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德迈仕精密盈利陡降逆势扩产风险系数较高多次易主经营稳定性存疑
12月10日,大连德迈仕精密科技股份有限公司将接受创业板发审委审核。但是,德迈仕精密未披露重要要子公司金华德2000万股权。
德迈仕精密公司系一家以研发、生产和销售精密轴及精密切削件为主营业务的高新技企业。公司主要产品为汽车视窗系统、汽车动力系统和汽车车身及底盘系统等汽车精密零部件,同时公司还生产部分工业精密零部件产品。
德迈仕精密此次计划在创业板上市,拟发行3834万股,募集资金31507.38万元拥有精密生产线扩建项目,该项目备案实际为2017年,至今已过去近3年之久,根据披露材料显示目前并无投入。在汽车行业背景不景气的情况之下,执意要逆势扩产产能消化问题令人担忧。
在公司公布募投项目之后,公司经营状况也发生了较大变化,营业收入虽然有较为稳定性且缓慢增长,但是盈利能力却大幅下滑,2019年在营业收入增长5.41%的情况之下,净利润大幅下滑38.63%。其次,公司股权相对分散,控股股东控股比较低,加上历来控股股东多次易主,令人质疑上市之后经营稳定性。
汽车市场不景气产能消耗存风险
公司主要设备无心磨床2017年至2020年1-6月产能利用率分别为81.89%、82.62%、76.11%、73.21%;数控车床产能利用率分别为113.98%、96.60%、77.12%、59.02%;多轴机产能利用率分别为113.95%、85.23%、64.14%、58.86%。
从公司主要生产设备运行可以看出,2019年、2020年1-6月公司产能利用率出现大幅下降,虽然公司在产能上有所增长,但是产能利用率下降并不利于募投项目的消耗,同时也与汽车市场不景气存在重大关系。
2010 年起,受益于世界经济的复苏以及中国、印度等国市场的快速拉动,全球汽车产销量呈现稳步增长的态势。2010 年至 2017年,全球汽车的产量从 7,760.99 万辆上升到 9,730.25 万辆,销量从 7,389.41 万辆增长到 9,680.44 万辆。2018 年全球汽车销量约为 9,479 万辆,销量小幅下滑。
转眼国内市场,受全球经济影响,国内汽车产销量首次出现下滑,分别为 2,780.90 万辆和 2,808.10万辆,同比分别下降 4.16%和 3.58%;2019 年,中国汽车产销量分别为 2,572.1万辆和 2,576.9 万辆,同比分别下降 7.51%和 8.23%。
可以看出,2018年开始全球与国内市场汽车销量与产量均出现不同程度下滑,而公司在2019年生产设备上加大了产能,导致2019年产能利用率急速下滑。
而在此情况之下,公司计划募集资金逆势扩产。
德迈仕精密本次拟公开发行人民币普通股不超过 3,834 万股,募集资金31,507.38万元建设精密生产线扩建项目。 项目达产后,每年可新增高压泵件类产品 3,000 万支,柱塞件类产品 900 万支,齿型轴类产品 2,250 万支。逆势大幅扩产,产能能否顺利消化令人担忧。
多次易主稳定性不足,股东接盘目的或为套现
公司自成立以来,股权转让频繁且控股股东多次易主,经营稳定性堪忧。
公司股权相对分散,控股股东德迈仕投资持股比例为 22.30%,按照本次发行 3,834 万股计算,发行后总股本为 15,334 万股,控股股东持股比例将下降为16.73%。本公司控股股东持股比例较低,存在控股权不稳定的风险。公司上市后如控制权发生变化,可能会给公司业务或经营管理带来一定影响。
公司成立以来,出现过多次控股股东易主情况,令人质疑经营稳定性。
2001 年 11 月 30 日,大连大显股份有限公司和大连保税区大显模具制造有限公司以货币出资共同设立有限公司,分别持有85%和15%股份。2005 年,控股股东大连大显股份有限公司将持有公司45%股权转让给Manifold,15%股权转让给智伟科技,至此公司第一次实现控股股东易主,变更为Manifold。但是,Manifold和智伟科技仅支付了部分股权转让款,
2006 年 3 月 30 日,大显股份、Manifold 和智伟科技签署《终止股权转让协议》,终止前述 60%股权转让。第一次股权转让终止后,Manifold 和智伟科技向大显股份无偿退还公司 60%股权,股权转让闹剧结束。
2011 年在第四次股权转让中,公司股东大显股份、大显模具合计将持有公司74.35%股权转让给中融信,至此公司此次才真正实现控股股东易主,中融信变身为公司第一大股东。在控股股东易主仅仅不到一年的时间,控股股东中融信便将其持有74.35%股权分别转让给许源经贸、许源经贸、李熙微,股份转让分别为46.6%、12%、15.75%,至此控股股东又再次易主给许源经贸。
在控股股东稳定一段时间之后,2015年公司进行了第九次股权转让。许源经贸将持控制46.6%股权,全部转让给金田贸易,控股股东再度易主。在这三次股权易主情况之下,股权转让价格却是一成不变,也就是说后期控股股东并没有获得股权投资收益。
需要注意的是,金田贸易鉴于公司拟在新三板申请挂牌,金田贸易基于分散风险的考虑,不再作为公司第一大股东,故将股权予以转让,可想而知金田贸易接盘的目的就是为了套现。