天秦装备制造业绩陡然下滑准备上市 却竟然连定价权都没有风险极高

9月3日，秦皇岛天秦装备制造上会，这家防护装置的生产商不知能否抵御现实最为生猛地攻击。

业绩陡然下滑盈利大幅减弱

秦皇岛天秦装备制造主要从事以高分子复合材料的新型加工和应用技术为核心的专用防护装置及装备零部件的研发、生产和销售。

报告期内，该公司主要收入来源于防务装备配套产品，主要产品及服务包括专用防护装置、装备零部件、技术服务及其他等，其中专用防护装置是公司最主要的产品。

不过，招股书显示，该公司2019年的业绩呈现出了断崖式下跌的窘态。

招股书显示，该公司营业收入2017至2019年分别为16,957.99万元、22,233.71万元和21,275.02万元，净利润分别为3,907.30万元、6,117.66万元和5,246.58万元，经营业绩有下行趋势。

2019年度，该公司营业收入较2018年度减少4.31%，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润较2018年度下降11.49%。招股书解释了这种下行趋势：“公司2019年度经营业绩下滑的主要原因系最终用户和整机/总体单位2019年采购计划、订单需求减少导致公司专用防护装置及装备零部件销售收入有所减少，以及2019年度专用防护装置毛利率下降和毛利率较高的装备零部件收入占比下降导致公司主营业务毛利率水平有所下降。”

但是并未提及今后怎么办，如何提振销量，这很容易令投资者失去信心。

依赖税收优惠 收购子公司业绩惨淡

值得注意的是，该公司享有的税收优惠也逐年变小。2017年度、2018年度、2019年度，发行人享有的税收优惠金额分别为1,363.23万元、2,035.51万元和1,585.65万元，占报告期净利润的比例分别为34.89%、33.27%和30.22%，总体呈下降趋势。其中，报告期内所得税税收优惠占净利润比重分别为12.15%、13.58%、14.10%，增值税免税额占净利润比重分别为22.74%、19.69%、16.12%。

此外，子公司利润总额连年下降。秦皇岛天秦装备在2017年12月完成了对天津丽彩的收购。但是随后该公司的业绩便一路下滑。虽然营业收入有略微上涨，从2017年的3307.21万元上涨至2019年的3719.44万元，不过这种上涨却是利润总额的下降换来的。

2017年，天津丽采利润总额尚且有888.82万元，2018年下降至847.26万元，到了2019年仅剩627.94万元，可谓是一年不如一年。

没有定价权命门掌握在别人的手中

令人颇为震惊的是，一家自负盈亏的企业，谋求上市，却连最基本的定价权都没有。

招股书显示，该公司核心产品定价需履行严格审批程序。根据我国相关价格管理办法规定，国家对防务装备价格实行统一管理、国家定价。

秦皇岛天秦装备制造专用防护装置及装备零部件主要产品在价格主管单位尚未向下游客户下发审价批复前，发行人与客户进行协商确定销售价格(即暂定价)，报告期内，公司主要产品参与配套的下游客户产品审价，审价批复由价格主管单位向下游客户下发，待下游客户收到审价批复后与发行人参照审价批复协商确定销售价格(即确定价)、签署价差协议或合同，公司依据价差协议或合同在当期对收入进行调整;下游客户按照产品价格制定的程序申请调整价格后，待下游客户收到价格主管单位调价批复后与发行人参照调价批复协商确定调价价格。

如此操作将为该公司的业绩带来波动。

举例来说，报告期内，2017年度J849-10、2018年度J506b和J513a专用防护装置产品确定价格均高于暂定价，公司依据价差协议/合同在当期对收入进行调整，分别影响2017年度、2018年度营业收入金额为147.92万元、106.98万元。

也就是说，该公司的命门掌握在别人的手中。

客户集中度过高风险过大或存隐患

除了没有定价权，该公司的客户也呈现出十分集中的态势。

报告期内秦皇岛天秦装备制造客户集中度较高，2017年度、2018年度及2019年度，公司前五名客户销售收入合计占营业收入比例分别为90.43%、75.98%及71.78%。

该公司也看到了客户集中带来的风险，2019年度，主营业务收入较2018年度减少1,431.03万元，下降6.72%。该公司的解释是：“主要原因如下:(1)2019年度专用防护装置收入较2018年度减少1,124.39万元，主要系金属类防护装置和专用防护装置材料配件收入减少导致;(2)2019年度装备零部件收入较2018年度减少575.06万元，主要系发行人下游客户061受军方采购某型防化产品需求订单下降的影响，导致其对发行人J729产品的采购亦下降导致。”

也就是说，大客户带来了大浮动。

此外，大客户也给该公司带来了应收账款过高的风险。2017年末、2018年末及2019年末，公司应收账款净额分别为2,541.26万元、4,841.20万元及3,437.12万元，占当期末流动资产比重分别为9.51%、17.40%及11.32%。

该公司也试图改变这种局面，试图进入民用领域。但是：“尽管公司正在开发的民用产品市场前景广阔，且公司前期进行了充分调研论证，但在新的市场领域内， 公司尚需积累市场经验，存在民品市场开发达不到预期效果的风险。”

想要完全摆脱受制于人的现状，还前路漫漫。