外，上游限电及限产，原材料价格上涨，都是造成安井食品盈利能力短期承压的主要原因。

　　太平洋(3.160,0.00,0.00%)证券分析，安井食品三季度毛利率下降，主要因原料成本上涨，其中油脂涨幅最大、大豆蛋白持续增长、鱼糜和肉类小幅增长，在今年猪肉价格下行的大背景下，成本压力传导至涨价的动作有滞后性。

　　上述券商指出，安井食品9月针对较大范围的产品进行缩减促销费用的间接提价方式，以覆盖部分成本压力，第四季度将会体现得更完整。

　　国盛证券则认为，短期来看公司面临很多困境，在去年高基数的前提下，四季度旺季遭遇限电限产，同时上游供应链也因此有所扰动，原材料和包材成本上行。此外，猪肉价格下行背景下，肉制品业务的需求也受到影响。

　　长江商报记者进一步梳理发现，以提价应对成本端上涨，安井食品还面临着大规模存货的消化问题。

　　截至今年9月末，安井食品资产总额82.57亿元，较上年末增长16.35%，流动资产41.29亿元，其中存货23亿元，较上年末增加6.09亿元，增幅36%，总资产增速的两倍，并较上季度末增加5.17亿元，增幅近29%。三季度大幅提升的存货规模，或将加重安井食品年末的库存消化压力。

　　而另一方面，自2017年首发上市之后，安井食品一直在大规模募资进行产能扩张。2017年2月，安井食品IPO募资6.01亿元，2018年和2020年7月，公司分别发行5亿元和9亿元规模的可转债，均用于产能扩张。据粗略统计，上述募投项目建成后将合计扩充65万吨产能。

　　上月中旬，安井食品推出的57.4亿元规模定增方案获得证监会审核通过，募集资金将继续用于产能扩充。

　　但从已完成的募投项目实施情况来看，截至今年6月末，安井食品可转债募投项目中的四川、无锡两大项目均已投产，本期实现效益3023.15万元、1501.95万元，未达到预期效益。辽宁、河南等地项目还在建设当中。

　　随着产能的逐步释放，提价滞后效应显现，安井食品又能否在未来实现规模与利润的共赢?来源：长江商报