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10年涨10倍国内第二大游戏公司赴港股上市中概股回归为何首选香港？

新股 • 2020-06-05 • 作者：曹治国 • 阅读数：

继阿里巴巴去年在港股挂牌上市，成为首个同时在美股和港股两地上市的中国互联网公司后，近期已经在美国上市的互联网巨头京东和网易也纷纷在筹划赴港IPO，市场更传闻拼多多确定回港二次上市。

　　中概股的回流是多方因素共同作用的结果，尤其是2020年中概股再次风波四起。瑞幸咖啡财务造假，股价一泻千里，公司在上市一年之际收到纳斯达克上市资格审查部门的书面通知，决定对其施行摘牌。随后又有爱奇艺遭浑水做空，好未来涉及夸大销售数据等，海外机构对中概股的信任也是摇摇欲坠。

　　新一轮海外信任危机出现让中概股的估值承压，这也加速了网易、京东都巨头回归的步伐。中概股为何相继“回归”，低估值的港股值得抄底买入吗?

01 中概股加速回流，是瑞幸咖啡财务造假的锅？

　　近日中概股回流成为市场焦点，网易成为阿里之后第二家回流港股的互联网巨头，正式拉开了中概股回归的大幕。6月1日网易宣布启动香港首次公开发行，代码为“9999.HK”，网易将在香港公开发行1.7148亿股新普通股，发售价上限为每股126港元。作为国内第二大游戏公司，网易在美股上市已经20年，收入和盈利几乎年年以双位数增长，在过往10年股价涨逾10倍，为股东创造了丰厚回报。

　　京东预计也将于6月8日开始公开招股，筹资目标最多为30亿美元。虽然拼多多、百度、携程等也相继传出将在香港二次上市的消息，但是拼多多在6月2日晚间否认该消息，表示公司资金流充足，目前暂无二次上市的计划。

　　港股市场并非中概股回归的唯一途径与选择，正在加速改革的A股市场也迎来一些公司的回归。6月1日晚，上交所披露中芯国际申请科创板上市的招股书，其实早在2004年中芯国际就在美国和香港实现两地上市，在2019年中芯国际选择从纽交所退市。作为国内芯片行业龙头，此番中芯国际寻求A股上市，预计可以获得更多资金支持。

　　大岩资本创始合伙人蒋晓飞表示，大量中国科技企业之所以前没能在A股上市，主要是由于发行审核制度、不允许同股不同权、对利润有较高的要求、部分企业背后是美元基金股东，他们希望在海外上市退出。如果通过“海外私有化邀约退市、内地借壳上市”的模式回归(“三六零”)，则拆除VIE构架、清理海外SPV和境内实体股权关系需要经过一列复杂操作。2014年至今，内地和香港在制度上加快了变革，为中概股回归提供条件和环境。香港市场调整上市机制，增强包容性，主要包括改变上市规则允许更多类型的公司。大陆A股市场则在2019年推出科创板，允许同股不同权及红筹公司上市，并试验注册制发行降低上市门槛及规范化流程。而恒生指数成分股过去偏“大金融”–银行、地产、保险、券商占了7成以上，急需引入“新经济”元素。

02 恒指史上第三次破净，私募提示勿盲目抄底

　　根据数据，截至6月2日收盘，恒生指数的市净率为0.92。在历史上，恒生指数市净率跌破1倍的情况只发生过三次，分别是1998年、2016年和现在。1998年港股破净是金融危机冲击导致，2016年港股再度破净则是受A股接连的熔断影响，但在破净之后，港股随后均迎来较大幅度反弹。

　　从今年3月9日破净以来，此轮恒指破净已持续2个多月，但由于目前港股市场面临经济与外部环境的影响，市净率回升至1以上或许还需一些时日，但也正因足够便宜，这也与地低位布局入场的资金提供了“抄底”机会。虽然港股的超低估值给投资者提供了较大安全边际，但估值低并不等同于具备投资价值，有私募提醒投资切莫“贪便宜”，投资港股仍需着眼于长远。

　　弄玉投资总经理何上溯认为港股估值是被低估的，但并不能确定被低估到估值被修复会发生在哪一时间点。如果投资人是以资产配置的角度出发，可以将一些低估的蓝筹股纳入配置范围，长期埋伏在一些高Roe和高股息率的标的中即可。

　　大岩资本创始合伙人蒋晓飞向私募排排网介绍，港股作为外资配置中国区资产，但资金又不用进入国内的主要工具，常常被低估而成为全球价值洼地的原因。当EM市场出现风险，外资选择RiskOff，他们常常会先卖出港股，原因是港股可以提供更好的流动性。

　　蒋晓飞还表示，如果把阿里、腾讯、小米、美团、港交所、平安好医生、铁塔、安踏，以及未来要上市的、京东，甚至拼多多算进去，其实港股不算低估。所以简单看恒生指数的估值意义不大，核心还是选股。而在李小加领导的改革下，港股活力倍增，给投资者创造了很多机会，如果有更多中概股会选择香港二次上市，港股也算老树新芽。

　　乾明资产高级研究员金山也认为港股目前是绝对具备投资价值的，但是这里的说的是长期投资价值。金山表示，短期想抄底的投资者还是应该注意中美关系所带来的短期风险。此外，股市反映的是人们对于一定时期内经济的预期，而非未来经济走势，目前H股市场低估值的公司，很多已经达到历史极限，但并不代表公司业绩的表现长期会向下指向，而更多的是外部环境造成的风险偏好降低。在美大选前，风险有可能继续反复，从而对香港投资环境和流动性造成干扰，建议投资者不宜采取过为激进的投资策略。

【港美股市场及港美股交易流程介绍】

　　自2009年3月9日以来，纳斯达克指数涨幅最高逾650%，标普500指数涨幅最高逾390%，香港恒生指数最高涨幅也逾140%。综观国际证券市场，全球顶尖科技巨头、互联网巨头、新消费及生物医药等超500只全球优质企业汇聚港美市场，包括奈飞、腾讯、亚马逊等知名巨头过去十年的涨幅高达几十倍。除此之外，港美市场机构投资者占比均超过8成，市场成熟。同时作为全球估值洼地，港股市场享有低估值高股息率特征，价值投资优势明显。

1、港美股市场特色

·T+0交易：

当天买，当天卖，可实现真正的日内多次交易

·涨幅无上限：

摆脱10%的涨停限制，涨幅无上限

·全时段交易：

港股收盘后仍可继续关注美股市场，全时段无间断

·交易品种齐全：

港美股市场期权、ETF、牛熊证、权证、基金、债券等众多交易品种，可看涨亦可看空

·美股交易1股即可买卖，交易门槛低

·香港券商可提供融资交易额度：

用户在开户时即可选择开通融资账户，且无额外的资金要求，便可使用券商提供的融资交易服务。