关注中国市场 加仓中国资产 全球资本流动天平向中国倾斜

　　高盛在最新发布的一份研报中称，今年以来全球对冲基金一直在大幅买入中国股票，多只中国股票ETF规模较去年年底显著增长。与此同时，上海证券报记者采访获悉，多家大型海外投资机构近期频频与国内头部私募管理人沟通交流，部分外资机构早在去年年底就积极申购国内主观多头策略私募基金，知名外资机构也频频现身中国优质企业的调研现场。

　　到中国市场寻找好的投资机会，已成为全球资本的共识。在外资机构看来，DeepSeek的一鸣惊人、机器人行业的蓬勃发展、稳增长增量政策的逐步推出和显效，快速提升了中国资产的吸引力。今年，全球资本流动的天平将向东方倾斜。

中国资产备受关注

　　蛇年开市以来，港股、A股以及在美上市的中概股整体走势较为强劲，在全球各类资产中涨幅居前。其中，截至2月17日，恒生指数和创业板指数2月4日以来分别上涨11.89%、7.89%;截至2月14日，纳斯达克中国金龙指数2月4日以来上涨12%。

　　种种迹象显示，中国资产备受全球资金关注。

　　高盛在最新研报中称，全球对冲基金今年以来一直在大幅买入中国股票。摩根士丹利策略师王滢团队也在最新报告中写道：“全球投资者开始重新评估中国科技特别是人工智能领域的可投资性。鉴于全球投资者对于中国资产的仓位较少，预计短期内这一势头将持续下去。”

　　富途数据显示，今年以来，多只中国股票ETF的规模较去年年底显著增长。具体来看，截至2月14日，中国海外互联网ETF-KraneShares规模为78.04亿美元，较去年年底增加了23.9亿美元;3倍做多富时中国ETF-Direxion资产规模为21.98亿美元，较去年年底增加了6.97亿美元;中国大盘股ETF-iShares资产规模为79.48亿美元，较去年年底增加了6.81亿美元。

　　借“基”加码中国资产成为许多外资机构接下来的投资计划。

　　法国巴黎银行的一项调查显示，近7%的受访者表示，计划在2025年增配以中国资产为主的基金。该调查于去年12月和今年1月进行，调查对象为对冲基金中229名资产配置者，他们掌管1.4万亿美元投资。

　　“开年以来，前来沟通交流的海外机构客户越来越多。”某百亿级私募人士称，整体来看，外资机构对中国资产的兴趣明显上升。

　　沪上某老牌百亿级私募也透露，近期在与外资机构沟通时发现，他们对于中国经济的预期发生了明显改变，以往选择观望的开始乐观布局，以往较为悲观的转为积极关注。从操作上来看，去年底以来公司产品获得海外大型机构的净申购。

　　在FXTM富拓特约分析师黄俊看来，2025年初全球资本流向的转变值得投资者重视。“我认为，这轮转向有望引发中国资本市场一轮‘开门红’行情。目前来看，对海外资本更为敏感的港股市场已经出现了量价齐升的上涨走势。”

　　黄俊分析道，最近两个月，中国市场密集出现利好因素，比如DeepSeek的重磅亮相、机器人行业的蓬勃发展、稳增长增量政策的逐步推出，海外资本真切感受到了中国经济多个方面的实力与韧性。因此，全球资本流动的天平开始向中国倾斜。

　　“展望2025年，在所有资产类别中，我们应该对中国股票市场充满信心，中国股票无疑是一个极具吸引力的长期投资选择。”摩根资产管理中国副总经理兼投资总监杜猛称。

　　高盛研究部预计，经济增长前景改善叠加市场信心提升将令中国股票的合理价值提高15%至20%，并可能带来2000多亿美元的投资组合资金流入。这些因素促使股票策略分析团队将MSCI中国和沪深300指数目标点位上调至85点、4700点，意味着未来12个月上述指数存在16%、19%的上涨空间。

积极调研深挖投资机会

　　外资机构看多中国资产，并不是简单的畅想或喊口号。Choice数据显示，开年以来，多家知名外资机构在深挖优质中国资产。

　　今年以来，阿布达比投资局、安联环球、汇丰、景顺、施罗德、德意志银行、法国巴黎银行等知名外资机构频繁出现在A股上市公司的调研名单中。

　　具体来看，今年以来，阿布达比投资局调研了芯原股份、奥普特、澜起科技、南京银行和中国巨石;安联环球投资调研了芯原股份、奥普特、安必平、澜起科技、隆利科技、思特威、香飘飘和燕京啤酒;汇丰环球投资调研了澜起科技和石头科技;景顺投资调研了华利集团和水晶光电;施罗德投资调研了澜起科技、水晶光电和华勤技术;德意志银行调研了北汽蓝谷;法国巴黎银行调研了汉威科技、中控技术;花旗集团调研了新宙邦、奥普特、石头科技等公司。

　　“若要布局，调研先行，这是当前外资加码中国资产的真实写照。”某头部私募市场人士告诉记者，公司较早开拓海外市场，与外资机构交流较多，最近明显感受到外资机构对中国资产的关注度在上升，增加了对中国优秀龙头公司的调研强度，调动更多资源研究中国市场和中国资产。基于当前中国资产估值处于底部区域，国内经济稳步复苏，且外资严重低配中国资产的现状，未来会有更多全球资本配置中国资产。

　　与此同时，今年以来外资私募基金管理人明显加快了新产品备案的节奏。

　　中国证券投资基金业协会的数据显示，英国量化巨头宽立资本旗下的宽立(上海)私募基金管理有限公司首只产品——宽立中国钻选CTA一号私募证券投资基金已在今年1月24日完成备案。

　　全球知名对冲基金英仕曼旗下的英仕曼(上海)投资管理有限公司也在今年1月备案了一只新产品——英仕曼目标风险全球资产配置私募证券投资基金。

　　部分外资机构旗下基金甚至早在去年12月就大举加仓中国头部企业。

　　近日，部分海外大型中国股票基金披露了2024年12月持仓情况。具体来看，摩根资产管理旗下的JPMorgan Funds-China Fund A在2024年12月加仓了中国平安，加仓幅度高达86.41%。此外，该基金还加仓了招商银行和阿里巴巴。

　　欧洲资管巨头安联投资旗下的Allianz Global Investors Fund-Allianz China A Shares基金2024年12月加仓了紫金矿业，加仓幅度为24.69%。英国资产管理巨头施罗德投资旗下的Schroder International Selection Fund China Opportunities基金2024年12月则重点加仓了网易、美团等个股。

　　景顺中国内地及香港地区首席投资总监马磊认为，目前中国股市的市盈率大幅低于美股市场。随着人工智能的不断发展及应用，市场对中国创新能力的信心明显增强，企业盈利前景可能明显改善。利用人工智能的行业可以提高生产效率并实现盈利增长，中国股票市场有机会出现重估。

多维度捕捉投资机会

　　具体到投资机会，科技与消费是外资配置中国资产的“落脚点”。

　　摩根士丹利基金认为，从景气度角度看，AI仍是当前最强的领域。DeepSeek推出之后，海外的一些科技公司在AI模型领域又取得了进展，这将促进AI应用快速落地，而AI应用的爆发又会进一步拉动算力的需求。

　　“除此之外，我们认为具备‘出海’能力的公司、高端制造以及受益于国内消费刺激政策的汽车、家电、消费电子等也值得重视。”摩根士丹利基金称。

　　富达基金投资主管、基金经理聂毅翔则表示，较为关注受到政策扶持的科技、高端制造、消费和医疗保健等行业，尤其是科技创新和内需两大方向。在他看来，中国的科技和先进制造业在全球具有较强的竞争力。另外，在人均GDP长期向上的趋势下，消费需求将有显著提升的空间。

　　“同时，我们仍然看好红利资产的配置价值。鼓励上市公司加大分红、强化投资者回报的政策措施持续出台，有助于为投资者提供长期稳健回报。此外，我们还关注银行等金融类资产，煤炭、石油等周期类资产，以及相对稳健的交通运输、电信运营和仓储物流等板块。”聂毅翔称。

　　杜猛认为，在全市场范围内，通过深入比较，一些景气度较高、极具投资价值的行业和公司值得重点关注，如锂电、工程机械、消费电子和半导体等。在他看来，这些行业当前的估值相对合理，同时行业中的多个环节开始出现满产、涨价现象。这不仅意味着供求关系在改善，更预示着行业竞争格局在优化，正迈向更加健康、有序的发展阶段。

　　文章来源：上海证券报