公募基金费率改革收官 每年将为投资者让利超500亿元

　　历时两年多，公募基金费率改革正式收官。

　　2025年12月31日，为进一步降低基金投资者投资成本，规范公募基金销售市场秩序，保护基金投资者合法权益，中国证监会对《开放式证券投资基金销售费用管理规定》进行了修订，并更名为《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》（以下简称《规定》）。《规定》的发布实施，意味着公募基金费率改革工作收官。

　　2023年7月份，证监会启动公募基金费率改革，按照“基金管理人—证券公司—基金销售机构”分三阶段推进。第一阶段主要降低主动权益类公募基金产品的管理费率、托管费率，每年为投资者让利约140亿元；第二阶段，主要调降基金股票交易佣金费率，每年为投资者让利约70亿元；第三阶段主要调降认申购费等销售环节费率，每年为投资者让利约300亿元。综合来看，改革完成后，三阶段累计每年将为投资者让利超500亿元。

　　市场人士表示，此次改革不仅是在“降费”，更是在“优化机制”和“重塑生态”，将为行业高质量发展注入强劲动力，提升公募基金行业的整体竞争力与服务实体经济的能力。

　　多项条款进一步优化

　　《规定》共6章29条，核心围绕六大举措切实让利投资者：一是合理调降公募基金认购费、申购费、销售服务费率水平，切实降低投资成本。二是优化赎回安排，明确公募基金赎回费全额计入基金财产。三是鼓励长期持有，明确对投资者持有期限超过一年的非货币市场基金，不再计提销售服务费，保护长期持有人利益。四是坚持权益类基金发展导向，设置差异化的尾随佣金支付比例上限。五是强化基金销售费用规范，统筹解决基金销售结算资金利息归属、基金投顾业务双重收费等行业问题，净化销售生态。六是建立基金行业机构投资者直销服务平台，为基金管理人直销业务发展提供高效便捷、安全服务，壮大直销力量。

　　与征求意见稿相比，《规定》多项条款得以优化完善，监管的精准度和有效性显著提升，旨在切实堵漏洞、补空白、提效能，全力维护公募基金销售市场的健康秩序。

　　一方面，产品分类更科学，让利导向更清晰。针对认（申）购费、销售服务费，《规定》进一步细化了产品分类标准与费率上限，体现了精准施策的监管智慧：主动偏股型基金，认（申）购费不高于0.8%；其他混合型基金，认（申）购费不高于0.5%；指数型基金、债券型基金认（申）购费不高于0.3%。销售服务费方面，主动偏股及混合型基金不高于0.4%/年，指数型基金与债券型基金不高于0.2%/年，货币基金不高于0.15%/年。

　　业内人士表示，相较于征求意见稿，《规定》进一步完善了产品分类，使规则更贴合实际，并未改变整体大幅让利于投资者的改革初衷。

　　另一方面，赎回费安排更优化，兼顾监管导向与投资者需求。

　　《规定》重点优化了债券型基金与指数型基金的赎回费安排。针对债券型基金，直面此前部分机构利用短期免赎费规则频繁申赎的问题，差异化设置了免赎费持有期：个人投资者持有满7日即可免收，而机构投资者需持有满30日。这一举措旨在保护个人投资者便利，同时引导机构投资者长期持有。同时，监管已同步出台系列“组合拳”（如规范定制债基、规范分红、提高赎回交收款效率等），多管齐下筑牢债市稳定防线。

　　针对指数型基金，充分考虑其以个人投资者为主、助力权益投资发展的积极作用，为满足大众投资需求，允许管理人对个人投资者持有满7日的赎回费进行灵活安排，体现了鼓励发展与便利投资者的政策温度。

　　对于赎回费率规则调整，华西证券首席经济学家刘郁表示，新规正式稿的调整更加合理，监管通过刚性条款，将机构资金持有债券型基金7天至30天便赎回的费率锁定在1%的高位，并将持有30天以上的赎回费率定价权让渡至市场，基金管理人可结合自身的交易能力、获利能力找到更好的赎回费率平衡点。

　　引导投资者拥抱长期

　　此次改革大幅降低投资成本，通过合理调降各类产品的认（申）购费、销售服务费，全行业销售费用整体降幅达34%，预计每年为投资者节省约300亿元。

　　另外，改革通过硬核调整，扭转当前“重首发、轻持营”的运作逻辑。将赎回费全额归入基金财产，让销售机构收入与投资者短期“赎旧买新”行为脱钩；同时，非货币市场基金持有满一年即免销售服务费，降低长期投资成本，通过一系列精心安排，引导投资者告别短炒，拥抱长期。

　　新规还旗帜鲜明地引导行业资源投向两大关键领域：一是服务好个人投资者，维持客户维护费占管理费比例不超50%的上限，激励销售机构提升个人投资者服务体验与获得感；二是大力发展权益投资，通过对向机构投资者销售权益类基金、非权益类基金形成保有量收取客户维护费占管理费比例上限进行差别化安排，引导行业力量聚焦于提升权益类基金竞争力，夯实财富管理的核心。

　　改革不仅是“降”，更有“建”。全新搭建的行业直销服务平台（FISP），如同一套高效的数字基础设施，为基金管理人开展直销业务降本、增效、控风险。这为行业提升专业服务能力、优化客户体验打开了新的空间。

　　招商基金研究部首席经济学家李湛表示，《规定》的颁布实施是中国公募基金行业发展史上的里程碑，从“销售驱动”转向“投资者利益驱动”，回归资产管理本源，通过费率结构调整，改变行业各方的激励约束机制。新规通过机制设计，不仅为投资者每年节省数百亿元的投资费用，更重塑了基金销售生态，重塑“以投资者利益为核心”的生态体系，引导行业回归“受人之托、代人理财”的本源，为中国资本市场长期稳定发展奠定坚实基础。