外卖大战扰乱“军心”？港股科技板块回暖，六成全球主权财富基金计划增配

　　外卖补贴大战拖累下，港股互联网科技股还能投吗?

　　外卖补贴大战带来的超低价，一时间让消费者得利、商家涨单、骑手增收。但是，对于股票市场上的普通投资者来说，股价担忧上升，多只大型港股科技股连续两个月遭遇净流出。外卖大战拖累下的互联网科技股还能投吗?

　　对此，多家私募机构最新发声认为，虽然高额补贴并不可持续，但是互联网科技公司的股价低迷也提供了不错的赔率，同时AI依然能够对行业带来促进，显著降低了技术颠覆和互联网流量入口重构的风险。互联网平台公司可以在生态黏性的保护下，更从容地探索AI带来的未来发展空间，进一步增强生态黏性，是一类“进可攻、退可守”的资产，港股科技板块进入配置窗口期。

　　港股科技板块回暖

　　当下，外卖市场激烈混战。美团、京东、淘宝等互联网科技巨头纷纷投入重金，通过补贴大战、技术升级和生态布局，试图在这个领域占据主导地位。高盛研报表示，仅今年二季度，这三家在上述领域的投入就达到250亿元。

　　外卖大战拖累下，普通投资者担忧有所上升，港股科技板块遭遇资金外流。根据港交所数据，6月份内地投资者通过“港股通”合计净卖出腾讯控股、阿里巴巴和小米股票达464亿港元，这三只大型科技股已是连续第二个月遭遇净抛售，同时也是今年迄今被南向资金卖出最多的三只股票。此次资金外流主要由于投资者对电商竞争加剧的担忧，推动科技股前期反弹后加快获利了结，导致4月份至今恒生科技指数涨幅明显滞后于大盘。

　　随着时间推移，市场看法也在悄然生变。7月15日，港股三大指数集体高开高走，香港恒生指数收涨1.6%，恒生科技指数涨2.8%，其中哔哩哔哩涨超7%，阿里巴巴涨超6%，美团涨超4%。

　　与此同时，主要科技指数ETF成交金额大幅攀升。A股同赛道规模最大的恒生科技指数ETF(513180)，净值一度触及近20日新高，成交金额74.8亿元，创下4月中旬美国所谓“对等关税”政策之后的新高。管理规模超230亿元的恒生互联网ETF(513330)，成交金额超46亿元，同样创下4月中旬以来新高。

　　美国景顺集团报告显示，六成全球主权财富基金计划增加对中国资产配置，北美地区比例高达73%。报告指出，全球主权财富基金正转向主动型基金管理、投资中国、实施多元化储备的策略，以应对动荡的全球环境。特别是对中国资产的兴趣正在大幅回升，近60%的基金计划在未来五年内增加在中国的配置，尤其是在科技领域。

　　“烧钱”已经计入股价当中

　　“从配置方向上看，科技股股价在经历一波重估后当前估值属于公允水平。”百亿私募机构玄元投资认为，市场流动性相对充裕，存在一定的资产荒现象，应该密切关注二季度互联网头部厂商的CAPEX及云、AI相关业务表述。

　　目前，无论是恒生互联网科技业指数还是恒生科技指数，都处在估值较低的位置。其中，恒生互联网科技业指数估值为17.84倍，处于25%分位的水平;恒生科技指数估值为20.1倍，处于25%分位的水平。

　　睿璞投资创始人、首席投资官蔡海洪在近日年中策略会上分享了对于电商平台的最新观点。蔡海洪表示，电商平台生意的壁垒虽然不及社交网络平台，可能持续受到来自视频平台、低价平台、即时零售等领域的竞争，但公司通过管理层调整、聚焦核心业务、梳理定位，也取得了一定成效。

　　电商平台公司的第二增长曲线，即关键判断点，都在于AI。开源正逐渐成为AI大模型的主流发展方向。未来，科技平台公司的竞争焦点将不再局限于大模型性能本身，而是转向应用场景与商业模式的突破，也就是从“拥有好模型”转向“把模型用好，并实现商业变现”。 它们既把握住“AI平权”机会，也显著降低了此前因自研闭源大模型性能不够领先、可能面临技术颠覆和互联网流量入口重构的风险。因此，互联网公司可以在生态黏性的保护下，更从容地探索未来发展空间。而电商龙头则持续在云计算与AI底层技术上坚决投入并保持领先，下一步需要更多AI应用和商业模式的爆发与落地。

　　相聚资本研究总监余晓畅认为，部分互联网企业所处领域竞争加剧，高额补贴并不可持续，但是股价低迷也提供了不错的赔率，同时AI依然能够对行业带来促进，是一类“进可攻、退可守”的资产。目前来看，国内AI的发展并未停歇，只是没有特别的爆款应用，而这一点在海外也是比较类似的，更多呈现为非常广泛的应用和渗透。行业在不断发展变化，积累到一定程度自然会显现出来。随着市场情绪逐渐回暖，科技板块的投资也逐渐进入到配置窗口期。

　　文章来源：券商中国