营收和利润同比均下降 新光光电难逃“一上市即业绩变脸”窠臼

　　业绩快报显示，2019年营业收入同比下降8.04%，营业利润同比下降33.36%，扣非归母净利润同比下降37.05%，难道登陆科创版还不及一年的新光光电，准备在即将公布的2019年年报上演一出“一上市即业绩变脸”的老套戏码?

　　作为东北首家登陆科创板企业，哈尔滨新光光电科技股份有限公司(下称“新光光电”)从2019年3月29日提交招股说明书到注册申请获批，仅用了三个多月的时间，并因此成为科创板首批25家上市企业之一。

　　从某种程度而言，资本市场即“照妖镜”，上市企业成色如何，一照便知。

　　新光光电作为首批登陆科创板企业之一，在投资者对科创板上市企业的一致预期之下，自2019年7月22日开盘后，股价一路飙升，在2019年8月6日曾一度上涨至104.50元/股，但随后即探顶回落，一路下滑，截至2020年4月13日，新光光电的收盘价已跌落至37.3元/股，较最高点下跌超60%。

　　股价的变化在一定程度上反映了新光光电2019年业绩的窘迫之境。从最新披露的2019年业绩快报来看，2019年，新光光电的营业收入和扣非归母净利润双双出现下滑。

　　首先看营业收入。业绩快报显示，2019年，新光光电实现营业收入1.92亿元，同比下降8.04%。但从招股说明书所披露的信息来看，2016-2018年，新光光电实现的营业收入分别为1.59亿元、1.82亿元和2.08亿元，2017年和2018年营业收入同比增速分别为14.81%和14.48%。

　　由此可见，上市前，营业收入同比增速一直持续超过14%的的新光光电，上市后，2019年的营业收入同比增速突然由正转负。

　　再来看利润数据。业绩快报显示，2019年，新光光电实现营业利润5618.04万元，同比下降33.36%;实现归母净利润6075.56万元，同比下降16.40%;实现扣非归母净利润4111.04万元，同比下降37.05%。由此可见，新光光电各利润数据的下滑趋势更为明显。

　　但从招股说明书中所披露的数据来看，2016-2018年，新光光电实现营业利润分别为7813.38万元、4705.85万元和8430.21万元，2017年和2018年同比增速分别为-39.77%和79.14%;2016-2018年，实现归母净利润分别为6684.17万元、4019.8万元和7267.61万元，2017年和2018年同比增速分别为-39.86%和80.8%;2016-2018年，实现扣非归母净利润分别为5614.32万元、5820.9万元和6530.51万元，2017年和2018年同比增速分别为3.68%和12.19%。

　　对照上市前后新光光电营业利润、归母净利润和扣非归母净利润的变化不难发现：上市前，新光光电营业利润和归母净利润在2017年同比下滑近40%，但到了2018年，则增长约80%。尽管营业利润和归母净利润的增速波动较大，但二者的规模整体呈上升趋势。对于2017年营业利润和归母净利润的大幅下滑，新光光电在招股说明书中解释称是由于股份支付所致，因为2017年新光光电计提以权益结算的股份支付3460.78万元。而新光光电的扣非归母净利润在2017年和2018年的同比增速则呈现持续增加的趋势。

　　而上市后，新光光电2019年的营业利润、归母净利润和扣非归母净利润均出现了大幅下滑，乃至这三者的规模均不及2016年的水平。

　　下图可清晰地显示出新光光电的营业利润、归母净利润、扣非归母净利润在上市前后的变化。

　　难道新光光电要上演“上市即业绩变脸”的老套戏码?

　　此外，新光光电在业绩快报中称：营业利润同比下降33.36%的主要原因系本期与公司主营业务相关的政府补助减少、公司研发产品收入下降以及研发投入大幅增加等因素所致;扣非归母经利润同比下降37.05%的主要原因是本期与公司主营业务相关的政府补助减少、公司研发产品收入下降以及研发投入大幅增加等因素所致。

　　从招股说明书披露的信息来看，2016-2018年，计入当期损益的政府补助分别为392.04万元、235.18万元和194.1万元，2019年一季度，计入当期损益的政府补助为201.7万元。

　　很显然，2019年一季度计入当期损益的政府补助已经超过2018年全年计入当期损益的政府补助。不知业绩快报中所说的“与公司主营业务相关的政府补助减少”从何说起，乃至对营业利润的大幅下滑产生影响。

　　而且，2016-2018年，新光光电的研发投入分别为1296.22万元、902.89万元和1225.39万元，在营业收入中的占比分别为8.17%、4.96%和5.88%。那么，业绩快报中所说的2019年“研发投入的增加”达到了什么程度，这种增加对营业利润33.36%的下滑贡献几何?

　　与此同时，2016-2018年，新光光电研发产品的销售收入分别为3179.54万元、7785.93万元和16208.74万元，2017年和2018年研发产品销售收入的同比增速分别为144.88%和108.18%。研发产品销售收入的急速增长使得其在营业收入中的占比也逐年增加，从2016年的20.05%到2017年的42.77%，再到2018年的77.77%。

　　而业绩快报则说引致2019年营业利润大幅下滑的因素之一是研发产品收入的下降，那么，研发产品收入在2016-2018年复合增长率达到125.8%的情况下，什么原因导致其在2019年却突然出现了下降呢?多大的下降程度会导致营业收入和扣非归母净利润同比下滑近40%呢?

　　数据显示，新光光电预计于2020年4月17日披露2019年年报，希望新光光电披露的年报能为上述诸多疑问解惑。

　　(文章来源：证券市场周刊)