固高科技依赖政府补助内控不足关联交易频繁大笔分红募资补流圈钱

       固高科技股份有限公司（下称“固高科技”）成立于1999年10月，公司长期聚焦运动控制领域核心技术研发，为装备制 造业提供自主可 控的技术、产品及定制化解决方 案 ，固高科技主要产品为运动控制核心部件类、运动控制系统类、运动控制整机类，其中运动控制核心部件类产品主要包括运动控制器、伺服驱动器、驱控一体机和工业自动化组件。
       固高科技公司第一大股东为香港固高，持有公司股份25.36%。公司实际控制人为李泽湘、高秉强、吴宏三人，直接和间接持有公司共计30.84%的股份，并控制合计32.30%的表决权。
 
依赖政府补助  2020年税收优惠超利润总额50%
     
      2019年至2021年固高科技营业收入为2.48亿元、2.83亿元、3.38亿元，扣非归属于母公司净利润为4233.87万元、4787.66万元、5741.33万元，报告期内，公司主营业务毛利率分别为55.29%、57.76%和56.23%。
       其中向关联方销售金额高达2501.61万元、3207.17万元、3178.44万元，占比营业收入10.11%、11.33%、9.41%。
       固高科技2019年业绩曾出现业绩下滑情况（同比下滑17.27%），遭深交所问询发行人是否具有成长性，是否符合创业板定位。
       固高科技保持毛利率较高存下滑风险，同期可比公司主营业务毛利率均值为52.69%、52.66%、49.86%，剔除毛利较高柏楚电子占比超80%后，同行公司主营业务毛利率均值为43.07%、43.30%、39.71%。
       固高科技的收入主要来源于运动控制核心部件类、运动控制系统类和运动控制整机类等主要产品。
       其中公司运动控制核心部件类销售收入占比最高。其占主营业务收入的比例分别为70.40%、77.05%和75.42%，运动控制核心部件类毛利率分别为61.81%、61.68%和59.75%。
       据披露固高科技及子公司东莞固高、固高派动、固高伺创均取得高新技术企业认定证书， 享15%的企业所得税优惠政策。
       固高科技享受有研发费用所得税前加计扣除、软件产品增值税实际税负超 过3%的部分实行即征即退等税收政策优惠。
       2019年至2021年所得税、增值税总额为1971.93万元、2097.05万元、2092.76万元，税收优惠占公司当期利润总额的比例分别为35.50%、53.30%及27.30%。
                                 
       另外公司收到计入其他收益的政府补助1901.26万元、2158.65万元和1829.48万元，其他收益的政府补助占公司当期利润总额的比例分别为33.24%、54.86%、23.87%。
                                    
 
大笔分红募资补流或为圈钱
 
       上述提到固高科技创始人之一李泽湘拥有多元身份，其所带领的固高科技也有“孵化”的基因，除发行人主体包括7家控股子公司，固高科技还投资了17家参股公司，另李泽湘对外投资17家公司，其中8家占股比例超50%，5家占股比例100%。
       还有实控人李泽湘、高秉强在报告期期间离任和注销多家关联公司，
       值得一提的是据查询发现公司投资多家公司基本都处于亏损中，亏损金额从百万到千万。其中还有本次募投项目实施主体东莞固高自动化技术有限公司（下称：“东莞固高”）亏损最高，东莞固高为固高科技全资投资设立于2011年6月注册资本2.1亿元，而成立十年的东莞固高2021年净利润-1038.03万元。
       本次IPO计划募集资金总额为4.5亿元，其中1.2亿元用于运动控制系统产业化及数字化、智能化升级项目（实施主体东莞固高），1.8亿元用于运动控制核心技术科研创新项目，1.5亿元用于资金补流。
       需注意的是固高科技在上市前夕2021年大笔分红金额为5912.71万元，要知道该年度净利润为6419.77万元，扣非归属于母公司净利润为5741.33万元。
       固高科技募投亏损子公司， 一边大笔分掉一年净利润，又伸手向资本市场募集1.5亿元补流疑为圈钱行为。
       此外，公司于2021年3月、11月分别实施了员工股权激励及期权激励，这将导致上市后一定期限内均承担股份支付费用摊销，并将相应减少发行人未来期间的净利润。
       然而上述两次股权激励在上市问询中被管理层关注，要求说明各员工持股平台激励对象入股价格差异情况、定价依据及公允性。
       据披露当时股权激励价格2.08元/股，激励对象包括总经理吴宏和副总经理李泽源，但激励价格却远低于固高科技最近一次2021年5月的股权转让对应估值。激励的行权价格对应公司估值为7.5亿元，而股权交易固高科技的整体估值在18亿元。
 
内控不足报告期关联交易频繁 第一大客户为关联方
 
     上述提到2019年至2021年固高科技向关联方销售金额高达2501.61万元、3207.17万元、3178.44万元，占比营业收入10.11%、11.33%、9.41%。占比比较高，关联方销售对营业收入存在一定影响。
       其中向关联方广东科杰技术股份有限公司（下称“广东科杰”）销售金额为1,106.80万元、2,179.79万元、1,879.48万元，占比营业收入4.47%、7.70%、5.57%，为2020年和2021年的第一大客户，2019年的第二大客户。
        关联销售涉及关联公司多达25家，同时固高科技向18家关联方采购商品，且存在多家关联方即为客户又为供应商。向关联方采购金额为1269.34万元、89.70万元和471.95万元，占当期采购总额的比重分别为11.06%、0.79%和2.74%。
       频繁且高额关联交易怎么保障价格公允性呢？是否存在利益输送不得而知了。
       同时存在多起关联借贷情形，报告期期初，香港固高向固高科技提供借款的本金余额合计2900万元，2019年及2020年发行人分别偿还了本金2400万元及500万元，并支付了相关利息。
       2019年，香港固高分两次向固高科技提供了合计7000万元的借款，2021年固高科技归还本金及利息。借款利率为年利率5%，
       2019年，固高科技向重庆固润提供合计500万元的借款，借款利率为年利率5%，2020年重庆固润归还本息。
       2019年12月，固高科技与惠州仨联及惠州仨联其他股东签署《借款合同》，约定按照持股比例等比例向惠州仨联提供借款1000万元，其中固高科技提供借款250万元。利息为同期银行贷款利率。
       2020年1月，固高科技与惠州仨联及其股东签订《投资协议书》，约定固高科技向惠州仨联增资500万元，其中251.40万元出资系固高科技对惠州仨联 的250万元借款及利息转为投资款，剩余248.60万元出资系现金出资。该次增 资完成后，固高科技持有惠州仨联的股权比例由4.65%上升至8.72%。
       2020年11月9日，固高科技将所持宁波研究院25%股权（对应认缴出资额250万元人民币， 截至转让时点实缴125万元人民币）以125万元人民币对价转让给松山湖机器人产业发展。
      多起股权交易情形，2019年4月，固高科技与关联方旋智电子科技（上海）有限公司和吴曦签署投资合作协议，共同投资设立五维创新，分别持股49%、49%、2%，五维创新设立时注册资本为1000万元。
       2019年12月30日，以727.12万元向赛诺梵进行增资，本次增资完成后，固高科技持有赛诺梵的股权比例由18.99%上升至45.00%。
       2019年4月30日，发行人与纳密智能及其原股东彭晓南、王雁鹏、关联方松 山湖机器人研究院签订《投资协议》，共同向纳密智能增资101.12万元，其中，公司以12.64万元同比例向纳密智能增资。
       2019年9月2日，长江研究院以1800万元对价将其持有的重庆固润20%股权转让给固高科技。
       2019年5月10日，长江研究院以42万元对价将其持有的固高厚普20%股权（对应认缴出资额400万元人民币，截至转让时点实缴40万元人民币）转让给固高科技。
       2020年11月，固高科技将持有常州固立的认缴出资额50万元，以原价格转让给松山湖机器人产业发展。
       2019年3月，固高科技与关联方吴曦、惠州仨联及其他无关联第三方共同投资设立深圳固远，深圳固远设立时注册资本为2000.00万元，固高科技与吴曦分别持股4.65%、2.79%。
       2021年4月，发行人与关联方吴曦及其他无关联第三方共同投资设立立德机器人，立德机器人设立时注册资本为500万元，发行人与吴曦分别持股8.72%、 3.23%。
       2021年5月，发行人与关联方高秉强及其他无关联第三方共同参与音科思增 资，该次增资后，音科思注册资本为24万元，发行人与高秉强分别持股2.40%、1.60%。
       2021年7月，发行人与参股公司重庆固润部分原股东共同向重庆固润增资 2,600万元，其中，公司以 1400万元向重庆固润增资。本次增资完成后，固高科技持有重庆固润股权比例为34.57%。