西上海汽车服务：收入连年下滑，但却致力于原本就用不完的大楼

      西上海汽车服务在证监会2020年第126次发行审核委员会工作会议获得上会通过，但从招股书看，这家背靠上汽各个车企的汽车服务公司表现实在堪忧。
营业收入一路下滑一年不如一年
       西上海汽车服务的主营业务是为汽车行业提供综合物流服务，以及汽车零部件的研发、生产和销售。
       该公司的汽车物流业务主要包括整车仓储及运营服务、汽车零部件仓储及运营服务、零部件运输服务和整车运输服务。其汽车零部件制造业务的主要产品为包覆件和涂装件。
       报告期内，从收入来看，该公司报告期呈现出了不断下滑态势。2017年收入达到12.54亿元，此后便一路下滑，2018年下滑至12.35亿元，到了2019年收入仅有11.93亿元了，可谓是一年不如一年。
换句话说，此时选择此时上市，不能说是一个明智的选择，从国内大环境看，国内汽车市场在经历长期增长后，于2018年下半年开始下滑。截至2019年12月31日，国内汽车累计产量和销量分别为2,572.10万辆和2,576.90万辆，同比下滑7.51%和8.23%。
       同时，毛利总额不断下降。可以这样说，2017年至2019年是该公司业绩不断恶化的三年。招股书显示，2017年该公司尚能达到2.4亿元，2018年虽稍有下降，但基本维持了这个数值，而2019年进一步下降至2.3亿元。
       和毛利不同，利润的情况稍好一些，但是也只维持了一个停滞不前的水平。利润总额从报告期的三年来看，都是1.27亿元的规模上下，公司完全处于利润方面的停滞状态。
主营业务市场占有率较低
       作为主营业务的汽车相关运输业务，报告期内运输收入分别为18,569.05万元、17,141.23万元和15,309.14万元，市场占有率较低。对此，该公司的解释是：“公司整车运输业务不具有承运能力，报告期内实现收入分别为9,422.74万元、8,685.14万元和8,156.49万元，公司采用向承运商采购运力的模式开展业务，公司不具备整车自运能力，相应的整车运输市场占有率较低。”但是可笑的是，“不具有承运能力”的尴尬现状是其自己造成的。
       招股书显示，该公司自设立起开展整车及零部件物流服务，曾经是有自己的运力的，但是整车运输服务相关经营资产及相关业务于2007年剥离，“自此公司不再拥有整车运输自运能力”，目前该公司只能通过向承运商采购运力开展整车运输业务。该公司自2010年开始开展整车仓储及运营服务。2010年至今，该公司汽车物流服务业务未发生变更。
       换句话说，对于运输业务的市场占有率较低的现状，西上海汽车服务是搬起石头砸自己的脚。
       不过，或许有上汽集团这个靠山，西上海汽车服务对这些情况也不在乎，毕竟该公司每年的大客户都集中在上汽集团子公司，报告期内但是上汽集团子公司一项汽车物流业务占比便超过了23%，加上广汽本田、风神物流等，大客户占比超过了40%，集中的客户带来了集中的风险是不言而喻的。
       从现金流来看，该公司的风险承受能力是堪忧的，甚至讲是逐年恶化的。经营活动产生的现金流量净额2017年有2.1亿元，2018年下降至1.6亿元，2019年更是恶化到1.2亿元，如此趋势发展，该公司将不能承担任何突发事件。
库位容量达不到满荷使用之下融资盖大楼
       对于计划中的融资，西上海汽车服务准备共投入4.9亿元兴建乘用车立体智能分拨中心。在这个计划中，建成后形成新增4,234辆的整车仓储能力和建筑面积32,078m²的零部件仓储能力，新增库位容量将主要用于满足上海地区整车制造商、零部件制造商的仓储需求，同时也可满足异地整车制造商在华东区域建立整车/零部件分拨库的需求。
       但是审视该公司目前已有的库位容量，根本达不到满荷使用。2019年库位平均容量使用率为85.45%，高位的2018年也只有90.58%，也就是说，该公司计划在原本就过剩的仓储能力的基础上继续扩建，令人费解。
       事实上随着该公司收入的下降，产能利用率一直都是不饱和的状态。该公司的汽车零部件制造业务主要有包覆件和涂装件两类，在该公司整体收入下降的同时，产能也在闲置。包覆件的产能利用率2019年仅有59%，而仅在2018年，该数字还处于101.34%。
       涂装件的下降更为夸张，2018年产能利用率仅有77%，2019年仅剩了32.36%，换句话说，7成左右的产能都在闲置，萧条程度可见一斑。
同时，该公司的短视行为还在于不停下降的研发费用。研发代表着一个公司的未来，可是我们能够看到，该公司的研发费用一再下降，2018年，本就不多的的研发费用仅有1918万元，到了2019年降低至177.万元，不禁让人担心该公司输掉了未来。